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11月初美股四大指數全面重挫，波及亞股全軍覆沒，日股出現史詩級崩盤跌逾2,200點，韓股更觸發熔斷機制。外銀對此表示，仍對全球股市前景維持樂觀，尤其亞股為主要亮點所在，主因是亞洲（除日本外）企業盈餘成長動能強勁利多，加上大陸與香港更受到政策與估值支撐。

渣打銀行維持看多全球股票的配置，主要看好地區包括亞洲（除日本外）和美國。美國強勁的第三季業績和日益寬鬆的聯準會政策，均支持美國經濟實現軟著陸。預期未來12個月在主要地區中，亞洲（除日本外）的盈餘成長最高。而在該地區，看好中國大陸股票，因大陸政府在四中全會上承諾，將透過增加服務業消費以及增強科技產業來實現高品質成長。

渣打銀維持對日本股票的核心配置，因為政治不確定性逐漸消退且財政潛在擴張，可能被疲弱的盈餘成長預期所扺消。

另外，將歐洲（除英國外）股票上調至核心部位，因為評價面具吸引力以及政治風險減弱，並維持看淡英國股票，主因是英國市場與全球股市相比缺乏科技和成長型行業，這可能拖累其相對表現，且英國的財政狀況亦相對脆弱。

滙豐銀行表示，中國「十五五」規劃繼續聚焦內需與供給、科技創新及民生改善，支持看好陸股表現。另一方面，香港的樓市趨穩、上市及併購活動回暖、持續的資金流入及估值吸引，故將港股的觀點上調至看好。

至於日本，新任首相預期將推行擴張性財政政策，但在社保及債務利息成本上升下，籌集資金面對挑戰，故對日股維持中性看法。

產業方面，美國科技股升勢強勁，引發市場憂慮人工智能泡沫，但上漲動力受穩固的盈利增長及人工智能基建的大量投資所支持。然而，美科估值偏高，因此有需要分散至資訊科技和通訊服務以外的板塊，包括金融及工業，該行上調公用事業至偏高水平，因雲端及人工智能對電力需求大幅增加。

美元指數（DXY）今年以來下跌約10％，創下史上最大年度跌幅之一。外銀分析指出，美元在2025上半年急速走弱後，目前已轉為漸進且有序的貶值趨勢。預期至年底前美元仍將維持溫和走弱，並可能於2026年初觸底。若要推動美元進一步大幅下跌，仍需出現更具說服力的催化因素。

渣打銀行預期，美元將在未來1∼3個月內輕微反彈至100。然而，有鑑於技術和基本因素條件仍不足以推動美元指數持續回到2025年前的100∼110區間，故美元指數可能在100附近面臨強勁阻力。相比其他主要貨幣，美國利率的降幅可能更大，且評價面仍然過高，預估美元將在未來6∼12個月內下跌至96。

滙豐銀行表示，聯準會主席鮑威爾表示「12月的降息並非定局」，為美元提供支撐，不過，基於對聯準會將在12月降息的基準情景，預計美元疲軟態勢將延續至2025年底，且估於2026年初觸底，因該行認為聯準會明年不會進一步放鬆政策，這與市場目前的預期有所不同。

美元在今年上半年急劇走弱後，在7月出現技術性及價值面的反彈，整體走勢自8月起逐漸回穩，進入逐漸貶值的階段。星展銀行表示，今年下半年，美元的負面因素略有變化，如3月和4月般出現的劇烈波動已不再發生，改以漸進式和有序的貶值。預期在年底前，美元仍將溫和走弱，估美元指數走低的速度將較今年上半年緩慢。

星展銀指出，美國聯準會的降息軌跡，及潛在的美國財政和政策的衝擊是主要壓抑美元表現的因素，但美國偏高的實質收益率和具韌性的美國股市則是支撐美元表現的正面因素。故看空美元的投資人期待美元出現更劇烈、更持久的貶勢，但這可能會讓他們失望，需要更有力的催化劑，才能促使美元更大幅度的走弱。

全球市場評價高企、政策與經濟前景交織不明，星展銀行建議採取槓鈴式策略，在美國科技股與亞洲價值型股票間取得平衡；渣打銀行指出，日本政局變動帶來短線樂觀情緒，但結構性挑戰仍存；滙豐銀行看好新興市場表現，特別是新興亞洲，受惠於聯準會降息、美元走弱與資金多元化需求。

星展銀表示，全球股市目前評價面高於10年均值，而高本益比是由已開發市場所帶動，尤其是美國。目前市場所處的環境是風險資產「完美定價」，假設聯準會寬鬆政策和宏觀韌性已納入分析師的預測。

然而，若未來數月就業或通膨數據令人失望，這些假設將使得市場容易受到嚴重的獲利了結影響。為了最大化風險回報，投資人應保持靈活，並採取「槓鈴式」投資策略，配置成長型和價值型股票。

