合庫年底股票上市行情備受期待 |合作金庫銀行

合作金庫銀行今年將展現新氣象，不但七月十六日董事長、總經理新

人事交接的新風貌令人期待，投資人更期待該行今年十一月的掛牌上

市，能刺激金融股展開另一波比價高潮。

一、合庫每股淨值逾廿七元，資本公積三百億元機會優先股本化

合庫九十二年底及今年第一季底每股淨值均達廿七元水準之上，其中

，開業五十八年以來持續累積留在資本公積項下的三一五億元，是貢

獻合庫每股淨值的最大功臣。

至於今年第一季財報新增的資產科目「其他長期投資」，金額多達一

四三億元，該行表示，主要是將營業單位因訴訟案提存的公債部份單

獨列項所致。

據了解，合庫目前股本僅二二○億元，比起新銀行或票券龍頭中興票

券的股本，合庫資本額明顯偏低；老行庫主管表示，合庫九十二年底

放款規模達一兆一六八三億元，比台銀及土銀各多出一千億元及一百

多億，也較上市的彰銀放款七七三二億元高出近四千億元，居本國銀

行之首，但股本卻不到彰銀的一半，這樣的股本與授信不對稱局面，

預料在合庫上市後，將朝股本擴充方向改善，而資本公積三百多億元

，可望優先股本化。

合庫上市進度緊鑼密鼓進行，繼今年五月底通過交易所初評程序後，

預計本（七）月下旬將向交易所遞件申請上市；依承銷券商台証證券

規劃進度，預定今年十一月可以掛牌交易。

二、新任董事長及總經理專業能力強，首宗任務推動股票上市，可望

成功達陣

合庫高層人事也將在七月十六日更動，此次的合庫人事調動，肇因於

現任董事長梁成金屆齡退休，以及其他官股銀行的董事長及總經理全

面性調整。

不過，若與合庫今年以來規劃上市作法的情形一起來看新的人事案，

可以發現，財政部大股東對合庫的上市案確實煞費苦心，希望在臨門

一腳的緊要關頭上，由前交易所董事長陳沖及台灣企銀總經理蘇金豐

，以專業能力，讓合庫上市成功達陣。

由於新任董事長陳沖曾任交易所董事長一職，嫺熟股票上市相關事務

，而新任總經理蘇金豐則在近兩年台灣中小企銀總經理任內，完成台

灣企銀組織再造及現金增資案等重要任務，新人事的安排，外界也認

為，對合庫的年底上市將有不小的加分效果。

三、合庫股權集中，財政部官股打頭陣將以公開標售訂出合理承銷價

合庫目前股權結構幾乎全部為法人，主要是財政部持有的六○％及信

用合作社，員工福利委員會雖然將早年承接的信合社持股零星分散到

員工手上，目前未上市股票市場並沒有成交紀錄，而員工之間的買賣

，據了解也是寥寥無幾，沒有真正的市場價格。

不同於以往銀行股上市，由公開承銷證券商參考財報每股淨值及同性

質上市公司股價的比較作法，大股東財政部這次在合庫釋股時，為公

平訂出合理的公開承銷價，已規劃在公開承銷前，先由財政部釋出一

萬張股票供企業法人標購，此一平均標購價格，再打八折，即成為公

開承銷價格，一般民眾均可參與認購。

據了解，合庫目前前十大股東除了大股東財政部外，誠泰銀行、華泰

銀行及陽信商銀等三家信合社轉型的商業銀行，也名列其中，這些法

人股東持股出脫的意願不高。

財政部則是預計將股權由現在的六○％降到四八％附近，使合庫得以

順利成為民營化銀行；由此估算，合庫上市初期的市場籌碼僅約廿六

萬張，合庫此一流通籌碼稀少的特性，曾被證券商評價為股價加分因

素，尤其與彰銀、華南金控及第一金控等老行庫籌碼四散程度相比，

合庫股價確實有向每股淨值挑戰的實力。

四、合庫今年財測將在七月公佈，高層人事費思量

合庫配合今年底的股票掛牌上市，預定本月底向交易所遞件時，也將

同時公布九十三年財測。此一財測因為是在七月十六日新人事交接後

才公布，預料每股獲利將以去（九十二）年每股稅後盈餘一．四二元

為主要參考。

根據財政部統計，合庫今年前四月累計稅前盈餘為六．○六億元，每

股稅前盈餘約是○．二七元。