匯豐台灣商銀：多策略準備應對貿易環境變革|匯豐(台灣)商業銀行

在美國政策與財政環境波動不斷的影響下，台灣金融市場亦受到高度關注。近期，多家外資銀行對於未來經濟走向提出三大情境分析，其中匯豐(台灣)商業銀行便是其中之一，針對不同情境下的投資策略提出了具體建議。

匯豐銀行分析指出，在美國貿易與財政政策的發展上，存在硬著陸、軟著陸與不著陸三種可能情境。其中，軟著陸的機率最高，達到50％。在這種情境下，雖然中美貿易談判進展緩慢，基準關稅仍上升至10％，但美國在財政政策上維持適度的刺激力道，整體經濟成長動能放緩，但成功避開衰退風險。隨著就業市場降溫、通膨再次回落，聯準會預料將在下半年降息。

匯豐銀行進一步表示，在軟著陸情境下，股票表現將優於債券，且美元疲弱可能對新興市場資產帶來利多。對於硬著陸情境，則認為對美國經濟成長及風險資產來說最不利，預估美國10年期國債殖利率跌破4％。即使聯準會降息，但通膨升温及期限溢價限制了下行空間，短期國債、避險貨幣和黃金成為僅有的避險資產。

在對不著陸情境的分析中，匯豐銀行認為，拋售美國資產的論調將告一段落，美股及高風險債券表現出色，外國對美國國債的需求回升。然而，由於市場風險情緒改善、聯準會行動壓力有限，以及持續的赤字憂慮，10年期國債殖利率維持在4.5至5.0％的區間內。

對於投資策略，匯豐銀行提出了樂觀、核心、悲觀三大關稅情境下的建議。在樂觀情境下，建議採取環球股票配置，偏好美國及亞洲市場，並透過多元化配置對沖尾部風險。若陷入悲觀情境，則建議資金轉向非美國資產與避險工具，如黃金、日圓、瑞郎，並偏好短存續期優質債券，降低股票配置比重。