其中在長型股票部份，星展銀建議增加對美國科技股的配置。 儘管面臨關稅的壓力，科技企業仍公佈強勁的獲利和穩健的前瞻性指引，突顯韌性。

隨著AI應用的加速，預期科技投資的增加將支持獲利動能，有利科技類股的前景。價值型股票部份，亞洲不含日本股市（AxJ）值得考慮。該地區的前瞻本益比約15.6倍，相較成熟市場股市約折價28％，在市場下跌時為投資人提供緩衝，且由於美元指數與AxJ股市之間存在明顯的反向關係，若美元持續疲軟將進一步支撐AxJ股市的表現。

日本股市方面，渣打銀表示，日股在高市早苗就任後反應積極，市場也逐步接受「高市經濟學」。

預期日本新政府，將會聚焦於擴張性政策，企業改革或將繼續獲得支持。儘管短期內樂觀情緒可能會持續，不過仍預期結構性阻力和政策不確定性將限制未來6∼12個月的進一步上行空間。該行看好將過度投資於日股的資金，輪換至其他看好的亞洲市場。

滙豐銀認為，日本受惠於通貨再膨脹趨勢與結構性改革，但市場對新任首相或推行擴張性財政政策的預期升溫，加上收益率上升及與美國的關稅談判，均令短期市場氣氛受壓；新興市場受惠於聯準會降息、美元走弱與外資多元化的需求，當中以新興亞洲市場的表現較佳。

美國聯準會再降息1碼，並釋放明確訊號，即降息路徑不再是「鐵板一塊」，外銀釋出最新債券配置建議。

渣打銀行維持對短期美國非投資等級債的機會型投資觀點；星展銀行看好投資等級（IG）債券；滙豐銀行同樣偏好投資級別及新興市場本地貨幣政府債券，並將美國投資級別債券的存續期下調至5∼7年。

渣打銀預期，近期美國信貸問題對整個金融體系的連鎖風險有限，並維持對短期美國非投資等級債的機會型投資觀點，以獲取理想的風險調整後回報。雖然長期高利率環境及經濟成長放緩或觸發違約率上升，但截至今年第三季末，美國非投資等級債券的違約率預期為1.4％，遠低於約3∼3.5％的長期平均水平。短期非投資等級債仍有望受惠於目前溫和的違約環境。

與私人信貸及槓桿貸款市場相比，美國非投資等級債市場的透明度更高、流動性更佳及更多元化。雖然美國非投資等級債的殖利率溢價目前處於區間偏低水平，但整體殖利率仍具吸引力，尤其是在聯準會可能持續降息的情況下。

星展銀看好投資等級（IG）債券，美國勞動市場走軟和政治壓力的結合，迫使聯準會開始降息週期。然而，隨著關稅引起的通膨壓力逐漸反映在總經數據中，這個最新措施無疑將引發對聯準會獨立性和信譽的擔憂。長天期公債收益率上升和收益率曲線陡峭是投資者對聯準會未來控制通膨能力失去信心的明顯跡象。在此環境下，該行對超長天期債券維持謹慎觀點。

滙豐銀表示，預期牛市走勢仍將會持續，但短期市場整固或許在所難免。滙豐銀行將風險較高的高收益債券配置下調至偏低水平。基於息差偏窄及市場波動上升，偏好投資級別及新興市場本地貨幣政府債券，同時，將美國投資級別債券的存續期下調至5年∼7年，以更好管理利率風險。

「高市經濟學」點燃日股行情，外銀對此表示，雖然短期市場情緒 仍偏樂觀，但結構性阻力和政策不確定性，恐限制未來6∼12個月的 上行空間。日圓則預期將在未來數月走強，得益於對財政擴張持謹慎 態度，日圓的下行壓力可能緩解，且因美國聯準會估將持續降息，利 差收窄可能導致美元兌日圓逐步下跌。

滙豐銀行預期，市場對財政寬鬆政策和日本央行鴿派立 場的擔憂，可能不會給日圓帶來持久的下行壓力。日本政壇對生活成 本問題的敏感性顯著上升，這意味著新任財務大臣片山皋月（Satsu ki Katayama）可能對財政擴張持謹慎態度，而一定程度的財政寬鬆 有望通過提振經濟增長前景來支持日圓走勢。

滙豐銀表示，儘管市場對日本央行在10月30日升息持懷 疑態度，但日本央行仍可能在會上暗示，考慮在12月18日的會議上升 息，這比市場目前預期的更強烈，並可能對日圓構成上行風險。此外 ，由於美國聯準會即將實施降息，利差收窄可能導致美元兌日圓逐步 下跌，綜合上述，預計日圓將在未來幾個月走強。

渣打銀行預估，日本央行維持利率不變，市場關注焦點在官員的前 瞻指引，特別是12月行動的新預測是否被釋出。該行認為市場對日本 央行延後升息的預期有些過度，且似乎誇大了對高市早苗新政府財政 擴張的疑慮。因此，預期美元兌日圓存在下行空間，特別是當匯價接 近153附近的技術阻力時。

日股方面，渣打銀行表示，日股在高市早苗就任後反應積極，持續 的政治不確定性逐漸消退，市場也逐步接受「高市經濟學」。預期新 政府將聚焦於擴張性政策，且企業改革或將繼續獲得支持。儘管短期 內樂觀情緒可能會持續，但預期結構性阻力和政策不確定性將限制未 來6∼12個月的進一步上行空間。

