4月表現獨強 復華投信：高收益債基金重獲青睞 |復華投信

復華全球債券組合基金經理人黃大展表示，美國聯準會（Fed）降

息已近尾聲，高收益債券基金4月的表現獨強，在信用市場逐漸穩

定的利基下，預期高收益債券將重獲青睞。

黃大展表示，由於歐美政府公債在4月份皆已提前反應降息接近尾

聲的預期，殖利率大幅反彈，包括2年期、10年期美債皆已達合理

的價值，後市將以區間表現為主，相較之下，隨著信用市場逐漸

穩定，高收益債券、新興市場債等將具表現空間。

黃大展說，由於美英央行先後宣佈降息，並宣佈新的流動性增強

措施，如允許公債可做為向央行借款的抵押品、放寬Fannie Mae、

Freddie Mae的超額資本要求，以進一步增加Fannie Mae、

Freddie Mae可投入房貸抵押證券化市場的資金等。在多項政策同

步施行下，金融市場的流動性已獲大幅改善，先前過度反應違約

率升高風險、流動性貼水風險的高收益債券，也隨市場逐漸穩定

，信用價差已逐漸收窄。相較之下，公債則受到市場認為Fed 降

息接近尾聲，近期表現較受壓抑，因此，第二季高收益債、新興

市場債等，表現將更勝公債。

他表示，高收益債券自3月中下旬的高點至今，信用價差收窄了

近200個基本點，而新興市場債也收窄了50個基本點，顯示市場信

心已明顯恢復。此外，由於金融機構公佈的第一季季報多數符合

預期，且部分金融機構陸續還有增資計畫，此舉將有助於增強市

場對金融機構的信心及改善流動性，加上目前高收益債券的違約

率仍在低檔位置，因此將使得高收益債券重啟多頭走勢。

其次，從供需層面來看，共同基金也已連續五周淨流入高收益債

，創下近半年來首次連續周淨流入，且高收益債券ETF成交量亦

大幅增加，顯示市場買盤、需求已有增溫的態勢。然而從供給面

觀察，市場上高收益債的發行量卻仍在低檔，在需求大於供給的

情況下，高收益債券表現空間可期。