貴金屬身價 硬是要得 抗通膨...海外基金納入長期配置

美元匯價屢創新低，通膨壓力蠢蠢欲動，通膨保值需求推升商品

價格，讓市場資金陸續轉進貴金屬進行避險，不少海外基金已將

商品相關的投資部位納入長期配置，預期貴金屬價格將維持高檔

。

友邦投顧表示，根據美林證券研究報告顯示，目前金價與油價的

比例約為十倍，但相較於歷史平均的１５倍，還是處於相對低點

。這意味在油價高漲的同時，金價相對於通膨溢價而言是被低估

的，若以平均金價與油價比例１５倍、油價每桶１００美元來估

算，每盎司金價的合理價位應達１，５００美元。

友邦認為，全球經濟成長減緩疑慮升高，迫使歐美等國面臨降息

壓力，通膨壓力蠢蠢欲動，儘管短期金價漲幅已大，但長多趨勢

不變。不過，在短線上不排除一旦動能不足時可能拉回，當金價

修正時，反而是投資進場的好時機。

美國運通基金表示，美元疲軟有助商品價格走揚，因為生產商需

要抵銷非美元貨幣計價的進口品上漲成本。但商品以每一種貨幣

計價都上漲，近期的上漲走勢看起來是被投機客炒作，而誇大供

需的基本面因素。

美國運通基金預期油價將於第二季回軟至每桶８０美元，而當美

元開始反彈時，金價將回跌至每盎司８００至８５０美元。但因

為需求旺盛、開採成本上升、低庫存水位，以及主要國家的消費

需求仍旺，因此，商品價格仍可能維持於高檔，建議配置商品相

關的投資部位於投資組合中。

美國運通基金分析，美國的核心通膨於２００１年經濟正式復甦

後才開始急遽下滑，這也可以解釋為什麼債券殖利率通常會有很

長的一段時間保持於低水準。預期聯準會於３月１８日的

ＦＯＭＣ會議中至少降息５０個基點，而此次會議後將持續降息

。

由於美國經濟下調的風險高於其他經濟體，且聯準會亦較他國央

行更積極地降息，美國運通基金認為，美元很難在近期強勁反彈

。但聯準會的降息及財政振興方案應能自第三季開始提振美國的

ＧＤＰ，在許多經濟利空已反應於匯價下，預期美元仍終將反彈

。