星展銀行指出，日股在美國聯準會（Fed）重新降息和外資流入的 帶動下可望持續成長。儘管評價面偏高，但公司治理改革，例如創紀 錄的庫藏股和併購案等，將支撐評價面上調，因此相對看好具韌性的 內需產業和受惠於改革的公司。

黃金雖連漲九周，主要外銀仍看好持續上行，明年上半年底黃金目 標價升至每盎司4,450美元。但外銀主管提醒，若地緣政治風險趨緩 、美元表現強於預期，或聯準會降息幅度低於預期，甚至因通膨壓力 重啟升息，金價可能面臨壓力，後續仍需關注兩大主要需求來源，即 一般投資人及各國央行買盤動向，是否能持續支撐金價。

今年金價已大幅上漲65％，有望創下1979年以來的最佳年度表現。 渣打銀行指出，由於投資者需求激增，加上印度的季節性需求和各國 央行的結構性需求，金價自9月以來加速上漲，突破每盎司4,200美元 。市場對聯準會獨立性、法國和日本財政惡化的憂慮，進一步推高金 價。不過，投資者的黃金部位看似極端看漲，因而增加短期回調的風 險。

滙豐銀行分析，市場對財政挑戰的擔憂升溫，不僅在美 國，在法國、英國和日本等其他經濟體同樣如此，這些因素都可能共 同推動金價上升。該行貴金屬分析師認為，市場害怕錯失良機的心態 （FOMO）可能是近期金價急漲的主要原因。在當前地緣政治、貿易及 財政風險升高的背景下，對沖和資產多元化需求將支撐金價，近期金 價可能持續走強，預估這波漲勢可能延續至2026年。

星展銀行認為，因應美國開始雙重寬鬆政策，包括貨幣寬鬆和財政 寬鬆，市場預期未來幾年通膨將會上升，此將轉化對私募基礎建設與 黃金等實體資產的需求增加。儘管今年金價已大幅上漲，仍看好黃金 受惠於各國央行買盤和對貨幣貶值及去美元化的避險需求，預估202 6年上半年底的黃金目標價將升至每盎司4,450美元。

星展財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉強調，若地緣政治風險 趨緩，黃金價格的表現可能受到壓抑，接下來需關注一般投資人與各 國央行的買盤動向。若這兩股主要需求仍持續，黃金作為分散投資組 合風險的角色將不會改變。不過，若美元表現強於預期，或聯準會的 降息幅度低於預期，甚至因通膨再度升息，可能將不利於資金流動， 進而對黃金形成壓力。

近期美元指數震盪，外銀指出，美元短線疲軟預期延續，市場主要 觀察重點為2026年寬鬆政策幅度。另一方面，日本央行升息缺乏信心 則壓抑日圓表現，外銀普遍預估美元兌日圓將測試148.5技術支撐位 。

渣打銀行指出，受到關稅風險、信貸疑慮與美國政府關門拖累，美 元指數（DXY）17日雖收高，但全週仍創兩個多月以來最差表現，市 場對美元的觀察重點將聚焦2026年進一步寬鬆的預期幅度。目前聯準 會2026年的利率中位點比市場預期高出逾50個基點，若數據轉強，可 能引發市場重新調整至偏鷹預期，但短線上缺乏具體催化因素。不過 ，在勞動市場走弱與政府關門持續的背景下，數據若要推翻市場的寬 鬆預期，門檻相當高，故渣打銀預期美元短線疲軟將延續。

滙豐銀行表示，美匯指數在98.5附近徘徊，正在等待催 化因素以確定下一步方向，預估美元在明年年初觸底之前，仍有逐步 下跌的空間，特別是考慮到美國聯準會料將持續降息。歷史經驗顯示 ，在聯準會降息且美國經濟並未陷入衰退的背景下美元通常會走弱， 此一規律為分析當前情況提供參考，而美國貿易政策的不確定性和聯 準會的獨立性也可能令美元承受下行壓力。

日本眾議院21日下午舉行首相指名選舉，自民黨總裁高市早苗獲得 多數支持，獲指名為日本第104任首相。渣打銀行指出，自她贏得自 民黨總裁選舉以來，市場對10月日本央行升息的定價大幅下降，從約 70％降至目前的25％。該行認為這低估了日本央行在短期內維持緊縮 選項的開放程度，預期美元兌日圓將測試148.5的50日移動均線支撐 。

星展銀預估，美元貶勢可能放緩，歐元可望受惠歐洲央行與聯準會 的分歧而轉強；同時，英鎊和日圓可能表現較為落後。財政問題將壓 抑英鎊表現，而對日本央行升息缺乏信心則壓抑日圓表現，同樣預估 美元兌日圓將測試148.5的50日移動均線支撐。

隨著美國聯準會於9月宣布降息1碼，市場普遍預期降息循環已勢不 可擋。滙豐（台灣）商銀持續看好台灣高資產財管客群的 成長潛力，不畏降息逆風，強勢推出美金定存最高年息7％優利方案 ，幫助客戶多元資產配置，展現持續拓展財富管理市場的決心。

