淨值比約1.05倍 相對處於低檔 台曜第三、四季營收 將明顯優於上 |台曜電子

台曜電子公司第三季起稼動率逐漸攀升，以半導體業界上、下半年營

收比普遍落在四比六的比例分析，台曜下半年營收將優於上半年。

倍利證券表示，隨著產業景氣好轉，以及旺季需求增加，個人電腦相

關晶片在ＰＣＩ　Ｅｘｐｒｅｓｓ平台的推動下，高階晶片組、繪圖

晶片需求轉強，以及採用高階製程的通訊晶片ＷＬＡＮ需求成長，驅

動公司產能利用率持續提升，預估第三季產能利用率可望逾八成，第

三季及第四季營收及獲利將持續成長。

法人分析指出，就獲利能力分析，台曜主要業務為ＩＣ測試代工，在

產過程中未有材料投入，且由於直接人員訓練不易，故不輕易變動，

可視為固定成本。製造費用主要為機台之折舊費用，亦為固定費用，

而包材及耗材等變動費用比率較低，其邊際貢獻率約達９９％。因此

，當測試代工量超過損益兩平點時，即能吸收所有費用而產生獲利，

毛利率亦隨之產生大幅度變動。

該公司４月起營收即已達１．３６億元，並大幅跨越損益平衡點．１

億元；第二季營收４．０５億元，較第一季成長３７．４％，配合稼

動率提升，法人估計台曜第三季毛利率可達近３０％，營收約在４．８７

億元，較第二季成長約兩成，ＥＰＳ約落在０．４３元；而第四季單

月營收更可達１．８億元以上，ＥＰＳ應可推升至０．６６元。整體

而言，隨著產能利用率明顯提升，毛利率攀升速度將優於營收成長速

度，法人保守推估今年營收約１７．４１億元，稅後獲利約２．８３

億元，ＥＰＳ約１．１１元。

台曜上櫃新股承銷前的股本為２４．３７億元，而本次現金增資發行

新股１０５５６張，增資後股本增加為２５．４３億元。第二季該公

司稅後純益約０．６９億元，上半年獲利約０．０７億元，推估上半

年股東權益約３１．１３億元，與去年３１．０６億元相近，若以上

櫃後股本２５．４３億元計算，目前每股淨值約１２．２４元；法人

分析，以上櫃每股承銷價格１２．８元估算，股價淨值比約１．０５

倍；相較於目前上市上櫃封測股的日月光、矽品約二倍，超豐約１．８

倍，京元電約１．２倍，力成約四倍及頎邦約２．１倍，相對處於低

檔。