瑞鼎竄起 巴黎證唱衰聯詠

面板產業景氣看佳，然而驅動IC設計業者聯詠(3034)今日首度遭到外

資調降到「減碼」，目標價下看145元。巴黎證券指出，面板產業結

構改善，投資價值由零組件轉向面板廠，聯詠在市場高度競爭壓力

下，市占率將會逐漸流失，友達(2409)轉投資的瑞鼎，趁勢竄起。

巴黎證面板產業分析師蘇穀祥表示，面板產業環境丕變，零組件業

者將陷入「投資價值衰減」的命運。推論理由是，過去業者資本支

出擴充，及去年底調節產能的經驗。蘇穀祥表示，五年前台灣、南

韓和中國9家面板廠積極擴展產能，結果友達、奇美電(3009)和LPL最

後才開始跟進，而今年則有放緩資本支出的現象。並且在淡季時節

，調降利用率，自保求生。結果會讓零組件業者的生存環境更形惡

劣，特別是目前仍享有10%以上高毛利率的廠商。而其中，聯詠在瑞

鼎竄出之後，市場競爭升溫，讓外資相當擔心。瑞鼎今年第1季大尺

寸驅動IC出貨約2000萬顆，高於去年同期的500萬顆，今年預料可達

1.25-1.55億顆，搶下10% 的市占，明年後提升到16%和20%。

面板上游供應鏈，只有背光模組較讓外資安心，因為面板廠忌憚人

力成本問題，於沒有積極開發「自有產能」，且瑞儀(6176)、中光

電 (5371)等大廠已達到規模經濟水準，低成本結構、技術良好，且

資產負債情況健康，去年開始又受惠於LPL、三星委外釋單。