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新壽股市得意 首季投資報酬率35% 超越國壽 業績失意 認列CBO等

減損 稅後虧損76億

新光人壽調整投資腳步，現階段最看好台股，今年首季投資報酬

率高達35%，較國泰人壽的29%略勝一籌，今年股息收入也可望突

破30億元。另外新壽正調整國外投資過度集中美國的情形，最近

又「錢進巴西」，並計劃持續提高新興市場投資部位。

新光金昨（3）日舉行法說會，新台幣首季急速升值，法說會昨天

揭露新壽匯兌成本劇增為97億元，另外，新壽也認列債券資產證

券化（CBO）及抵押債權證券化商品（CDO）等資產減損32.8億元

，以致首季業績慘淡，稅後虧損高達76.3億元。

新壽資金規模達1.1兆餘元，但首季年化投資報酬率僅0.18%，創

歷史新低，其中，國外有價證券（包括股票及債券等）投資部位

3,622億元，因匯兌成本大增及認列資產減損影響，年化報酬率為

負1.2%；國內有價證券則為4.5%，其中台股首季報酬率達35%。

今年新壽國內外投資策略均趨向積極，最看好台股，因去年加碼

操作，今年現金股息收入可望首度突破30億元，較去年的29億元

成長，今年第一季又再加碼120億元；在國內固定收益部位也拉

高4個百分點，新增490餘億元，也以Bond-link（與債券連結）商

品居多，利率在3%以上，較一般金融債高。

新壽5月甫在巴西股市獲利了結，新光金董事長吳東進的「高風險

、高報酬」之說，引起法人高度興趣。

據悉，新壽最近又進場巴西買進股票及債券等，新光金財務長容

覺生指出，巴西資源豐沛，已被列為投資等級的市場，新光金看

好巴西前景。

容覺生會後指出，新壽國外投資部位有八成集中在美國市場，不

過，新壽打算降低美國投資部位比重，將視時機加碼新興國家等

其他市場，他並表示，新壽最近又進場巴西，股票、債券都有買

，但不能透露金額。

對於首季匯兌成本高達97億元，容覺生表示，第二季新台幣匯價

相對平穩，匯兌成本已大降，至於有無沖回機會，他說要看新台

幣會不會貶回去。

新光銀行今年首季獲利明顯改善，由於提存費用及提存前盈餘持

續升高，單季稅後純益達6億元，較去（96）年同期成長554%，

新光金控財務長容覺生表示，新光銀將致力拉高企金業務比重，

未來只做中大型企業貸款，不做微型企業貸款。

容覺生表示，新光銀將堅持若利率低於3%就不做，應有助於穩定

淨利差下降的壓力。

新光銀行今年第一季單季放款餘額表現持平，但較去年同期成

長16%，成長主要是來自中大型企業放款及房貸，包含信用卡的

存放比為84%

國壽 現增籌資150億 壽險龍頭歷來最大增資案 震撼同業 金管會研

擬重訂RBC算法

壽險業龍頭國泰人壽昨（3 ）日敲定，今年將辦理20億元現金增

資，每股75元溢價發行，可籌資150億元，震撼壽險業界。這不僅

是國壽歷年來最大金額的增資案，且連財務結構最雄厚的國壽，

都擋不住大幅增資的壓力，壽險業者預期，國內壽險業增資風潮

恐將全面引爆。

導致壽險業面臨強大增資壓力的因素，除次貸風暴、匯損外，還

包括保險業資本適足率（RBC）計算方式的修正。在業者建議下

，金管會發言人張秀蓮表示，有關RBC計算方式修正案，金管會

最近會重新確認，看有無重新調整的必要。

今年第一季新台幣匯率急劇升值，壽險公司匯兌成本暴增，財報

上出現罕見的鉅額赤字，官方及業者都經歷一場震撼教育。這一

波增資潮主因保險業RBC而起，被視為是保險公司的「RBC保衛

戰」。

繼新光人壽、台灣人壽相繼採取增資動作後，國壽也有了決定，

且此次現金增資規模，預料將居壽險業之冠。國泰金目前帳上現

金約有近200億元，足以完全支應這次增資，不需另外籌錢。另外

，富邦人壽等也正密切評估增資事宜。

金管會原本決定將計算RBC比率的K值0.4，從明年計算今年底

RBC 開始，分五年調整到0.5，如此一來將使RBC下降，引發保險

業增資壓力。

金管會估算，原本此舉對業者衝擊不大，但在次貸風暴、匯損等

大環境不利下，才讓業者面臨更大壓力。目前初步來看至少有國

壽、新壽及台壽三家大型壽險公司，須辦理增資，其他還在估算

中。

金管會高層說，RBC規定的調整並非造成保險業增資壓力的唯一

因素，但既然業者有反映，金管會會再做確認，儘快做出是否重

新調整的決定。

國壽董事會昨天代行股東會職權，通過20億元的現金增資案，並

預計每股溢價發行金額為75元；增資資金來源將由母公司國泰金

控足額認購，此次現金增資新股共計發行2億股，將可募得150 億

元資金，預計本月底以前，資金即可到位。這也是國壽成立46年

來，規模最大的現金增資案。

國泰金策略長李長庚說，國壽精算部門最近一直在估算，最後提

出一個建議，經董事會討論後，決定辦理現金增資，以因應RBC

法規改變，以及支應業務成長需要；至於每股溢價75元，是根據

國泰金市值及各子公司淨值比例推估出來的。李長庚指出，這次

增資等於帳面股本將增加20億元，以國壽現有股本約506億元來看

