大摩調降台泥目標價至52元

國際煤炭價格飆上歷史新高，外資圈sell side擔心將傷及水泥業者第一季獲利表現，摩根士丹利證券昨(21)日預估今年煤炭價格將上看每噸125美元，因此將台泥(1101)投資評等與目標價分別調降至「表現與大盤相仿」與52元。每噸125美元的價位有多高？相較去年均價不過才55.5美元，摩根士丹利證券評估，高煤炭價格走勢將維持個2至3年，由於包括水泥與發電在內，台泥營運80％與煤炭相關，勢必很難將此成本進行轉嫁，因此，將原本就估得很保守的2007至2009年每股獲利預估值，分別調降6％、10％、2％，來到2.73、2.33、2.75元。摩根士丹利證券指出，2008與2009年全年煤炭價格預估值分別為每噸125與140美元，而造成煤炭需求緊俏的原因，除了中國限制出口外，包括南非也同樣限制出口、以及澳洲水災切斷對亞洲出口管道，甚至日本因去年地震導致核能電廠產能利用率低、轉而推升煤炭價格。外資法人昨天賣超台泥近7,500張，股價略為受挫，下跌1元、收在 55元。事實上，外資圈sell side針對煤炭價格上漲問題發難、並調降台泥投資評等者，摩根士丹利並非首例，四月初港商德意志證券就率先把投資評等與目標價分別調降至「繼續持有」與55元，也讓台泥股價進入高檔盤整期。瑞士信貸證券傳統產業分析師葉昌明指出，表訂將於本週五(25日 )舉行法說會的台泥，第一季財報應該不會太好看，最主要就是受到國際煤炭價格上漲的影響，股價受壓抑，但他認為第一季就是獲利底部，未來將逐季復甦，因此僅調降了獲利預估值、目標價略調降至6 4.5元，投資評等仍維持在「表現優於大盤」。葉昌明指出，目前buy side對台泥較感興趣的議題可歸納為以下三項：一、值此煤炭價格上漲之際，台灣水泥與發電業務的前景；二、中國部門的獲利狀況；三、業外資產處分方式。此外，摩根士丹利證券預估，和平電廠今、明年能挹注給台泥的獲利僅分別為12與20億元，低於原先預估，合計國際煤炭價格與和平電廠兩項變數，摩根士丹利證券建議旗下客戶等第二季底再布局台泥。