催動改革引擎 防堵通縮

中國大陸十三五規劃高舉多項經濟發展目標，然而真正最迫切的任務，在於如何通過金融、國企與土地改革，以阻止經濟滑向「負債─通縮」陷阱。中國負債總額2008年來已激增三分之二，占國內生產毛額（GDP）比率達208%。另一方面，生產者物價已連跌43個月，消費者物價也從去年中開始下滑。企業資產價值縮水，實質融資成本上升，迫使企業借入更多資金以維持營運，陷入惡性循環。為此中國央行過去一年內已六度降息。寬鬆貨幣政策固然能緩和短期債務壓力，但長期的藥方有賴領導人落實「十三五」的改革方針：削減過剩的工業產能，推出新的成長引擎，並將資金從債台高築的國營企業轉向生機蓬勃的民營企業。瑞士銀行經濟學家王濤表示，企業及國企改革是關鍵。要根本解決這項問題，中國須落實結構改革，釋放新的成長源頭，消除超額產能，並勾銷銀行壞帳。麥格理證券中國經濟主任胡偉俊表示，中國能否落實「十三五」的新成長目標，端視政府在金融、國企與土地改革上能做到多少。金融改革將加劇市場波動，國企改革會衝擊國營企業與地方政府兩大權力集團的利益，「在政治上相當困難且高風險，但這是中國找到新成長引擎所需的改革」。