股市落後補漲 布局巴西基金 |安聯投信

受到股價基期墊高、基本面雜音多等原因影響，導致巴西股市今年 以來表現落後整體新興市場。法人表示，巴西企業獲利仍穩步向上， 經濟數據也表現穩健，儘管雜音偏多導致股市大幅落後，但中長線行 情仍值得期待，建議投資人可分批布局巴西基金。

瀚亞巴西基金經理人王亨指出，基於服務通膨具備韌性、財政目標 未錨定，以及聯準會延後降息等因素，巴西央行最新一次利率政策會 議保持利率不變，為去年8月進入降息週期後的首次按兵不動。從市 場定價觀察，市場預期今年利率將處於10.5％，意味著年底前央行不 再降息，由此判斷股市已反映最壞情況。

雖然巴西股市短期缺乏催化劑，但巴西企業獲利穩步向上，經濟也 表現穩健，當前股市以未來12個月EPS預估的本益比位在7.5倍，仍明 顯低於過往降息週期以及整體新興市場均值；靜待負面消息淡化後， 緊接著的聯準會降息，以及巴西央行票委改組後將更為鴿派，未來終 端利率仍有機會低於當前市場預期的可能，都將有望為巴西股市助攻 ，掀起新一波行情。

PGIM保德信拉丁美洲基金經理人江宜虔分析，拉美經濟復甦及國家 體質改善預期仍持續，且盤點拉美出口量受惠自中美貿易戰而增加有 利經濟發展，而自大陸進口量增加有利降低成本，增加企業營運效率 ，巴西短期通膨未明顯降溫，除6月利率未調整，市場預期巴西在20 25年下半年才會重啟降息循環，加上水災負面衝擊，短期負面因素尚 未完全消除。

但巴西經濟成長持續，政府預算赤字可控，且觀察巴西從中國進口 鋼鐵產品金額創下歷史高點，預期巴西的通膨及政策將是未來觀察重 點，配置上建議以金融、原物料、核心消費和能源為主。

安聯投信認為，新興市場景氣相對已開發市場來得穩健。根據Mar kit統計至6月底，金磚四國製造業採購經理人指數包括巴西在內均在 50之上，拉丁美洲通膨已回到疫情前水準，有助於貨幣政策維持寬鬆 。