合庫度蜜月 比價效應待觀察 |合作金庫銀行

合庫今（17）日掛牌上市，比價效應備受期待；證券專家昨

（16）日表示，雖然合庫掛牌上市可望創造金融股想像題材及

比價空間，對公股行庫也具激勵作用，但因金融股指數短線漲

幅已大，合庫掛牌的比價效應恐仍有待觀察。

合庫預計以每股16.74元掛牌上市，上市後的合庫股價引發市場

不小聯想；先前其最高得標價即達到27元，平均得標價落在

25.39元，未上市成交價也在20元附近，市場人士普遍看好合庫

掛牌後的股價走勢。

台壽保投信分析師陳韻如表示，合庫上市掛牌價16.74元與上市

競價拍賣均價25.39元有一段差距，表示市場認同價格約在25元

左右，上市蜜月期應不致落空。

陳韻如指出，金融股前波已有台企銀、中商銀等合併題材、政

府金改政策宣誓等利多，加上在MSCI效應下，外資長線資金已

大筆敲進金融股，金融類指數從9月底的987.18點上漲以來，已

有5.72%的漲幅，合庫掛牌能帶動的比價效應有待觀察。

德信投信襄理許書豪認為，以目前而言，公股持有合庫股權比率

仍有六成以上，籌碼相對穩定性；合庫今年為了打銷呆帳、降低

逾放比及提供員工補償金，財測目標為稅後純益7.3億元，每股稅

後純益0.29元，合庫全省擁有180家分行，各分行均擁有其利基點。

若從淨值比較，合庫9月底每股淨值高達27.48元，遠高於彰銀的

15.08元、華南金13.93元及第一金13.8元；在股價淨值比方面，合

庫股價淨值比僅0.6，相較於彰銀1.41、華南金2.02及第一金的2.01

為低。

在資產品質方面，雖然合庫本行的逾放比僅3.60%，但因承受逾放

比高達9.77%的四信及13.97的%農會，讓合庫整體資產品質下滑；

不過，整體來看，合庫仍具有資產、通路、籌碼集中度高、合併

等題材優勢。

許書豪表示，合庫上市除有蜜月期可以期待，也應可望帶動金融

股另一波行情，但投資人仍需提防已預先卡位的資金，是否會在

比價效應發酵下趁機出貨。

匯豐中華投信副理陳俊安認為，合庫掛牌上市，意味著公股銀行

將要民營化，台灣第二階段金融改革即將進行；配合金融股目前

仍具升息題材，加上外資持股比重相對尚低，有利差空間的金融

股，後續獲法人持續加碼的空間仍大。