美金是滙豐台灣財富管理客戶手上最大部位的外幣資產 ，除投資理財商品，美金定存也是客戶偏好的分散風險資產配置方式 之一。因應高雄資產管理專區成立，即日起至12月31日止，滙豐銀行提供具專業投資人資格且符合資產餘額條件的卓越理財尊 尚新客戶，三個月美金定存年息7％的優惠。此外，符合資格的卓越 理財尊尚或卓越理財新客戶，亦可享有三個月美金定存年息最高6.6 ％的優利方案。以上優利活動單筆最低承作金額皆為美金3萬元，每 一客戶最高承作金額為美金100萬元。

除美金優利定存外，由於年底為傳統年終獎金及股利發放旺季，滙豐銀行瞄準市場充沛的台幣資金及國人存款偏好，推出新 台幣年息最高3％優利定存，協助手上握有大筆台幣閒置資金的客戶 ，也能搭上高利列車，為自己有感加薪，同時伺機下一階段投資布局 。

即日起至12月31日止，滙豐銀行為合格的私人銀行客戶 與卓越理財尊尚客戶提供三個月新台幣定存年息3％的優惠方案；單 筆最低承作金額皆為新台幣300萬元，每一客戶最高承作金額為新台 幣3,000萬元。

滙豐銀行積極搶進金字塔財富管理市場，推出領先市場 的超優定存利率，力求吸引更多的潛在市場資金，來持續擴大財富管 理的市占率。

此外，考量國人針對外幣換匯有強勁需求，滙豐銀行特 別為合格卓越理財客戶推出七大外幣換匯優利定存活動，即日起至1 2月31日止，換匯至美金、紐幣、英鎊、加幣、澳幣、歐元或日幣皆 能享有7天期年息10％的高利，協助客戶多元配置外幣存款部位，資 金運用更加靈活稱心。

隨著AI動能持續強勁、美國降息週期啟動，外銀看好全球股市後市 表現，並一致偏多美國與亞洲不含日本（AxJ）市場。美股受惠於企 業獲利強勁與科技創新，AxJ市場則在政策刺激與內需支撐下，展現 成長潛力。相較之下，歐洲與英國因不確定性較高，投資觀點趨於保 守。

渣打銀行表示，看好股市融漲延續，美國與亞洲為雙引擎，上修美 股評等至「看好」，AI相關產業成長與持續的企業盈餘動能將可能成 為主要推升動能。AxJ股票也維持「偏多」看法，其中，大陸受惠於 政策刺激與AI投資，印度因內需強勁與政策簡化成為核心配置，韓國 受科技與半導體產業需求所帶動；但歐洲與英國市場受制於政治與財 政不確定性，以及成長型產業比重較低，配置評等下調至「保守觀望 」。

滙豐銀行指出，美國第三季度企業業績報告將陸續揭幕 ，預料或有正面驚喜，加上聯準會10月降息，預料可為市場提供進一 步支持。短期市場波動仍須審慎管理，基於對美國經濟增長仍具信心 ，加上企業盈利擴張、人工智能創新及聯準會降息的前景，持續偏好 美國股票，若市場出現明顯的戰術性回調，將視之為較長線的吸納良 機。

星展銀行認為，美國聯準會（Fed）開啟新一輪降息週期，可望支 撐第四季全球股市進一步走升。三個月的觀點維持看好美國科技類股 ，並將美股觀點調升至中立。為增加美國科技股和AxJ股市部位，將 歐股調降至中立，日股則是調降至看淡。

儘管面臨關稅壓力，科技企業獲利仍然強勁，並給出穩健的前瞻性 指引，突顯韌性，隨AI應用的加速，預期科技投資的增加將支持獲利 動能，有利相關類股的前景。AxJ股市前瞻本益比約15.6倍，較成熟 市場股市折價約28％，在市場震盪時為投資人提供緩衝。此外，美元 指數（DXY）與AxJ股市之間存在明顯的反向關係，若美元持續疲軟將 進一步支撐AxJ股市的表現。

外銀下半年頻繁調升黃金目標價，即便如此也難以追上金價上漲的 速度。外銀主管分析，一般評估目標價的主要考量因素包括國際情勢 、各國央行買盤、黃金ETF資金等，但今年下半年金價急速拉升，「 動能交易者」成為第三季以來出現的新變數。

觀察外銀近期調升黃金目標價的變化，渣打銀行7月估每盎司3,50 0美元，10月上調至4,100美元，未料不到一個月金價便迅速衝破原先 6個月至12個月的目標價；星展銀行10月初預測未來3個月金價將達3 ,850美元、2026年上半年可達4,000美元，隨近期金價續飆，已上修 明年上半年目標價至4,450美元。

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪表示，全球央行儲備多 元化、美元走弱及避險需求，黃金後市仍有高點可期。當前國際局勢 與經濟環境有利於金價表現，瑞士作為最大鍊金國，出口黃金到中國 大陸、印度，增加實體買盤推升價格，再加上金融市場動能交易者追 價，共同促成此波金價快速飆升。

劉家豪說明，「動能交易者」多是散戶或機構法人，通常來得快， 也可能去得快，並非基於分析進場，而是純粹根據市場趨勢與價格動 能操作，意即「看漲就追、漲多就賣」，而動能交易者的熱錢推動， 是今年下半年至今市場新增的力量，亦是外銀調升目標價速度跟不上 的主因，這類情緒性的投資行為有時會使價格短期脫離基本面，使未 來金價高點難以預測。

