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近年來，美國投資等級債券基金在台灣市場表現亮眼，成為投資者分散投資風險的優選工具。根據市場分析，這些債券基金今年來皆為正報酬，其中富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益以及聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。

聯邦投信的分析師指出，美國投資等級債大多為大型企業所發行的債券，基本面相對穩定，信用前景亦佳。在美國聯準會持續降息的趨勢下，債券價格有望走升，因此建議投資者進場布局美國投資等級債券基金。近期來，美國聯準會的降息立場得到數據支持，對於投資等級債券市場而言，這是一個正面消息。

從利率風險和信用風險的角度來看，投資等級債券首重利率風險，其次是信用風險。本季市場對於降息的期待逐漸加溫，自7月起經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，預計第四季數據將維持些微放緩。這對於債券市場是一個正面消息，因為市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。

黃相慈，PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人，認為美國經濟軟著陸是基本預期情境。在穩健的企業基本面、通膨放緩以及未來寬鬆的貨幣政策的配合下，債市投資情緒將受惠。目前美國投資等級債券的技術面強勁，包括資金持續流入以及第4季淨發行量下降，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。

在產業選擇上，黃相慈較看好基本面強勁的銀行業，預期其有能力應對上升的壞帳。綜合來看，大方向上利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，長期債市維持看俏。

美國投資等級債券相關基金今年來皆為正報酬。法人表示，美國投資級債大多為大型企業所發行的債券，因此基本面相對穩定，信用前景亦佳，降息趨勢不變，債券價格可望走升，可進場布局美國投資等級債券基金，分散投資風險。

根據CMoney統計，觀察今年來美國投資等級債券相關基金績效表現，包括富邦美國通膨連結公債指數、第一金美國100大企業債券、PGIM保德信美國投資級企業債券、國泰美國優質債券、柏瑞美國雙核心收益、聯邦美國優選投資等級債券等，績效表現介於2.1%至7.4%之間。

聯邦投信分析，整體看來目前通膨無過度攀升疑慮，美國聯準會仍有數據支持維持降息立場。投資等級債券首重利率風險，信用風險次之，本季可見降息情緒自4月起逐漸加溫，而自7月開始經濟數據出現疲軟，聯準會官員亦傳出鴿派言論，就基本面研判第四季數據將維持些微放緩，不論通膨或就業、聯準會已觀察到足夠數據來支持降息路徑。

就評價面而言，目前研判利率震盪下行的機率較高。且在基本面有見放緩下，市場將逐漸從情緒面回歸基本面，債券價格有望持續獲得支撐。

綜合上述，大方向利率震盪下行仍為主趨勢，短期波動難免但可控，預期長期債市維持看俏。

PGIM保德信美國投資級企業債券基金經理人黃相慈表示，美國經濟軟著陸是基本預期情境，穩健的企業基本面，搭配通膨放緩及未來寬鬆的貨幣政策，有利債市投資情緒，配合目前美國投資級債券強勁的技術面，包括資金持續流入，以及第4季淨發行量下降等，預期至年底前多數時間利差將維持在窄幅區間內整理。在產業選擇方面，現階段較看好基本面強勁的銀行業，料其有能力應對上升的壞帳。

非投資等級債威風八面 聯邦投信看好後續表現

近日來，非投資等級債券基金表現亮眼，近一個月、近三個月均大幅超越大盤績效。聯邦投信表示，經濟朝軟著陸邁進，加上美國聯準會持續降息，非投資等級債券後市可期。

美國聯準會預計在後續會議中持續降息，以維繫經濟成長。這波降息循環也帶動債市投資熱潮，投資級債券和非投資等級債券皆受惠。

聯邦投信指出，美國聯準會9月降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主因通膨持續下降，且意在提振近期疲軟的勞動市場。聯準會預估今年還有1~2碼降息空間，這將利於債券市場表現。

日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟朝軟著陸前進，加上聯準會暗示降息，具備基本面與利率敏感度的科技債券表現領先。在各期間表現中，科技債券也優於投資等級債券指數。

值得注意的是，降息循環將優先利好科技債券。目前，全球半導體製程各環節的資本支出都因訂單強勁而受益。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民指出，非投資等級債券的利息覆蓋率雖有所下降，但仍高於歷史水準，顯示美國非投資等級債券基本面良好，具備抵禦風險的能力。

