外銀：日圓若要續強 需加快升息步伐

日本與美國日前聯手干預，提高近期支撐日圓匯率措施的可信度與預期效果。然而，外銀普遍認為，僅靠協調行動，難以扭轉美元兌日圓的走勢，日圓若要持續走強，可能仍需日本央行加快升息步伐，以及政府更加明確的表達支持日圓走強立場，且財政擴張力度有所收斂；預估美元兌日圓短期內將維持區間波動。

渣打銀行表示，美日之間的利差持續顯著，意味著推動日圓走弱的基本因素依然存在。有鑑於利差仍大，以日圓融資的利差交易仍具吸引力，但干預風險上升可能促使投資人降低槓桿，並採取更嚴格的風險管理，而日本央行的升息步伐仍為主要風險。

滙豐銀行指出，從歷史經驗來看，聯合干預比單獨干預更有效。今年4月至5月，日本財務省單獨干預匯市後，美元兌日圓歷時七周才回到干預前的水平。隨著日本財務省干預規模的不斷擴大、美國財政部參與干預，以及美元兌日圓跌幅加劇，市場未來在重建日圓投機性空頭頭寸時將會更加謹慎。

不過，滙豐銀也說明，僅依靠政府干預難以改變美元兌日圓的基本趨勢。日圓若要持續走強，可能需要更具吸引力的日本實際利率、財政憂慮進一步緩解，同時日本居民資本流動出現重大轉變也將提供支撐。

根據滙豐銀提出的基準情景顯示，美元兌日圓仍將維持區間震盪走勢，其上行受日本財務省階段性干預限制，而日本持續為負的實際利率，將對其提供支撐。不過，在美元和日圓兩方面因素的共同影響下，美元兌日圓波動區間預計將進一步擴大。美元方面，美國近期經濟數據走軟、美聯儲政策溝通更難以預測，以及地緣政治風險持續存在；日圓方面，則包括聯合干預，以及日本央行、政府養老投資基金和免稅儲蓄帳戶制度可能出現的調整。