新興市場 全球景氣定心丸 |摩根投信

新興市場已成為維持全球景氣穩定成長的關鍵。以不含日本的亞

洲新興市場來看，摩根富林明報告認為，近幾年亞洲新興市場經

濟發展結構已有所轉變，除了公部門與私部門的財務狀況大幅改

善，國家整體財政赤字亦降至相對較低的水位，有助民間消費與

政府支出擴張，加上對美國市場的出口比重近３０年來持續降低

，因此有機會與美股疲軟的經濟走勢脫鉤，整體經濟走勢僅微幅

趨緩，長期投資展望則仍維持樂觀。

根據國際貨幣基金資料顯示，新興亞洲國家對美國出口占總出口

的比重，已由１９７３年的１５．１％降至２００６年的

１１．９％，同時對中國與印度市場的出口比重則大幅成長至

１０個百分點以上。

基於美國經濟將軟著陸的推論，國際貨幣基金也預測新興亞洲國

家今年的ＧＤＰ成長將溫和下降８．３％。摩根富林明報告指出

，儘管亞洲新興國家的出口速度可能小幅趨緩，但因投資與消費

的力道仍強，企業獲利前景可望持續看好。

中國無疑是亞洲新興市場區域內最受矚目的一環。在中國官方緊

縮貨幣的政策下，中國ＧＤＰ成長速度已趨緩。報告判斷，中國

未來將繼續採行經濟調控，而中國固定投資與出口成長也因外需

減少，可能進一步小幅下滑。

此外，中國內外資企業稅率統一的企業稅制改革，將刺激

２００８年的國家財政收入表現增加，民間消費市場也可望維持

穩健成長；但因國內資金流動過剩（不少經濟學者均指出，中國

因為資金充沛，未來將出現「去銀行化」的現象）、加上固定投

資，中國經濟仍然存在過熱的風險。

南韓股市則是去年１１月全球股市開始向下修正以來，外資在亞

股的最大賣超標的。不過，受惠於中國、印度等新興市場的強勁

需求，南韓的造船、營建與鋼鐵等族群表現則仍強勢；而金融市

場解除相關法規限制，也有效激勵本土投資人的信心，僅銀行股

與記憶體製造商因為產業競爭激烈，加上缺乏整合，股價表現落

後。

展望２００８年，摩根富林明認為南韓的工業與能源類股依然最

受期待，而南韓經濟結構的轉變，也將使其與中國及印度市場的

連動性增強。

在商品資源熱潮的帶動下，天然資源相當豐富的澳洲，相關產業

的獲利表現強勁。加上中國經濟成長可支撐原物料價格的走勢，

澳洲受美國經濟走軟的衝擊相對較小，因此資源相關企業的獲利

成長動能預料將能持續。

而台灣在立委大選後，一般預期兩岸關係將可大為改善，進一步

帶動台灣的投資與消費信心同步提高。摩根富林明的報告也分析

，今年影響台灣經濟發展的五大關鍵因素包括：一、總統大選及

相關政治發展，二、科技業的整併，三、銀行業整併，四、個人

破產法與保險業海外投資限制等銀行業法規改革，五、國內民間

消費表現。

不過，因為台灣經濟仍然高度依賴美國終端消費市場，台股經濟

走向仍須視美國整體市場表現而定。