群益投信2003年投資展望 明年指數底部4000-4500點

鉅亨網記者張家豪／台北•12月10日 12/10 18:30

群益投信今(10)日下午舉辦2003年投資展望說明會

表示，2003景氣將出現先苦後甘表現，第 3季較有機會

出現轉折點，指數底部預估約在 4500-4000點之間，投

資人在明年上半年應嚴格控制風險，慎選投資工具，達

成資產穩當分配，以應明年第 3季景氣觸底反彈的波段

行情。

群益投信表示，北高市長選後結果與市場預期相符

，因此僅有選後第 1個交易日上演慶祝行情，未出現大

舉慶祝氣氛，顯示台股將回歸基本面表現，加上未能與

美國股市脫勾，未來行進方向仍將以經濟景氣復甦與否

來作依歸。

群益投信認為，由於2003年產能過剩及消費不足的

問題，勢必由今年第4季遞延至明年第1季，因此明年上

半年全球景氣僅能維持低檔成長，景氣落底的時間轉折

點應會落在第 3季，投資人上半年應謹慎管控風險，以

固定收益工具為投資主軸，資產分配上以 3:7之股債比

為佳，第 3季若景氣順利出現反轉，屆時再調整股債比

至5：5，並針對高成長類股進行佈局，第 4季則可進一

步判斷產業復甦力道及持續性，以追求波段行情。

群益投信指出，2003年全球景氣主要壓力來自於製

造業產能及消費面供需的調整。由於全球製造業產能利

用率偏低，導致設備投資低落，生產萎縮導致失業率提

升，進而拖累消費性需求不振，供需出現失衡；在美國

Fed持續調降利率後，預料央行明年第1季也將會持續採

行貨幣寬鬆政策，藉由流動性的創造使需求回溫，而按

照貨幣政策成效發揮時點來看，明年第 3季景氣應會出

現落底轉折點，指數底部粗估應在4500-4000點區間。

群益投信投研部經理陳恭鋑表示，日前美國股市自

10月份以來連續 8週出現上漲趨勢，Nasdaq指數卻在近

4 天自1500點跌至1300點左右，顯示美國前波大漲主因

是企業看壞後市庫存過低，因而導致出現大量回補短單

，產生景氣好轉的假象，就技術面而言，美股此波回檔

，已再度進入下降趨勢軌道，短期內高點已過，未來盤

整拉回的時間將會拉長；若就產業景氣面來看，美國景

氣未見明顯需求刺激，僅能維持少數個別公司獲利表現

較佳，但仍難支撐整體經濟。

陳恭鋑指出，明年上半年景氣受到美國股市連帶性

強，可能出現末跌段的表現，走勢仍不是很理想，但預

期在進入 8月左右，明年下半年旺季來臨的挹注，以及

2年內未出現的企業設備投資將穩健回溫，第3季將會出

現景氣轉折點，並可預見的景氣若要完全好轉，勢必需

要殺手級產品挹注，粗估後年需求將可望大幅成長，因

此明年第 3季後，可逐步調整資產配置比，股債比可修

正為5：5，以迎接後年正式復甦的景氣，以賺取波段行

情。