日圓貶值滿足點 法人：163∼164波段區間 |富達投資

日圓兌美元從6月26日突破4月29日創下的低點160.17日圓後，持續 創1986年來新低，法人表示，從技術面來，日圓這一波貶值滿足點估 163∼164日圓區間。

日圓兌美元近期持續疲軟，野村投信投資策略部副總經理張繼文認 為，未來日圓再度大幅貶值空間已有限，因日銀7月會議將公布縮減 長期國債收購額的量化緊縮（Quantitative tightening）計畫。

同時市場普遍預期聯準會9月將展開降息循環，美日利差將逐步收 斂，可望抑制日圓相對美元的貶勢。

即使日圓貶值幅度有限，富達投信預期，日圓短期恐難以翻轉貶值 走勢，過去日圓走勢和美日利差走勢相近，但從5月以來，兩者出現 脫鉤，近日因經濟數據和通膨降溫，美債殖利率下滑，仍難阻日圓被 市場拋售。

富達投信推估，美日利差和日圓走勢脫鉤的原因，主要來自貨幣政 策預期，雖然聯準會暗示今年將降息，但隨著實體經濟數據陸續出爐 ，市場仍擔心美國延後降息的可能性；日銀則因升息速度較慢，市場 預期2026年才會有機會升破1％，兩國利差在短期時間內難以縮窄。

FXTM富拓首席中文市場分析師楊傲正分析，短期內日圓較難出現明 顯的彈升，美日利差一直是日圓貶值的根源。

目前日本央行利率在0.1％，即使日本央行升息至0.5％、1％，聯 準會利率維持5.5％或降至5％，4.75％，美日利差仍然明顯，這樣的 收窄能否改變市場持續套息賣空日圓的做法，將會是日圓走勢的關鍵 所在。

中長期角度來看，楊傲正指出，聯準會降息將至，但預期未來降息 的步伐相對緩慢，到2026年才可能達到聯準會預期的利率2.5％水準 。

因此，在2024∼2026年間，假如日本央行貨幣政策仍維持較寬鬆和 在1％以下的低利率刺激經濟，那麼日圓較難出現明顯的彈升，日本 央行似乎還要大規模改變政策方向，才有望逆轉跌勢。