星展銀行台灣展望：美元短期盤整格局形成|星展(台灣)商業銀行

【台灣金融新聞】近期，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的會議結果引起市場關注。根據預期，FOMC決定暫停升息，維持聯邦基金利率上限（FFR）於5％～5.25％不變，這是升息循環中的首次暫停。不過，利率點陣圖顯示，委員們預期FFR年底可能升至5.6％左右，暗示今年還會再升息2碼，這一預測高於3月的5.1％，也高於市場預期。 美國整體通膨有持續改善的趨勢，5月消費者物價指數（CPI）年增率從4月的4.9％下滑至4.0％，創2021年3月以來最低，並低於市場預期的4.1％。CPI月增率則是從4月的0.4％降至0.1％，低於市場預期的0.2％。雖然5月不含食品和能源的核心CPI年增率和月增率分別為5.3％和0.4％，符合市場預期，但也顯示核心通膨的黏性，這也是目前Fed與市場擔憂的重點。 美元未來升息傾向仍是影響其表現的重要因素。由於目前美元利率仍高於許多成熟市場國家的貨幣，因此可望支撐美元。另一方面，由於市場普遍預期歐洲央行將繼續升息對抗通膨，亦會支撐歐元並壓抑美元表現。此外，美升息循環接近尾聲的預期也是美元的利空。因此，未來數月美元可能持續呈現區間盤整格局。 星展集團近期也調整了主要匯率預測。在2022年大幅波動後，主要貨幣匯率2023年都呈現狹幅區間盤整。今年主要央行普遍採取的是货币政策正常化，由於整體通膨已見高點，主要央行將升息幅度降至每次25個基點。然而，由於就業市場趨緊，核心通膨仍具黏性，因此主要央行尚無法宣布已解決通膨問題。 未來主要央行的政策將依經濟數據，並逐漸放棄每次會議升息的情況。市場普遍認為，大部分的央行在今年夏天將採取鷹式暫停升息的態度，藉以評估過去一年升息對經濟成長、就業市場和通膨的影響。 近期人民幣面臨貶值壓力，主要因為中國經濟的復甦不如市場預期，使得中國將持續維持寬鬆政策。美中殖利率利差以及季節性因素短期繼續壓抑人民幣的表現。但中期而言，人民幣仍有機會反彈。資本帳部分，如果中國的經濟復甦再次加速，資本流入可能也隨之轉強；最新推出的利率互換連接可能使外國投資人更願意在美中利差縮小後投資於中國的債券市場。經常帳部分，儘管中國的開放導致貿易服務赤字擴大，但中國的貨物貿易盈餘仍然強勁。 由於中國是許多國家的主要貿易伙伴，只要外部需求持續強勁，可望繼續維持經常帳盈餘。另一方面，人民幣在全球貿易重要性日高，短期雖不太可能取代美元，但愈來愈多國家願意將人民幣用於與中國部分貿易的結算。以上因素及美元指數和美國公債殖利率的中期上揚空間有限，意味著人民幣中期可能出現反彈。