當市場出現恐慌時，往往會吸引大量追漲的資金進場；當市場情緒 逐漸穩定後，總會有一部分投資人選擇將累積的獲利先行了結、落袋 為安。這類操作在散戶及動能交易者中尤為普遍，央行通常不會採取 類似策略，因此也使得這次黃金漲勢何時止步更難預測；反觀黃金E TF資訊相對透明，能夠觀察資產管理規模（AUM）的增減，通常可作 為動能交易資金流向的觀察指標。

滙豐銀行貴金屬分析師指出，在當前地緣政治、貿易及 財政風險升高的背景下，對沖和資產多元化需求將支撐金價，近期金 價可能持續走強，且這波漲勢可能延續至2026年。當美國聯準會的降 息周期結束，同時實物供應過剩時，黃金升勢可能在2026年下半年消 退。

日本自民黨總裁高市早苗勝選影響，日圓如預期走貶，引發散戶及 投資人買匯

潮。匯銀指出，日圓連日狂貶，推升美元指數走揚，主要 亞幣受拖累，後續日圓

能否止穩成為短線亞幣關鍵，同時留意日本政 府是否進場干預；外銀則紛紛看空

日圓，調整對日圓兌美元的季度目 標價。

臺銀日圓現鈔賣出牌告價在9日一度掛出0.203元價位，為近兩個月 來最低。

高市早苗有望成為日本首相，由於其過去主張更寬鬆的貨幣政策， 令日圓持

續受壓；但有市場分析提醒，日圓兌美元匯率近期破150日 圓，未來看貶至155日

圓低位，若貶至此價位，應留意日本政府及央 行的干預風險。

匯銀主管認為，近期日本工資走高，加上通膨壓力不小，日本央行 最終還是

要透過升息來抑制物價走揚，日圓短線的疲軟可能是暫時性 ，後續可望陸續止

穩。換言之，日本升息方向仍不變，只是未來速度 可能放緩，即使日圓陷賣壓，

跌幅應是有限。

瑞銀上調日圓兌美元季度目標價，年底目標價至152日圓，2026年 第一季至

第三季目標價分別上調至150日圓、148日圓和145日圓。

渣打銀行指出，美國政府持續關門及勞動市場數據走軟，帶來美元 下行風

險，限制日圓跌勢，預測日圓兌美元三個月目標價145日圓。

星展銀行表示，若聯準會按目前的預期降息，日本央行升息，日圓 兌美元可

能重新測試140日圓關卡。

外銀預期美元持續疲弱，美元指數料將在未來6∼12個月內跌至95，並看好歐元後市走勢，主因是美國聯準會與歐洲央行降息步調的轉變，相對利差有利歐元走揚；此外，英國預算政策不明引發市場疑慮，短期內英鎊反彈動能有限。

渣打銀行表示，由於愈來愈多的證據顯示勞動力市場疲弱，預估美元在未來3個月或偏弱，將美元指數（DXY）推至96.5。預期美國聯準會（Fed）將在年底前降息50個基點，可能會優先於其他各主要央行降息，對比其他主要經濟體縮小利差對美元不利。加權利差自年初以來迅速下降，目前低於5年平均水平。

渣打銀預期，美元將對差過預期的美國經濟數據特別敏感，美元指數在未來6∼12個月內可能跌至95。美國不含關稅進口價格仍小幅下降，這表明美國進口商承擔大部分額外的關稅成本。預期聯準會未來12個月將累計降息100個基點，支持美國軟著陸。與此同時，過去幾年推動美元走強的結構性因素，包括美國例外論、高實際利率和避險資金流動等正在消退。

在貨幣對方面，渣打看漲歐元兌美元。估即使聯準會未來12個月降息100個基點，歐洲央行今年可能只會再降息一次，並在2026年暫停降息，這種轉變會使相對利差有利於歐元，且德國的基建和國防開支計劃應會為明年的經濟成長提供支持，不過，美元若再度轉強，仍是歐元反彈的潛在風險之一。

匯豐銀行指出，秋季預算案的漫長等待恐引發市場對英國財政信譽的猜測，使英鎊面臨風險。儘管英鎊兌歐元倉位已是淨短倉，但在11月政策不確定性消除之前，英鎊不太可能反彈。鑒於英國央行在11月6日會議上按兵不動可能性高，英鎊兌美元將主要受到美國因素驅動，未來幾周在當前水平附近盤整為合理走勢。

美國開啟降息週期，美元走勢持續看淡，外銀紛紛調整資產配置策略，其中看好債券市場表現，尤其在美元壓力持續、利率走低的環境，非美元債券與全球投資級債有望成為穩健投資選擇。

渣打銀行表示，基於美元走弱預期，持續看好新興市場當地貨幣債券。美元下行壓力加大之際，非美元債券不僅具備貨幣配置優勢，也將受惠於各國央行啟動寬鬆政策所帶來的降息支撐。尤其在近期多個新興市場出現對成長支持政策的需求提升、通膨相對溫和、以及貨幣貶值壓力減輕的情況下，央行可能持續降息，有利當地債市表現。

