殖利率看降 美債魅力仍勝股票 |匯豐(台灣)商業銀行

美國公債殖利率下滑，預估再走高空間有限，外銀認為，從目前經 濟數據來看，通膨壓力減弱，但相較於明年的企業盈利和經濟增長前 景，債券吸引力比股票更高，另亞洲治安穩定、信用基本面前景穩健 ，預期亞洲非投資等級債表現也將持續強勁。

滙豐銀行表示，近期的市場走勢反映投資人將面對美國 政策前景重點放在放寬規管和減稅的樂觀情景，以及寬鬆財政政策的 潛在通膨停滯效應，還有美國孤立主義趨勢加速帶來的風險，陷入「 拉鋸戰」局勢。從美國10年期公債殖利率的走勢來看，聯準會已經採 取較寬鬆的立場，且目前通膨狀態平穩，明年通膨也還有進一步回落 的空間。

結構性通膨和高利率為市場帶來許多挑戰，壓制了經濟成長和盈利 前景，相較於股票，債券的吸引力更高，特別是昂貴的美國大型科技 股等板塊，似乎過於依賴對經濟「完美情境」的假設，而未來可能面 臨較大的風險。

渣打銀行指出，為抵消關稅的負面影響，川普需要一位親商界的財 政部長，在最初任期專注於實施減稅和放寬金融業管制。近期美國公 債殖利率下跌，可視為市場對貝森特獲選為美國下任財政部長表示歡 迎，貝森特作為華爾街資深人士，主張減稅與削減支出，預期將優先 考量經濟與市場穩定。債券上漲也受到2年期公債標售強勁，及聯準 會官員暗示維持降息計畫等因素支撐。

川普選擇美國頁岩革命先驅萊特擔任能源部長，提高大幅增加美國 能源產量的可能性，有助抵消川普政策對通膨造成的部分影響。未來 12個月對於成熟市場投資級政府債仍為核心持倉部位。

瑞銀資產管理亞洲固定收益組合主管兼資深基金經理人桂林預期， 明年亞洲非投等債仍會持續強勁表現，目前亞洲非投等債的合更加分 散，產業更加多元，為投資人提供更多超額收益機會，加上高殖利率 與違約風險下降特點，市場潛力可期。特別在大陸和印度，政府政策 支持與企業基本面的改善為市場帶來上行空間。同時信用利差高於歷 史平均水平，進一步提供資本收益機會。