張世民建議分散投資產業與發行人，在產業選擇上看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫則建議，在考慮市場不確定性和經濟雜音的情況下，多元配置成長股、非投資等級債券和可轉債，以參與後續牛市並提供下檔保護，同時關注AI概念等驅動結構性成長的動能。

觀察近期非投資等級債券基金績效表現，近一個月、近三個月皆大幅超越大盤績效。法人表示，經濟仍朝軟著陸前進，非投資級債後市表現可期。

美國聯準會預計將於今年隨後的每次會議上持續降息、以維持經濟穩增長。美國加入歐洲與英國降息循環的預期，使下半年迄今債市投資成為熱點，投資級債與非投資級債雨露均霑。

聯邦投信表示，9月美國聯準會決議降息兩碼至4.75%~5.00%區間，主要基於通膨已持續降溫並拯救近期疲軟的勞動市場環境。且最新點陣圖顯示2024年利率中位數至4.4%，即預估今年剩餘的兩次會議還有再降息一至兩碼的空間、強勁的降息態度及下修的經濟預測將有助於債券市場表現。

日盛全球創新科技非投資等級債券基金研究團隊分析，美國經濟仍朝軟著陸前進，加上7月聯準會暗示降息機會後，使兼具基本面與利率敏感度高的科技債於近一個月、三個月表現均相對領先，且各期間表現皆完勝投資等級債券指數。

值得注意的是，降息循環到來、科技債可望優先受惠，觀察目前全球半導體製程由上至下的每個環節如：邏輯IC、晶圓代工、NAND Flash及DRAM記憶體等，整體產業資本支出規模皆是受惠於客戶訂單動能強勁。

美國總統大選前選情難以定論，惟此關係到利率、租稅、外交、能源及銀行監管等多項政策方向，政治不確定性也成為市場關注風險所在，資產配置得以有效抵銷市場波動度、並獲得更穩健長期投資成長機會，債市將有效抵銷股市波動。

PGIM保德信美元非投資等級債券基金經理人張世民表示，利息覆蓋率雖自2023年將近六倍水準滑落至目前約4.4倍，但仍高於過去3.5至四倍水準，顯示目前美國非投資級債基本面良好，且足夠抵禦下行風險。

張世民建議，在美國非投資級債的布局策略，持續採分散產業與發行人曝險方向，產業選擇上相對看好房屋建築業、電力配置、AI題材，以及石油上游產業。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫補充，布局第4季，考量市場事件不確定性和經濟雜音或增添擾動，軟著陸情境有利股債資產，多元配置成長股、非投資等級債與可轉債的組合，持續參與後續牛市，提供下檔保護，同時聚焦驅動結構成長動能如AI概念。

聯邦投信看好iPhone 16題材 帶動PCB、金融股走揚

科技大廠蘋果（Apple）新品發表會即將到來，聯邦投信投資長吳裕良表示，除了9月登場的半導體展外，iPhone 16也將開始銷售，預計相關類股將迎來題材激勵，建議投資人關注具利多支撐的族群，例如半導體設備、PCB、金融股等。

iPhone 16軟板升級 PCB族群受惠

法人指出，iPhone 16升級的重點在於軟板，PCB族群將受益於iPhone 16 Pro系列超廣角鏡頭、潛望式鏡頭規格的提升。因此，法人樂觀看待今年下半年iPhone 16的備貨量，將帶動主要PCB供應鏈的營收動能，包括主要生產軟板的臻鼎-KY（4958）、HDI板廠華通（2313）及HDI板上游的台光電（2383）等。

HDI板明年升級 平均售價可望上漲

台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP和記憶體都將升級，HDI板的主要升級時間點將落在iPhone 17。預估HDI板的平均售價（ASP）將較iPhone 16增加約20～30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY，相關個股還包括欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎等。

PCB產業復甦 下半年進入旺季

法人表示，PCB產業今年將邁向復甦，有望帶動材料設備的需求。業界看好，下半年將步入傳統旺季。PCB龍頭臻鼎-KY早先預告今年營運將復甦，受惠於蘋果新機備貨和AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始升溫，成長展望優於市場預期。

