中信陳豊丰 宜守多於攻

中國信託證券投顧總經理陳豊丰指出，近期變數增加，投資人宜觀察良機。2月台股指數形成橫盤走勢，相對國際股市實為非常強勢，即使有巴菲特於第4季很快賣掉86%台積電（2330）持股的衝擊，但是ChatGPT點燃了AI熱潮，讓高價IC設計股點燃行情，受惠於台積電讓出的指數空間，頗有提早領先展開除息行情、軋空行情的意味，無畏外資於2月呈現賣超，指數仍呈強勢橫盤，展望後市，不同方面的干擾因素會多些。美國聯準會主席鮑爾赴國會作證發言重點如下：一，關於貨幣政策：儘管最近幾個月通膨一直在放緩，但將通膨降至2%的過程還有很長的路要走，可能會很坎坷。最新的經濟數據強於預期，表明利率的最終水準可能高於此前預期，若有必要則將加快升息步伐。二，關於通膨：因為供應鏈瓶頸緩和，貨幣緊縮限制需求，核心商品部門的通膨已經下降，然而到目前為止，在占核心消費者支出一半以上的剔除住房後核心通膨領域，幾乎沒有出現通膨降低的跡象。為了恢復物價穩定，需要看到這一領域的通膨降低，而且就業市場狀況很有可能會有所軟化。三，關於就業市場：聯準會貨幣政策的大部分影響可能還在醞釀之中，就業市場仍維持自1969年以來從未見的3.4%低失業率，而薪資成長強勁。他認為勞動力市場可能必須走弱，才能讓廣泛的服務業通膨下降。利率期貨市場反應為，3月會議升息1碼的機率降至30.2%，升息2碼的機率升至69.8%，終點利率落在5.5%至5.75%區間，明年第1季開始降息仍為主流預期。我們觀察，判斷若政策利率峰值在6%以內，股市還能維持一定活力。終端的需求情形，從不同子產業觀之，庫存有在去化但是速度緩慢，我們觀察台灣大型科技公司的庫存天數，於去年第3季下降，而第4季再度上升。首次的TESLA INVESTOR DAY上，CEO馬斯克宣布持續往永續能源發展，公布MASTER PLAN 3，從五大領域降低化石燃料用量，但未公布平價電動車計畫和近期財務指引，投資人感到失望，造成股價連日重挫。而且，TESLA極度強調自行設計、製造，以大幅縮減成本，對供應鏈而言代表營收和獲利的壓力將增加。美國試圖箝制中國大陸高科技發展仍是進行式，3月2日再以從事違反美國國家安全與外交利益的活動為由，宣布將台灣類比與混合訊號IC設計業者新德科技，此外還有包含伺服器業者浪潮集團、處理器設計業者龍芯中科在內的多個中國實體，列入商務部實體清單，因此可能間接影響國內IC設計服務兩大業者，縱使AI式大趨勢，對於股市行情有會有一定程度的干擾。投資錦囊由於先前的通膨數據向上調整，鮑爾的國會作證發言也隨之明確棄鴿轉鷹，同時他也表示，以他的職權對抗通膨，只有利率一種手段，是「powerful but blunt」，意思是有力但無法精準打擊；而大盤融資餘額在指數站上萬五後反增，近日攻堅腳步已顯急躁，投資人目前宜守多於攻，觀察良機。