不過，渣打銀行也指出，為平衡風險，該行看淡美國與歐洲的非投資等級債券。儘管軟著陸情境下這類資產仍有支撐，但殖利率溢價空間有限，相對吸引力不如股票。在多資產收益投資組合配置方面，仍然偏好美國房貸抵押證券（MBS）及次級金融債，因其信用品質接近政府債，殖利率卻相對較高。次級金融債的估值雖仍高於歷史平均，但相較其他公司債相對具投資價值。

滙豐看好在美國降息週期增持全球投資級債券，以鎖定較高殖利率及對沖經濟成長放緩的風險，同時透過增持黃金以提升投資組合韌性。滙豐私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲指出，預期美國聯準會將於今年10月和12月分別再降息各25個基點，到今年底聯邦基金利率可望降至3.5∼3.75％區間。若未來數月的經濟數據顯示美國就業市場加速轉弱，聯準會或可能在明年考慮再降息。美元現金利率持續下降，持有美元現金的機會成本上升，可考量布局優質債券。

面對金融科技浪潮，國內外銀行積極強化數位轉型與科技布局，從組織架構、人才招募到培訓機制，全方位投入資源，掀起金融業科技人才競逐潮，其中玉山、永豐銀行以多元招募方式延攬超過千人的「科技聯隊」投入；外商銀行則紛紛導入AI於招募與內部培訓流程，展現科技金融的全面升級。

玉山銀行指出，目前規模達1,300人「科技聯隊」涵蓋數位發展、智能應用、資訊研發與資安管理四大核心領域，並採多元化招募策略，不再侷限於財金背景，而是延攬資訊、理工、管理等跨域專才，強化資料洞察力與顧客理解力的結合，打造兼具科技溫度與商業洞察的服務體驗。

在培育方面，玉山銀首創「科技儲備幹部（TMA）」計畫，結合資訊技術與專案管理訓練，培養具備策略思維與跨域能力的「π型人才」，以因應FinTech、AI大數據以及資訊安全等新興趨勢。

永豐銀行近年也積極強化科技團隊，目前已有近千位專業人力，分布於資訊處、資訊安全處與數位金融處三大單位，主要延攬來自科技、電商與零售產業的跨界人才，強調創新應用與用戶體驗，並與業務單位緊密合作，加速數位產品創新與服務升級。

外商銀行部分，渣打銀行已成立隸屬總經理辦公室的金融科技部（FintechTeam），與數位銀行部（DB）攜手推動數位平台與產品創新，並透過內部「diSCovery」學習平台與全球學習周（GlobalLearningWeek），持續提供AI與金融科技課程，提升員工科技技能，同時運用AI媒合內部職涯發展與職缺，打造靈活的人才運用機制。

滙豐銀行則將AI技術應用於招募流程，繼集團於英國導入Eightfold智慧招募系統後，台灣分行也將導入，藉由AI分析履歷與技能匹配度，提高媒合精準度與效率，落實「以技能選才」政策，強化人力資源數位化。

星展銀行（DBS）更進一步以AI工具全面升級員工體驗，推出包括24小時自動化招募聊天機器人「JIM」、引導式職涯發展平台「iGrow」，以及自研智慧助理「DBS－GPT」三大系統，從招募、培訓到日常工作支援，建構AI驅動的企業文化。

整體而言，國內銀行聚焦在科技組織與跨領域人才的整合；外商銀行則運用AI強化人力資源流程與內部學習體系。隨著AI與雲端技術快速演進，金融業的科技人才戰爭將愈趨白熱化，科技驅動的金融競爭力也將成為下一階段勝負關鍵。

當前美元走勢仍受美國聯準會（Fed）政策預期、經濟數據與市場 風險偏好等因素影響，呈現拉鋸格局。外銀預估，美元在未來幾周將 延續目前盤整走勢；日圓則有望走強。外銀認為，市場對日本自民黨 10月4日黨魁選舉可能引發日圓走弱的擔憂略顯誇大，因為無論誰當 選，下一任首相勢必將優先應對生活成本上升等民生壓力，可能將強 化政策緊縮立場，進一步支撐日圓走勢。

滙豐銀行表示，未來幾周美元似乎會陷入兩難局面。一 方面，部分因素指向美元將進一步下跌，例如風險偏好依然較強，以 及市場仍對美國聯準會的獨立性感到擔憂等。另一方面，考慮到聯準 會近期的言論似乎並不支持市場已計入的鴿派預期，週期性因素可能 推動美元上升。綜合上述，該行預期，美元在未來幾周將延續目前的 走勢。

根據9月點陣圖顯示，今年第四季需要降息一次，以及需要降息兩 次的聯準會成員人數近乎持平。美國接下來將公布的經濟數據若偏鷹 派，美元可能出現力度更大的積極回應。

雖然市場對於美元的看法仍是驅動美元兌日圓的關鍵因素，但是日 本因素在未來幾周可能會獲得更多關注，對美元兌日圓匯率和其他日 圓交叉盤產生更大影響。

滙銀行指出，市場對日本執政自民黨10月4日黨魁選 舉可能引發日圓走弱的擔憂似乎有些過度，該行經濟分析師預估，日 本央行將在10月30日會議上升息，而市場認為這種情況發生的可能性 只有55％左右。若日本央行升息，可能會在短期內為日圓提供進一步 的支持。

