復華投信：千億級債券ETF 領航壽險市場獨占龍頭|復華投信

【台北訊】近期壽險資金在債券ETF市場的投資行為，引起了市場的廣泛關注。根據金管會於14日公布的數據，截至今年2月底，台灣市場上已經有48檔債券ETF掛牌，總規模達到5,121億元。其中，壽險業的投資占據了46檔，佔整體基金規模的97.9％。這意味著，從去年2月底到今年2月，債券ETF規模的增長主要來自壽險資金的注入，總計增加了4,358億元。 不過，保險局發現，有些基金幾乎只有一個投資人，那就是投資了超過9成基金規模的壽險公司。例如，南山人壽投資了復華投信的六檔、群益投信的一檔債券ETF基金；台灣人壽投資了復華的中國信用債及新光人壽投資了新光投信的二檔基金等，這些基金的投資部位都超過了基金規模的9成以上。部分壽險公司的投資比例甚至超過了8成，這讓外界質疑這些基金是否是「量身訂作」，並批評壽險公司利用這種方式來規避國外投資限額，同時也可以操控基金的配息方式，進行損益調節。 立法院對此議題也展開了關注，擔心這種情況會導致市場流動性不足。因此，保險局開始調查壽險公司對債券ETF的投資情況，並提出了幾項可能的方案，包括在計算資本適足率（RBC）時，對新台幣計價的債券ETF增加匯率風險係數，或調整目前的係數，以及增加淨值控管指標等。 然而，證期局副局長蔡麗玲則強調，基金流動性指的是變現的容易度，目前市場上有兩種方式可以實現：一是在ETF交易市場賣出，二是直接向投信贖回。她表示，由於債券ETF是追蹤指數的產品，投資人若要贖回，投信就會將這一籃子債券賣出，因此「絕對有足夠的流動性」。對於投資人過度集中的問題，蔡麗玲認為，隨著投資時間的延長和基金規模的增長，參與者會增加，集中度自然會降低。