供需拉鋸 油市波動高

【凱基期貨提供，鄭郁平整理／】中東地緣政治風險未歇，荷姆茲海峽與紅海航運受阻，持續推升原油供應風險溢價；然而，隨油價攀高，終端需求也逐步受到抑制。在供應受限、需求降溫兩股力量拉鋸下，當前油價主要反映供應不確定性帶來風險溢價，而非需求強勁驅動的單邊多頭行情，預料原油市場仍將維持高波動格局。國際能源總署（IEA）指出，國際油價再度走高，受到中東衝突影響，區域出口再度受到干擾。根據IEA報告，現貨市場已明顯呈現近月價格高於遠月價格的緊俏結構，在此環境下，運輸、港口及出口相關消息，皆可能對油價帶來較大影響。推升油價風險溢價主因，來自中東出口受阻與全球庫存下降。IEA 估計，8月荷姆茲海峽日均通行量約760萬桶，較衝突發生前大幅減少。雖部分出口可透過沙烏地阿拉伯延布港及阿聯富查伊拉等替代路線轉運，但隨著紅海航線再受攻擊，相關繞道運量已較先前高點下滑。另一方面，全球石油庫存持續減少，庫存下降代表市場緩衝能力減弱，若供應干擾持續，油價仍有獲得支撐的條件。不過，限制油價進一步上漲的因素也逐漸浮現。IEA估，今年全球石油需求將較先前預期下修，高油價已開始壓抑部分燃料與石化原料需求。供給端方面，海灣地區以外產油國續增產，美國、巴西、哈薩克、委內瑞拉及奈及利亞等國均有增加供應，有助於緩解部分供給缺口。整體而言，目前原油市場仍處於供應偏緊、需求偏弱的拉鋸階段。