渣打銀行分析，自民黨總裁選舉結果將對日本貨幣政策產生重大影 響，預期下一任首相將優先處理生活成本上升等民生議題，可能進一 步強化緊縮政策立場，推動日圓走強。預估美元兌日圓將進一步下行 ，短期支撐位落在146.3，並預測日本央行可能在今年底前啟動升息 。

美國聯準會（Fed）在近期的決策上符合市場預期，且在非衰退環 境下降息，有利風險資產表現，但聯準會與市場對2026年的降息預期 差距較大，可能將導致美國債券殖利率上行的風險。多數外銀看好美 國投資級債，並且偏好5年至7年期債券，股市建議視機會增持亞洲（ 除日本外）股票。

（ㄏㄨㄟˋ）豐銀行持續看好美國投資級別債券，隨經濟放援及聯 儲局的逐步滅息，（ㄏㄨㄟˋ）豐銀認為，中至長存續期的美國國債 較具吸引。聯準會進入寬鬆週期，與其他G10央行形成對比，預期美 元於年底前進一步走弱，然而，關稅及地緣政治風險仍是重要變數。

渣打銀行分析，聯準會預測2026年將降息一次，但市場預期降息三 次，這種對降息預期的分歧，可能會在短期內觸發市場調整，導致美 國債券殖利率上行的風險。預估最近幾周10年期和30年期美國國債殖 利率的跌勢將會逆轉，將重整至偏好的5年至7年期債券，同時把握任 何盤整或回調的機會增持亞洲（除日本外）股票以減少對美國市場的 過度部位，並增持美國科技股。

星展銀行表示，過去聯準會降息週期開始，通常預示重大經濟衰退 ，但1995年為少見例外，當時聯準會採寬鬆週期之後並未引發經濟衰 退，標普500指數在隨後的12個月內上漲了約13.9％，部分原因是網 際網路的興起開啟一場新的工業革命。由於目前AI相關的資本支出強 勁，現在的環境與1995年類似，這也預示著風險資產的表現將具有韌 性。

政策和總經不確定性普遍存在，多元化投資組合是關鍵。未來數月 風險資產的走勢將是就業和通膨數據間的拉鋸戰，這些數據將決定聯 準會後續的政策走向。投資組合應雙管齊下，一是藉著寬鬆政策，布 局美國科技類股和新興市場資產；二是以黃金、避險基金和私募資產 等另類投資作為政策不確定性的避險部位。

隨著美國聯邦巡迴上訴法院裁定川普關稅政策係屬違法行為，在川 普政府上訴後，實際司法程序複雜且耗時，恐為金融市場帶來不確定 性。然而，（ㄏㄨㄟˋ）豐投信認為，無論川普關稅政策續行與否， 對基礎建設類股並無重大影響。反之若後續金融市場波動性增，相較 全球股票，具防禦特性的基礎建設類股則較能抵抗波動，建議投資人 可適度納入作為防禦資產配置，藉以提高下檔保護力、降低投資組合 波動度。

（ㄏㄨㄟˋ）豐全球基礎建設收益基金經理人魏筱倫指出，美聯準 會最新FOMC會議如預期降息25基點至4％∼4.25％，符合市場預期。 此外，最新點陣圖顯示，2025年底利率預測中值降至3.625％，代表 今年還有兩次幅度25基點降息空間。觀察基礎建設股票與美債殖利率 走勢，近三年走勢呈現反向，預期在降息趨勢下，未來殖利率走勢仍 有下降空間，現在或不失為基建投資的好時機。

（ㄏㄨㄟˋ）豐全球基礎建設收益基金均衡布局四大產業，包括與 景氣連動度較高的能源、交通基礎建設，同時配置於與民生必需息息 相關的公用事業、數位基礎建設等類別。現階段投資組合相對減持公 用事業、能源基建，並增持大眾運輸、通訊服務。（ㄏㄨㄟˋ）豐投 信亦將依據中期經濟與產業環境看法，靈活調整四個產業配置，力求 攻守兼備，成為全天候能攻能守的投資利器。

外銀看好全球股市續漲，主要受惠於四大關鍵利多因素，其中包括 美國聯準會（Fed）展開的新一輪降息周期、企業獲利前景改善、人 工智慧（AI）產業快速崛起，以及全球資金流動性回升，其中最為看 好美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票，而美股、陸 股尤因AI發展快速推進，預期將成為最大受益者。

滙豐銀行表示，根據過往經驗，當聯準會展開降息周期 ，利率下降將進一步壓低企業融資成本，股票無風險收益率也隨之下 降，對股票市場估值尤其對成長股而言是一大支撐。與此同時，全球 資金流動性展望好轉，其中，亞股受益於亞洲央行同步降息、結構性 強，以及人工智慧快速增長對亞洲企盈餘產生支撐作用。

