民營固網業的美麗與哀愁

交通部電信總局準備再開放新的固網執照，使「固網」再度成為話題焦點，台灣固網（3139）、速博（3125）、亞太固網寬頻三家民營固網業者在未上市盤股價都不超過 5 元，對照2000年固網執照首度開放時，投資人搶購股條的盛況，短短四年內看盡民營固網業的「美麗與哀愁」。電信業是極度資本密集的行業，光是台灣固網的初始資本額就高達922 億元 ，超過鴻海（2317）、廣達（2382）、仁寶（2324）等電子三哥的資本額加總。而速博、亞太固網寬頻（東森寬頻電信更名）資本額也分別有475億元、656.8億元。■ 搶購股條 風光一時三家公司從市場上吸取高達2000億元資金，勾勒出投資人對固網業當時的憧憬。固網與每個人生活習習相關，大家每天都要撥市內電話、長途電話、國際電話，而固網業者只要把基礎線路架好，之後的邊際效應幾乎是無限大，這幅美麗藍圖，配上2000年行動電話爆炸性的成長餘威，讓所有人都想搶進電信業。不僅是散戶投資人受到魅惑，擠破頭想搶進未上市股條，當時除主導的太電、遠東、東森、和信、東元數大財團外，連電子業一哥鴻海、全球知名的新加坡電信、國營事業台鐵也都抵擋不住那股致命的吸引力，投入不少資金。四年後的今天檢視三大民營業者的近況表現。即使表現最好的台灣固網去年營收 82.03億元，與922億元的資本額不成比例；而速博、亞太固網寬頻去年營收也分別只有59.66億元、65.39億元。在獲利方面，台灣固網去年稅後純益19.13億元，每股稅後純益0.21元，但主要獲利來自於台灣大哥大、中華電信的轉投資處分利益，並非本業；而速博、亞太固網寬頻去年則虧損26.9億元、16.89億元，每股稅後淨損0.57元、0.26元。在股價方面，固網相關股票早已從搶手貨變成雞蛋水餃，目前台固、速博為興櫃股，亞太固網則計畫公開發行，三家公司在未上市盤的每日成交量都不到1000張。台固、速博、亞太固網最新股價分別只有4.49元、4.99元、2.1 元，全都低於10元票面價格，大批股東慘遭套牢。為重振投資人信心，固網業者使出渾身解數，其中台灣固網祭出減資案。資本額將從922億元減為646億，減資幅度三成，股東每股可退回3元。台固董事長蔡明忠更表示，台固初始股本高達922億元是世界奇蹟，在資金未能發揮相對效益情況下，未來還會「繼續減資」。有了台固的示範效果，小股東要求減資的聲浪不斷，不過速博目前資本額 475 億元，正好跨過電信總局的下限規定；而亞太固網雖然資本額達 656 億元，扣除台鐵硬體作價資本80億元、轉投資亞太線上 11.3億元、亞太行動寬頻160億元後，約剩下405億元，也剛好符合400億元的資本額門檻，無法減資。■ 雞蛋水餃 股價走樣至於何時能「轉虧為盈」？蔡明忠表示，台固本業虧損是因為持續投入建設，但今年前五月已有兩個月本業是賺錢。速博董事長徐旭東表示公司尚在起步階段，若不含設備折舊抵減，今年可望損益兩平；亞太固網寬頻董事長王令台也指出，虧損主要來自亞太行動等轉投資，預計亞太固網本業今年底就可以轉虧為盈。■ 三雄圖強 力挽狂瀾政府為因應與美國間的自由貿易協定（FTA） ，準備再開放新的綜合執照與國際海纜電路出租執照，其中綜合執照包括市內電話、長途電話與國際電話的三合一執照。引起較大討論的是，交通部此次將資本額門檻由 400億元調降為 160億元，最低系統建設容量由100萬戶調降為40萬戶，但不溯及既往。也就是說，現有民營業者無法進一步減資，但新進業者卻可以享有較寬鬆的門檻；另外，三家業者目前興建完成的系統埠數都只有幾十萬埠，但根據規定，舊業者開台後六年內，系統容量若無法達到100 萬門號以上，20億元的保證金將被沒收。對此，三家民營固網業者最近聯手擬定說帖，希望行政院開放新固網執照時，對新舊業者的規定能夠一視同仁。另一值得關注的焦點是中華電信之前宣布開放語音用戶迴路，但中華電信除每線收取月租費200元外，還有一筆額外專線費200元，也就是合計400元。目前民眾每月市內電話帳單費用不高，若低於400元，民營業者還要倒貼，所以大家還是不會跨入市內電話經營。民營業者對此也抱怨頻頻。不過，固網開放後的結構性困境已慢慢受到重視，接下來中華電信可能再開放數據用戶迴路，電信總局也準備開辦號碼可攜性，都為民營固網業者帶來新的轉機。