降息牽動債市 短線殖利率升 ｜匯豐(台灣)商業銀行

美國聯準會如市場預期啟動降息循環，市場對未來降息幅度與節奏 的解讀持續牽動債市走向。外銀認為，債市先前對寬鬆政策的樂觀預 期可能過頭，短期內殖利率仍有反彈壓力，中長期而言，若殖利率回 升至相對高位，將重新具備吸引力，普遍看好7年至10年存續期的債 券，及美元波動背景下，新興市場本地貨幣債券具相對優勢。

聯準會如預期降息1碼（0.25個百分點），將政策利率降至4.25％ ，觀察市場反應，美國公債殖利率起初下跌，隨後反彈；美元走勢類 似，呈現先貶後升；標普500指數下跌。目前市場預期，至今年底將 再降息兩次，從現在到2026年底總計降息五次。

滙豐銀行指出，聯準會重啟降息，應有利長存續期的優 質債券，隨債券與股票之間的相關性下降，債券將成為更有效的分散 投資工具，促使投資者在現金利率進一步下調前將現金轉入債市。相 對看好英國國債以及美元、歐元與英鎊的投資級別債券，對美國國債 保持中性觀點，同時為充分受惠於聯準會降息所帶來的好處，以7年 至10年存續期債券優先。

渣打銀行表示，市場過度預期聯準會將大幅降息，使得短期內債券 殖利率面臨反彈上行的風險，若10年期美債殖利率上行至4.2％∼4. 3％區間，或30年期殖利率升至4.8％∼4.9％，將可能成為觀察利率 走勢變化的重要區間。相對看好新興市場本地貨幣計價債券的相對表 現，因為美元出現反彈環境下，這類資產可能具備分散效果，有助降 低單一貨幣波動所帶來的壓力。

星展銀行認為，債券市場在這次會議前對聯準會降息預期過於樂觀 ，雖然一系列降息在意料中，但目前的降息週期可能更多是重新校準 和預防性措施，並非聯準會需要避免嚴重經濟衰退的積極降息週期， 若美國2年期公債收益率低於3.5％，及10年期公債收益率低於4％， 這些債券的收益率不夠具吸引力。