中美貿易升溫 三大債市均呈淨流出 |安聯投信

近期受到中美貿易戰升溫、美國通膨預期反彈與市場流動性緊縮等 多重因素影響，風險性資產大幅承壓，三大債市全面轉為資金淨流出 。根據EPFR統計至4月9日止，投資級債市場轉為淨流出69.9億美元， 非投資等級債與新興市場債亦呈現淨流出，金額分別為100億美元與 36.6億美元。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，這波債市 出現大幅震盪，主要反映市場對中美貿易對峙與潛在通膨壓力升溫擔 憂，導致市場避險情緒上升，同時因流動性壓力擴大，連美國公債亦 同步走弱，顯示市場波動已從股市蔓延至債市。

雖市場波動，但非投資級債市場具備相當韌性，有能力承受經濟成 長放緩環境，企業信用基本面穩健，近期再融資需求偏低，管理層仍 維持財務紀律。在此環境，違約率預計將維持歷史平均3∼4％以下， 建議持續避開信用展望惡化的景氣敏感產業，轉向營運與獲利能見度 穩定的企業。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，川普重返白 宮後，市場焦點放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，造成消 費者和企業信心下滑，但減稅和放鬆監管乃其重大政見，未來隨親商 政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長；考量關稅將推升通膨 、政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有上揚空間，此時 宜以中短天期的高品質債為配置重點。

富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒認為，雖關稅政策不 確定性風險高，仍看好美國公司債市機會，美國經濟衰退風險仍低、 企業違約率可望持續低於長期平均，投資人對收益型資產需求仍強烈 。

安聯投信海外投資首席許家豪分析，短期美國川普政府政策仍將影 響金融市場，各國目前反制方式效果待觀察，預期美國川普政府政策 仍將影響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消 費信心。針對當前市場環境，投資策略宜以守為攻，並強化資產彈性 與風險控制能力。