展望今年第四季投資市場前景，滙豐銀行指出，人工智 慧創新展現高速發展與普及化，加上聯準會重啟降息，這兩大積極因 素正抵消美國貿易關稅及政策不確定性帶來的負面影響。未來六個月 ，該行維持偏好風險性資產的投資策略，建議可對全球股票持偏高比 重配置，特別是美國、中國大陸、新加坡和阿拉伯聯合大公國等股票 。

渣打銀行認為，聯準會啟動降息措施，進一步強化對美國經濟將實 現軟著陸的預期，該行將把握任何盤整或回調的機會增持亞洲（除日 本）股票以減少對美國市場的過度部位，並增持美國的科技股。最近 的季度業績顯示，超大規模雲端服務商在AI相關投資上的支出趨勢持 續強勁，且AI愈趨複雜並向「高端」發展，為美國科技業帶來新機會 。

此外，星展銀維持看好大陸股市的觀點，認為在長期趨勢的支持下 ，隨著資金輪動到被低估且價格具吸引力的市場，大陸股市的評價面 有充足的上調空間而投資人在不確定的世界中重新調整投資組合，陸 股的潛力變得更加引人注目。

每年吸引上千位年輕學子競逐的滙豐年輕銀行家培育計畫」正式啟動，即日起至11月5日止，歡迎對跨國金融職涯懷抱熱情的年輕學子踴躍報名。這項為期18個月的計畫，透過扎實的實戰輪調與專業培訓，幫助未來菁英激發潛能，成為世界級銀行的新世代領導者。

在金融科技蓬勃發展的浪潮下，滙豐銀行期盼有多元背景的青年菁英加入。

總部設於英國倫敦的滙豐銀行，是台灣唯一提供全方位金融服務的大型全球性銀行，服務網絡遍及57個市場，入選的優秀人才不僅有機會負責銀行重要的專案，更能與集團和亞太區高階主管交流，透過參與跨國專案合作培養金融專業，迅速提升領導能力，拓展人脈。

滙豐（台灣）銀行人資長王松筠表示，「年輕銀行家培育計畫」自推出以來造就許多傑出高階經理人，加上滙豐集團持續深耕亞洲、特別是台灣市場的決心，雄厚人才資本的建立更是不可或缺。

滙豐銀行指出，「年輕銀行家」第一年便享有極具競爭力的薪資待遇，及大幅優於勞基法的年假與福利。

滙豐銀行2024年榮獲《天下雜誌》頒發「天下人才永續獎」，2025年更獲《金融亞洲雜誌》「最佳多元共融獎」，展現在人才發展策略上的傲人成果。

目前正在招募的「年輕銀行家培育計畫」，不限就讀科系，在廣受學子歡迎的「國際財富管理暨卓越理財事業處」預計招募10∼15名青年菁英，提供多元單位輪調機會，從客戶通路、數位產品、風險管理至策略專案等，透過深入紮實的實戰經驗培養領導力，協助年輕銀行家成為全方位人才。

滙豐銀行同步啟動2026年國際財富管理暨卓越理財事業處「暑期實習生培育計畫」招募，能實際參與銀行營運業務，表現優異的實習生，更有機會直接晉升為2027年「年輕銀行家培育計畫」的一份子。

日本央行（BOJ）19日決議維持基準利率於0.5％不變，符合市場普 遍預期，但日銀此次例會罕見響起鷹聲。外銀表示，偏鷹的按兵不動 態度將支撐日圓表現。

渣打銀行表示，隨著日本首相石破茂宣布辭職，市場焦點已轉向預 定於10月4日舉行的自民黨總裁選舉。由於新任首相人選尚未明朗， 美元兌日圓近期可能維持區間震盪。雖然日本央行在19日會議中決議 維持利率不變，但有兩位政策委員表達異議，並宣布縮減風險資產的 持倉部位，顯示央行內部的鷹派聲音逐漸升高。

自民黨總裁選舉結果將對日本貨幣政策產生重大影響，預期下一任 首相將優先處理生活成本上升等民生議題，可能進一步強化緊縮政策 立場，推動日圓走強。預估美元兌日圓將進一步下行，短期支撐位落 在146.3日圓，並預測日本央行可能在今年底前啟動升息。

滙豐銀行對日本股市持中性看法，日圓兌美元走強料將 成為重大不利因素，但日本與美國已達成貿易協議令市場得到一定支 持，日本企業憑藉強勁的創新能力，仍有望受益於全球人工智慧投資 浪潮。另一方面，債券市場也因通膨見頂而受到支持，日本央行應會 放緩加息步伐，上議院選舉後財政不確定性上升，加上債券收益率仍 欠吸引力，因此持續看淡日本債券。

星展銀行指出，自民黨（LDP）預計將在10月初選出新任黨魁，目 前主要人選包括高市早苗與小泉進次郎，高市主張積極的財政擴張， 並與安倍經濟學式的貨幣寬鬆政策一致，傾向於低利率和持續的貨幣 刺激，若其當選，市場對赤字上升和貨幣政策正常化延遲的擔憂可能 會加劇，對日本公債和日圓將構成壓力。

相對而言，小泉進次郎可能採取更溫和的立場，與石破茂的政策框 架緊密結合。因此，若小泉出線，市場可能會繼續預期溫和的財政刺 激，並預期日本央行將逐步升息。