複合式債基金 人氣升溫

美國聯邦準備理事會（Fed）今（30）日開會，市場預期Fed會再降息1碼（0.25個百分點）。基金業者指出，降息近尾聲，公債多頭走勢也快結束，建議投資人布局複合式債券基金。市場預期，Fed本次如果降息1碼，聯邦基金利率將下調到2%。由於Fed未來再降息的幅度有限，天達投顧指出，政府債券利多走勢已接近尾聲。公債多頭格局可能告尾聲，高收益債券仍有投資價值。天達投顧表示，高收益債與美國公債間的利差已經高達700個基本點（1 個基本點是0.01個百分點），反映違約率上揚的風險。不過，受到美國次級房貸衝擊，美、歐等金融機構對企業貸款標準日趨嚴格。天達投顧提醒投資人，這通常是高收益債違約率上升的先行指標。一旦銀行緊縮銀根，高收益債券發行企業往往無法獲得足夠資金周轉，違約率將上揚。相較於高收益債的違約率上揚風險，天達投顧指出，高評等公司債就較不受企業貸款標準趨嚴的衝擊。高評等公司的資產結構較佳，資金取得管道多元化，一樣是利差上升，投資價值顯然高於高收益債券。從2000年第二季到2001年第一季銀行緊縮企業貸款期間，雷曼美國高收益債券指數只上揚2.52%，但同期間雷曼美國投資等級公司債指數仍上揚12.54%。除了投資等級公司債以外，新興市場債券也是值得投資的標的，尤其是以當地貨幣計價的新興市場債券。施羅德投資新興市場債券基金經理人白傑夫（Geoff Blanning）表示，原物料價格走高，通貨膨脹壓力大，將繼續支持亞洲中央銀行的貨幣升值政策，今年亞幣仍有不錯的表現機會。例如，馬來西亞在2005年放棄固定匯率政策，外匯存底隨著原物料出口大增，從1998年6月的200億美元攀升至今年3月的1,190億美元，成長幅度高達五倍，匯價後勢看俏。白傑夫說，在通膨壓力下，科威特、阿拉伯聯合大公國及卡達等波斯灣國家不得不放棄過去匯率緊盯美元的政策，貨幣升值可期。天達投顧建議，在資產配置上，最好布局複合式債券組合，可以彈性調整債券資產類別比重，降低波動風險，以追求較穩健的報酬率。