籌資轉向聯貸 公司債市場縮水六成 ｜台灣電力

利率持續攀升，造成「公司債市場萎縮」的副作用！據統計，

二○○七年公司債發行總金額為七一七．八億元，較前年的

一八八七億元，大幅減少逾六成。據悉，有資金需求業者大量轉

進利率偏低的聯貸市場，是造成此一現象的主要原因。

市場人士說，公司債市場急速萎縮，起源於央行連續升息，利

率波動加劇，公司考量發債成本高昂，因此裹足不前；但銀行手

中濫頭寸仍多，為消化多餘游資，紛紛壓低利率搶進聯貸案市場

，聯貸案的流血競爭，使公司可取得較發債更為低廉的資金。

舉例而言，台塑集團二○○六年發債量為六百億至七百億，去

年則大幅銳減為一五○億元，其中南亞科的二二○億元聯貸案，

開出加碼三五點的超低價得標，還創下聯貸案加碼的超低紀錄。

此外，發債大戶台電因帳面虧損，無法發行無擔保公司債，有

擔保公司債須加上擔保行費用，為節省成本，台電轉向私募發行

（見表）。去年一整年，台電私募公司債總計發行三七一．九億

元，其中僅有一期的一○六．九億元，是採取公募方式，其餘的

二六五億元，皆為私募方式，分別由台郵及國壽等部位雄厚的業

者吃下。

企業發債意願低落，加上銀行爭企金客戶，流血壓低聯貸案加

碼點數，為取得低廉資金成本，企業琵琶別抱「捨發債、就聯貸

」，導致債券承銷商生意清淡。