康和投資組合》台泥、東鋼、奇偶...

1101 台泥1. 台泥主要業外轉投資收來自於大陸水泥廠、和平電廠、和平港、信昌化學、達和航運等，前3季獲利各為3.29億、15.49億、6.1億、9.39億、4.66億，皆較去年同期的-1.86億、10.54億、3.9億、2.16億、2.75億皆呈現大幅成長，累計Q3業外轉投資收益為48.78億，YOY+70.49%，亦已高於去年全年的41.64億，台泥前3季營收為183.32億，稅前純益為73.89億，稅後純益為70.07億，稅後EPS為2.16元，可見轉投資收益佔稅前純益約66%是為台泥主要獲利來源。2. 台泥英德廠06H1在試車階段，06年產能約280萬噸；07年英德廠正式量產後，產能為450萬噸/年(YoY+61%)。由於量產後即產生獲利，在台泥積極佈局大陸水泥市場下，未來獲利貢獻將持續成長。3. 台泥與嘉泥大陸子公司合併後將擴大其產能及市佔率，加上大陸水泥市場體質轉佳下，供需失衡狀況將漸小，對大陸市場水泥價格將有幫助，且大陸公共工程及私人建設仍頻繁，因此對水泥需求仍大，預期大陸水泥市場展望仍佳。4. 07年營收預估為243.42億元，和平電廠獲利貢獻優於預期，稅後淨利92.31億元，稅後EPS 2.84元，由於大陸廠已轉虧為盈，且大陸水泥產業經調控後將轉好，加上合併題材，因此建議可逢低佈局，目標價53.1元，(2.2XPB)。