承銷風雨後 期待見陽光

備受矚目的最大上市承銷案南亞電路板（８０４６）今（２９）日公開申購案抽籤，雖然參與人次不如預期，但仍吸引逾２０萬人次，僅次於益通光能科技（３４５２）初次上櫃案。台塑旗下華亞科技（３４７４）、南電先後在３月、４月上市，華亞上市後股價表現不如預期、甚至跌破承銷價，也引發檢討承銷新制的聲音，南電參與申購人數不如預期，４月７日掛牌上市的表現也再度受到關注。南電早已敲定承銷價２５０元，雖然營運表現仍受各界肯定且身為台塑集團一員，但部分法人質疑南電積極擴充的覆晶（Ｆｌｉｐ　Ｃｈｉｐ）基板在同業爭相擴產下，明年恐有供過於求壓力，使櫃股價一直僅維持在３００元上下，尤其每張價差５萬元，與益通抽中獲利五、六十萬元相差頗多，申購人次不如益通可以預期。但南電近５２億股本且這次現增８億元的規模，仍吸引近２１萬人次申購，仍是僅次於股本２．５２億元益通的第二紀錄，高於先前股本１２．２６億元的崴強科技（６２９８），除６，８００張中籤率較高的預期，仍有基本面的強力支撐。南電今天舉辦上市前法人說明會，總經理張家鈁先前就強調明年ＦＣ基板沒有供過於求的壓力，甚至仍將短缺，近日外資、本土法人的報告也陸續出籠，對於南電今年的獲利仍給予相當評價。花旗環球證券首度發出南亞電報告，認為南電今年每股稅後純益預估值２０．１８元，並給予其極高的本益比１８倍，目標價上看３６５元，若以承銷價２５０元來看，仍有２６％上漲空間。群益證券預估南電今年營收４１２億元，將較去年增加７０％，稅後純益１３７億元，年增率２４３％，以目前股本５１．９９億元計算，每股稅後純益２６．４１元，若加計發行新股上市現增８億元為５９．９９億元股本，每股稅後純益仍有２２．８９元，考量南電在產業中地位、產品比重與相關同業本益比，也給１７倍本益比，合理股價為３８８元。