公司債、新興市場債 外銀點讚

鑑於實際債券殖利率偏高，外銀看好把握機會鎖定收益，配置上看好中短天期及高信用品質債券。渣打銀行看好3年∼5年期公司債及新興市場債；星展銀行建議長期固定收益投資組合以5年∼7年存續期間為主，且看好A／BBB評級公司債。

渣打銀對債券持審慎樂觀的看法，將其上調至核心部位。渣打表示，儘管實質債券殖利率上升仍是值得留意的潛在風險，但是預期大部分主要央行最終未必會真正落實升息，實際債券殖利率的上行壓力最終可望逐步緩和。看好好公司債及新興市場債，多於三大主要市場（ G3）政府債券。

雖然公司債及新興市場債券的殖利率溢價以歷史標準來看仍偏低，但整體信用品質仍高，足以支撐目前較高的評價，新興市場美元債受惠穩健的財政基本面及更具吸引力的相對價值；美國投資級公司債，超大規模雲端服務商近期掀起的發債潮，可能令市場短期承壓，但這主要反映債券供給暫時大幅增加，並非企業基本信用品質惡化。

美元債投資組合中維持短存續期，是掌握債券投資機會與控制風險的關鍵，10年期名目及實質債券殖利率上升，過度配置長天期債券將面臨更大的價格波動風險。

加上目前長短天期債券的殖利率差距不足以補償投資人承擔的風險，因此偏好3年∼5年期的美元債券。

星展銀指出，日圓兌美元貶至近40年的低點後，近期日本和美國罕見地聯合干預外匯市場，這是2011年以來七國集團（G7）首次採取大規模協調行動，斥資近590億美元支撐日圓匯率。雖然表面上看似無關，但這將對固定收益市場產生實質影響，因為外匯市場干預很大程度上與美國公債和日本公債（JGB）市場規模龐大、難以為繼有關，且通膨也在攀升中，因此，外匯市場上的一隻蝴蝶扇動翅膀就可能在債券市場引發一場龍捲風。

因此，對長期固定收益投資組合而言，最佳存續期間為5年∼7年，同時看好A／BBB評級的公司債。