手機導入AI應用 推動產品規格升級

隨著手機導入更多的AI應用，各式PCB須做出相應的調整，中長期可望帶動產品規格升級和用量提升。蘋果iPhone 16等消費電子新品將陸續在下半年上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800～9,000萬支零件，進入傳產旺季預期將帶動PCB上下游營運增溫。

PCB供應鏈獲法人青睞

據統計，盤面上的PCB基板與製程設備供應鏈公司，包括臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特等15檔，在4日股災大幅下殺千點之際，仍獲得法人逆勢買超。其中，臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。

台光電營收增長 持續看好

台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主要是H系列AI伺服器的出貨持續增加。法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，加上運算能力提升將促使所使用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成。此外，消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保持較高的成長幅度。預估台光電2025年營收將年增6.6％。

蘋果新機發表會在即，法人指出，iPhone16升級主要在軟板，PCB 族群受惠iPhone16 Pro系列超廣角鏡頭、潛望式鏡頭規格升級，因此 樂觀看待，今年下半年iPhone 16備貨量，將帶動主要PCB供應鏈如主 要生產軟板的臻鼎-KY（4958）、HDI板廠華通（2313）及HDI板上游 的台光電（2383）等相關個股營收動能。

台新投顧副總經理黃文清指出，明年iPhone的AP及記憶體都將升級 ，HDI板主要升級時間點為iPhone 17，預估HDI板的平均銷售價格（ ASP）較iPhone 16增加約20∼30％，主要受惠廠商為華通、臻鼎-KY ，相關個股也包括：欣興、景碩、健鼎、金像電、台燿、聯茂、健鼎 等。

聯邦投信投資長吳裕良表示，當前除了半導體展、蘋果iPhone 16 也將開始銷售，預計都有助於相關類股的題材，建議買進族群有半導 體設備、PCB、金融股等具利多支撐。

法人也說，PCB產業今年邁向復甦，有望帶動材料設備需求，業界 看好，下半年步入傳統旺季；PCB龍頭臻鼎-KY先前率先喊出今年營運 復甦，受惠蘋果新機備貨與AI伺服器應用挹注，今年下半年營運開始 升溫，成長展望可望優於市場預期。

隨著手機導入更多AI應用，各式PCB須做出相對應的調整，中長期 可望帶動產品規格升級與用量提升；蘋果iPhone 16等消費電子新品 下半年將陸續上市，市場傳出蘋果要求iPhone供應商準備約8,800∼ 9,000萬支零件，進入傳產旺季預期帶旺PCB上下游營運增溫。

據統計，盤面上有臻鼎-KY、松上、達邁、華景電、大量、達興材 料、志聖、群翊、台虹、聯策、廣宇、鏵友益、台光電、凱崴、惠特 等15檔PCB基板與製程設備等供應鏈，在4日股災大幅下殺千點之際， 仍獲得法人逆勢買超，其中臻鼎-KY獲逾1,100張回補最多，法人也持 續囤貨華景電、達興材料、廣宇、台光電等個股。

台光電7月營收月增10.2％至57.81億元，主因H系列AI伺服器出貨 仍持續增加，法人預估，整體AI伺服器出貨將年增逾二成，外加運算 能力提升將促使所用的板材需要升級，使相關基板市值可年增逾五成 ；消費性、資料中心、車用產品需求有望谷底回溫，衛星通訊仍將保 持較高的成長幅度，故預估台光電2025年營收年增6.6％。

**聯邦投信總經理莊雅晴：走出舊思維框架 擁抱創新**

聯邦投信總經理莊雅晴近日受到《走舊路到不了新地方》一書的啟發，這本書強調時代變遷，不能停留在過往思維框架，應勇於嘗試創新方法。

過去，人們傾向依靠過去經驗和成功模式，但在瞬息萬變的市場中，這種思維方式恐難以滿足消費者需求。

莊雅晴指出，書中提出持續學習、開放心態、重視團隊合作、多元性，以及不斷挑戰自我等實用方法，有助於突破思維框架。

她表示，資產管理業須走出舊框架，掌握最新動態，適時調整。

聯邦投信近年來積極拓展產品線，推出「基礎建設」、「綠色經濟」等主題商品，並設立兩檔「綠能」私募股權基金，打造永續資產管理新篇章。

此外，聯邦投信也於2022年受新光人壽委託代操保險投資帳戶，提供多方位配置選擇。

莊雅晴強調，聯邦投信將持續完善產品線，提升投資專業實力，與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，帶動資產管理規模持續成長。

