升息難撐日圓 外銀：利差壓力未解

日本銀行（日本央行）上周跟進美國聯準會腳步升息1碼（0.25個百分點），政策利率調升至1.25％，但緊縮訊號的力度，仍不足以扭轉日圓弱勢，美元兌日圓目前在157日圓附近震盪。外銀認為，儘管日本已步入貨幣政策正常化階段，但美日之間顯著的利差，仍對匯價形成支撐，市場對9月升息大致反映完畢，後續政策收緊的節奏，將成為牽動日圓的關鍵，隨利率正常化持續的預期，日圓中期表現看好。值得注意的是，市場傳出日銀透過電話攻勢，對特定業者詢價，匯銀人士認為，這形同溫和的口頭警告，提醒匯率報價超過日銀認同的合理價位，讓匯率貶幅有所收斂。渣打銀行指出，這次日本央行決策出現兩位政策委員反對，顯示央行內部已出現分歧。總裁植田和男表示，目前基礎通膨尚未穩定高於 2％，但仍有必要提前因應通膨風險，若後續通膨壓力延續，加上能源價格上行及日圓偏弱，均有助支撐利率政策進一步正常化。外銀研判，隨著升息推進，美日利差有望逐步收斂，降低以日圓融資進行套息交易的吸引力，並在中期為日圓兌美元走向153～155日圓區間提供支持。渣打銀預期，若日本央行持續升息，或官方加強匯率檢查與口頭干預，將有助抑制美元兌日圓上行。整體而言，維持看多日圓觀點，預估日本央行今年仍有升息空間，2027年上半年則可能每季升息一次。滙豐銀行表示，市場預期後續日本央行緊縮步調，將較過去幾年明顯加快。隔夜指數到期預示，日本央行至2027年4月累計升息幅度約達75個基本點；同時，近六次政策會議中會有三次升息，若扣除9月已實施的一次升息，代表未來五次會議中，預期將再升息兩次。星展銀行分析，日本近期經濟數據表現穩健，支撐政策轉向偏鷹的可能性，第二季實質GDP（國內生產毛額）確認經濟維持穩定成長，季增年率為1.4％、年增率為0.9％；7月薪資數據也意外優於預期，進一步強化升息預期。但日本央行後續不太可能每次會議皆持續升息，推測會更加審慎評估對市場的潛在影響。