次貸風暴唱終曲…投信：股市第二季反彈 有望 |日盛投信

高盛證券指出，去年夏季以來的全球信貸危機可能已步入後期，

但何時會結束尚無法預期。投信法人認為，次貸引起的股市動盪

在過去幾個月已陸續發酵，之後掀起的效應皆屬末段，股市可望

在第二季提前反應，出現回升行情。

日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌表示，從歷史經驗來看，Ｆｅｄ

基準利率（Ｆｕｎｄ　Ｒａｔｅ）在１９９２年１月、１９９９

年４月及２００４年１月，分別降到該時期的低點，同時Ｓ＆Ｐ

５００指數也位處低檔，之後即盤整向上，目前Ｆｅｄ

Ｆｕｎｄ　Ｒａｔｅ已從２００７年９月１８的５．２５％，降

至２．２５％，實質利率已為負值，預估循環降息近尾聲，股市

再出現大幅下修的機率已低，美股未來將可出現震盪盤整、緩步

向上走勢。

楊國昌認為，自去年年中的次級房貸事件點燃連串金融危機，儼

然是金融市場的「次貸三部曲」。

首部曲在２００７年７月引爆，導因於全美前五大券商Ｂｅａｒ

Ｓｔｅｒｎｓ旗下兩檔對沖基金淨值所剩無幾，引發次級房貸

疑慮；二部曲則在同年１２月上演，全球前五大投資銀行開始大

幅提列次級房貸損失；今年３月全球信用市場信心潰散，相繼發

生資產評價困難、流動性風險等問題，各金融機構再次增提損失

，並導致Ｂｅａｒ　Ｓｔｅｒｎ幾近破產低價轉手同業，全面性

的恐慌蔓延至各類金融投資商品，再度造成首季全球股市重挫。

今年第一季逐步反映去年爆發的流動性風險衝擊，預估次貸三部

曲已逐漸反應，雖後續總體經濟數據仍將是憂多於喜，但已有落

底跡象，加上Ｆｅｄ降息進入尾聲，預期全球金融市場應處於黎

明前的黑暗。

楊國昌指出，股市通常會領先景氣指標一季反應，第二季對套牢

或是空手的投資者而言，正是個逢低攤平或分批布局的好時點，

首選則是經濟基本面及成長性佳的新興亞洲市場。

國際貨幣基金會（ＩＭＦ）最新報告下修今年美國經濟成長率目

標至０．５％，全球經濟成長率目標下修為３．７％，創六年來

新低，但亞洲開發中國家今年經濟成長目標仍有７．６％，中國

及印度更有９．３％及７．９％的穩定成長力道。

統計１９９７至２００７年這十年，印度及東協外匯存底分別由

２４２億美元及１，４４７億美元增至２，６６８億美元及

４，４１６美元，成長１，００２％及２０５％。楊國昌說，只

要新興亞洲持續擴大基礎建設，原物料供應地位不墜，內需市場

成長不退，全球財富不斷湧入，即能帶動亞洲跳脫美國經濟衰退

風暴。