聯邦投信總經理莊雅晴近期閱讀台灣流通之父徐重仁的作品《走舊路到不了新地方》，覺得感同身受，這本書提到，若一直按照過去的思維方式和方法行事，將無法實現真正的突破和創新。作者在書中強調，時代在變，社會在變，不能停留在舊有的思維框架中，應該勇於嘗試新的方法和思路。

持續學習 心態開放

過去多數人可能傾向於依靠經驗和先前的成功模式，這種舊有的思維方式雖讓人感到舒適和安全，卻也忘了考慮消費者要的是什麼。

《走舊路，到不了新地方》是徐重仁在退休後所著，記錄他四處走訪小商家與青年創業者，和他們面對面，分享自身的經營哲學及提供的建議。

這本書引導讀者反思自己的思考方式，挑戰傳統觀念，並提供實用的策略和方法，以突破舊有框架，達到個人和專業生涯的轉變和成功。

莊雅晴於2019年5月接任聯邦投信總經理後，首要面臨近年來資產管理業因疫情衝擊，全球央行降息，帶動市場行情大好，隨後因全球通膨升溫、央行緊縮貨幣政策、俄烏戰爭等利空衝擊下，造成金融市場波動劇烈，恐慌情緒上升，整體市場投資動能持續下滑，也讓總資產管理規模停滯不前。

此外，資產管理業大者恆大趨勢明顯，中小型投信經營相對不易。此時閱讀《走舊路到不了新地方》特別有感受。

莊雅晴表示，作者在這本書中提出了幾個實用的方法，幫助讀者走出舊有的思維框架，達到突破和創新的目標。首先，他強調了持續的學習和開放的心態。我們應該不斷地學習新知識，關注行業的最新趨勢和技術，並願意接受新的觀點和挑戰。這樣才能擁有更廣闊的視野，發現新的機會。

其次，徐重仁在書中也提到了重視團隊合作和多元化的重要性。他指出，一個多元化和有創造力的團隊能夠帶來不同的觀點和想法，有助於打破我們的思維定式，激發創新。

最後，書中強調不斷挑戰自己和推動變革的重要性。我們應該不斷質疑舊有的做法和習慣，勇於嘗試新的方法和策略。這需要勇氣和冒險精神，但只有通過不斷地挑戰和變革，我們才能實現真正的突破和進步。

掌握趨勢 滿足需求

這也顯示在現代商業世界中，創新已經成為企業成功的必備條件，只有持續的學習和開放的心態，不斷發現新的機會，才能在競爭激烈的市場中獲得成功。

資產管理業也是如此，資產管理業雖非新興行業，然投資市場及政策無時無刻在變動，資產管理經營模式也需要走出舊有框架，並隨時掌握最新動態適時調整，才能不掉隊。

莊雅晴表示，近年來聯邦投信積極擴展產品線，在產品設計上挖掘更多優質投資市場以滿足投資人需求，推出多檔不同型態的理財商品，包含近年來討論熱烈的「基礎建設」及「綠色經濟」。

其中以「基礎建設」為概念打造的共同基金，搶搭各國政府基礎建設計畫浪潮，除布局在傳統鐵公基外，更順應時勢參與新型態基建（如能源轉型、老年照護及5G電信等）的成長趨勢。在「綠色經濟」主題上，推出市場中第一檔以低碳為訴求的多重資產基金，既符合ESG趨勢又添加一點創新特色。

另一方面，聯邦投信於2020年成立聯邦私募股權股份有限公司，並設立兩檔「綠能」相關私募股權基金。透過公募基金與私募股權業務的雙引擎，致力打造永續資產管理新篇章。

此外，在2022年全委業務上也有所突破，受新光人壽委託代操保險投資帳戶，多方位提供不同配置選擇。

最後，莊雅晴也強調，聯邦投信旗下的產品線仍不夠齊全，目前仍以完善產品線為首要目標。此外，在投資專業實力部分，近年聯邦投信也在各大基金獎都有不錯的收穫，未來也將持續與海外資產管理公司合作，強化團隊研究能力，提升績效表現，進一步提升品牌知名度，帶動資產管理規模成長。

