交易所整合風潮 台灣不能等

證券交易所的全球整合，正從股權交換的傳統作法，進一步轉變

為跨國籌資交易平台，也牽動各國法規融合及市場結構變遷，主

管機關既要在前方掌大旗積極前進，又要扛起掛牌企業的出走，

台灣目前又遇上兩岸鬆綁，主事官員將如何拿捏，攸關台灣證交

所未來的命運。

全球各國的交易所，多年來由兩種趨勢推波助瀾，其一是由會員

制轉為公司制，由百慕達證交所於1992年最早發動，香港、紐約

商業交易所等近十家交易所，在2000年爭先改制，引起交易所圈

有史以來的最大改制潮；紐約證交所、芝加哥期貨交易所等，則

在2006年前後，接續改制為公司制、並在全球掛牌上市交易。

經濟規模 牽動掛牌意願

第二個趨勢是歐美與亞洲的各大交易所，以相互收購、入資持股

方式，企圖連結建構24小時的交易平台。台灣證交所董事長吳榮

義指出，紐約證交所、倫敦證交所、東京證交所和新加坡交易所

，是交易所整合潮中最為積極者，無論採取策略聯盟或有限持股

5％，都是在兩邊法令允許下所進行，卻能發揮跨境交易、強化市

場網絡的最大效果。

Euronext歐洲交易所即是兩大整合潮流下的產物，先是2000年9月

由巴黎證交所、阿姆斯特丹證交所、布魯塞爾證交所合併，2007

年3月再與紐約證交所合併組成紐約─泛歐交易所「NYSE

Euronext」，成為全球第一家跨境、又跨洲的交易所。

吳榮義表示，證交所的整合，欲追求的第一目標即是經濟規模，

以取得衍生產品、科技系統及市場資訊的主導地位。NYSE

Euronext單是每天平均交易額即達7.7兆歐元，對企業上市的選擇

是最好的誘因。

換個角度來看，沒有加入整合潮的交易所，股市市值和成交值在

全球排名中，相對上會快速下降，直接牽動有意掛牌企業的選擇

。自2006、2007年的IPO掛牌企業家數比較，新加坡交易所為

67/76，韓國是93/98，香港是62/84 ，台灣則為51/70，氣勢明顯

輸人一截。

台商海外上市 港滬魅力大

此外，整合後的交易所可提供跨境交易等額外服務，提供外商企

業到海外投資子國上市的機會，台灣在這部份又輸了一大段，至

今僅5家外商在台股上市，新加坡則有295家、佔總上市家數比例

38.41％，為世界各國最高，其中台灣企業有16家。

據證交所統計，截至今年4月底止，有意赴海外上市的台商，香港

證交所有2家申請中、29家有意願，且有7家想要到中國大陸掛牌

，有可能是港、滬交易所擴大而被吸引，而非單純對台灣法規的

不滿。

基於外部的競爭壓力，證交所一直想要推動台灣資本市場整合方

案，至少可以在經營績效提升、上市成本降低下，留住台商在台

股掛牌的心意。可是，全球趨勢的快速發展已非一國可以獨擋，

證交所的頂頭上司能否瞭解此事的重要性，尚待新政府的順利就

位。