總經看空、股市看多 數據和真相的距離 |星展(台灣)商業銀行

6月上旬至今，國際金融機構、經濟研究單位更新的台灣總體經濟 預測，大多是下修GDP年增率、消費者對電子產品出口大幅衰退，護 國神山半導體業的國際政治壓力山大。同時，股債市卻一反去年的「 雙空」，台股、日股大盤一個月來分別走升9.37％、10.36％，美國 NASDAQ也上漲9.58％；美國投資級與非投資級公司債近周分別小跌0 .1％及小漲0.16％，殖利率則小幅攀揚，差異不大；連新台幣兌美元 的月、季均線，一個月來也呈平坦，顯示匯市風險去化。

金融市場熱絡、總體經濟難看；5月台灣製造業採購經理人指數（ PMI）僅41.3，創編以來的第二低紀錄，原因是科技製造業廠商庫存 去化和訂單不振；同時間的台北國際電腦展（COMPUTEX），輝達（N VIDIA）創辦人暨執行長黃仁勳帶動AI運算話題。一個台灣，多重經 濟現象，混亂的不只大家的視聽，民間經研機構元大寶華綜合經濟研 究院也公告取消景氣記者會，因為「複雜難辨的渾沌局面，需要再觀 察與蒐集更深入的資料」，成了筆者採訪總經多年來少見的特例。

元大寶華綜經院的說法，是目前各項總體經濟數據雜訊甚多，尤其 今年以來全球終端需求下降，「轉機何時到來？眾說紛紜」，而現今 世界主要股市卻大體呈現多頭情況，與經濟基本面未見一致，足以證 明當前經濟與金融活動的複雜程度極高！依據元大寶華綜經院董事長 葉銀華的觀點，主要與未能擺脫疫情造成的多重經濟活動扭曲有關， 而且美歐國家升息對經濟的衝擊仍在底層不斷醞釀堆疊。

各機構經濟研究團隊對台灣今年GDP年增率的更新，6月來有澳盛銀 行自年初預估的1.9％下調至1.1％，法國外貿銀行（Natixis）1.7％ ，星展銀1.6％，ING荷銀則大砍至-0.3％，與2020∼2022年平均GDP 年增4.2％相比，差距很大。澳盛經濟研究團隊還認為，台灣5月份通 膨意外偏低，央行利率政策勢必維持在1.875％，及至2024年都「不 必升息了」。

法國外貿銀行則直說，在全世界了解半導體的重要性及其在全球價 值鏈中的作用後，台灣的全球影響力特別外顯，「但真正的經濟挑戰 才剛剛開始」，包括即將登場的總統大選，選情將與兩岸關係緊緊相 扣，更可能複雜化了全球地緣政治發展。

在多重經濟混亂的當下，本土經濟研究單位寧可慢一點、再搜集更 多的訊息，仔細辨別對台灣經濟成長的各種影響；國際機構總經團隊 則放長眼光，透明了台灣潛在的發展壓力。惟數據和真相之間的無形 距離，識者恆識之，民間單位有自由選擇要不要把真相說出來而己！