聯邦投信因為是未上市股票，所以無法透過證券商系統進行買賣，想要買賣都是透過私人間交易，只要雙方協議好價位，就可以約定辦理過戶事宜。想要交易聯邦投信股票可以利用這平台參考聯邦投信的股價，想要買的可以參考賣價，想要賣出的參考買價，直接把要買或要賣的股票填入表單，或者直接加入LINE與版主聯繫，直接溝通。

投資未上市股票要先審慎評估風險，聯邦投信是未上市股票，資訊相對較少，別相信來路不明的資料，以及陌生人的介紹，收集資訊對於新聞媒體甚至這網站的資料都不可全信，必須獨立思考，如果對於不熟悉的投資市場，就建議不要參與，投資有風險，如果已經可以承擔風險，做好功課可以與平台聯繫，交易上都是雙方議定價格，銀貨兩訖，避免交易上詐騙發生。現在詐騙集團會寫出公司前景的「研究報告」，並留下聯絡方式，企圖吸引不知情的人上當。而且現在詐騙集團不是一般話術而已，是有做產業研究，而且認真追蹤即時新聞，投資人真的要保持警覺。

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聯邦投信股票的交易流程

交易流程如下：

1.報價撮合：

買賣方提出要投資聯邦投信或要賣聯邦投信時，版主都會先行報聯邦投信的價位等，彼此協議出雙方同意的成交價格；成交後，按照約定的價款、股票交付方式進行下個流程。

2.賣方:約時間及地點交付聯邦投信股票

未上市股票有實體股票的交割方式跟無實體的集保交割(375券商辦理或673帳戶匯撥)方式，要先確認好是哪一種。

賣方賣股:當雙方協議好成交價後成交，未上市專業投資人會先與賣方約定時間地點進行股票交割流程，當到了現場時(375無實體則要約集保庫存所在的券商)，確認賣方股票及印章沒問題時，則馬上匯款，當匯款確認收到時，則會用印，完成後銀貨兩訖了。股款都是透過電腦匯款，立即會入帳，過去地點都會約在銀行刷摺確認，但現在手機網路銀行查詢入帳方便，所以現在都以賣方方便的地點為主。賣方要備妥「股票」、「原印鑑」、「出讓人姓名與身分證字號」。(375無實體則是準備券商集保存摺、身分證、開戶印章)

3.買方:辦理過戶後約時間地點交付股票：

當雙方協議好成交價後，會確認股票是實體股票還是無實體股票，確認後未上市專業投資人會向買方收取身分證影本及印章(新戶會代刻印章)並確認股票交付的時間及地點，然後帶股票至該股票發行公司股務部門或所委託的股務代理機構，完成過戶的手續，並依與買方約定的時間地點，交付股票及收取款項(通常會用匯款方式所以比較常約在買方要匯款的銀行)，買方會取得1.完成過戶自己名下的股票、2.證交稅單(紅色)3.印章。(如果是375則會約在買方的券商，辦理匯入買方的集保)

4.如何確認聯邦投信股票真偽?

買方若需確認聯邦投信股票真偽無誤，可以在過戶完成後聯絡聯邦投信的股務機構、確定股東姓名與股東戶號相同也可確認股票正面的號碼與股務留存的號碼是否一致。

注意事項：

聯邦投信是未上市股票也是有價證券，建議當面交易，銀貨兩訖，避免郵寄過程遺失引發爭議。除非協調好遺失責任對方付完全責任，否則還是以當面交割較為安全。

聯邦投信股票如何買賣?

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在台灣，並未明文禁止買賣未上市公司股票。

而股票是有價證券，屬於個人財產，

但是根據證券交易法，只有已取得特許的證券業者，才可以針對不特定對象的社會大眾，進行未上市股票買賣

簡單說就是非券商不得經營證券買賣事務。

一般的投資顧問公司並不能從事未上市股票買賣，只能提供諮詢服務，否則就是違反證券交易法。

所以當一般人想要買賣聯邦投信股票，單純的個人買賣行為是合法的。

但是如果有涉及居間(仲介行為)、行紀之行為，那就有涉嫌違反證交法的疑慮。

因此聯邦投信股票的交易買賣都只能進行私人間的直接買賣，不能有委託交易的是情形發生。

在IPO贏家這邊，所有的交易都是直接與IPO贏家的投資人直接交易，雙方協議好張數價格，直接成交，沒有額外收取手續費用，沒有勸募、推銷之行為。