，增資後股本將提高為526億元。

利用保單貸款不只利息低，有些保險公司還提供保戶在ATM領款

、還款的功能！繼國泰、新光、台壽、三商美邦之後，宏泰人壽

也推出用ATM就可作保單貸款！

從額度來看，各家規定不一。以三商美邦人壽、台壽來看，每日

最多可借款30萬元，國泰、新光則是10萬元，每次提款金額限制

則從2萬元到3萬元之間。最主要是看各家配合銀行的ATM領款規

定。

壽險業者指出，借款額度是採要保人可貸額度總歸戶，也就是透

過一個銀行帳號，即可動用在保險單借款申請書中，所約定多張

保單之借款額度。有些公司會自動優先動用借款利率最低保單的

額度。

像宏泰人壽就提供了「借低還高」的功能，保戶若投保多張保單

，操作ATM借款時，會優先由借款利率最低的保單借起；使用

ATM還款時，則由借款利率最高的保單優先償還，主動提供保戶

最有利的選擇。壽險業者指出，通常要能用ATM作保單貸款的條

件是：借款人是壽險保單有效契約要保人，且年滿20歲以上的自

然人，另外必須有指定銀行的活期儲蓄帳戶。

年繳保費在新台幣30萬元以下保戶，未來不得購買連動債投資型

保單；年繳80萬元以上保費，才能投保積極型的連動債！金管會

委員會最快本周內，通過保險業銷售連動債保單自律規範，除以

保費為門檻，各壽險公司還要Callout給保戶，確認保戶知道連動

債風險，並錄音存檔。

新的自律規範內容，還確定未來連動債投資型保單期間，只能是

6年以上、10年以下；不得銷售提早出場型的連動債保單；必須確

認保戶的資產、投資風險屬性、是否具備專業金融知識等。

壽險業者表示，如此一來，等於年繳保費30萬元以下的保戶，只

能選擇基金型的投資型保單，否則，就要增加一些保費預算，才

能買到連動債保單；業界統計，已銷售的連動債保單中，年繳保

費在30萬元以下者，約占30-40％，算是相當大的市場。

未來壽險公司必須準備相當大的電話Callout部隊，才能應付新投

保的件數。業者表示，保單有10天審閱期，若保險公司無法在10

天內，找到保戶，完成確認動作，則審閱期就得延後，也就是保

戶在未完成確認錄音前，都可以反悔，不投保。

業者說，每通電話不一定馬上找到保戶，找到保戶，對方也不一

定有空說話，確認電話必須詢問10題問題，確認後，才算完成動

作，錄音也必須保存到保單滿期，也就是至少6年以上，這些，都

會加重保險公司行銷連動債保單的成本。

年繳保費在30萬元以上，不到80萬元者，其投資的連動債保單，

只能連結日經、香港恆生、美國股市等一般性指數，選擇權部分

比重較低，想要獲得更高獲利者，須年繳保費在80萬以上，才能

投保連結個股表現、較複雜指數或動態保本等連動債。

業者強調，銀行財富管理行銷連動債的規範，保險業都有，保險

業還多了保費門檻及Callout錄音，同時，保險業的連動債保單幾

乎都是100％保本，比銀行業嚴格許多。

新光金控昨（2）日公告，新光人壽投資Magnolia IV 2005-2 CDO，

因為信評等級，由投資級調降到非投資級的CCC+，因此，新壽在

第二季將認列1323萬美元（約合新台幣4.1億元）的資產減損，累

計到目前為止，已認列CDO資產減損新台幣41.8億元，占投資資

產證券化CDO的40.6％。

新光金今（3）日將舉行法說會，首季新光金虧損70.23億元，主

要來自新壽1到3月虧損近76億元，為維持新壽的RBC在250％以上

，新光金也將增資新壽100億元，如何重尋下半年的獲利動能，及

美國次貸風暴對新壽的影響究竟有多大，應是今日法說會的重點

之一。

受到美國次級房貸的拖累，不少ABS（資產抵押證券化）為標的

的CDO，信評都屢屢被調降，國內不少銀行、壽險公司，也必須

認列資產減損，再加上今年新台幣匯率走強下的未實現匯兌損失

，二大因素成為上半年壽險公司獲利包袱。

新壽投資ABS的CDO約新台幣103億元，目前認列減損加上提早贖

回後，投資金額不到60億元；這次認列減損的Magnolia IV

2005-2 CDO，信評等級，由原本的AAA級，即是投資等級，先是

些微降級，當時新壽已先認列108萬美元（約新台幣3300萬元）的

資產減損，這次商品的信評又被降到CCC+級，新壽再認新台幣4

億多元的減損，整宗商品投資金額是3000萬美元，已認列1431萬

美元減損，減損幅度達48％。

台灣通膨壓力沈重，新台幣可能持續升值，為了避免匯損夢魘，

壽險業希望已經匯出的錢，可以回來補作避險。據了解，日前保

險局高層為此特地拜訪中央銀行，不過，尚未獲得回應。

依據央行的統計資料，截至今年4月底，保險業國外投資金額共

2.18兆元，承做換匯交易等避險操作餘額為1.03兆元。換句話說，

有高達1.15兆元的資金，也就是超過五成的國外投資，當初匯出

去時，並未作傳統的避險交易。

這高達1.15兆元的海外投資部位，最容易受到匯率波動影響。只

要新台幣繼續升值，匯損就會繼續產生，讓壽險業投資部門者寢

食難安。

今年第一季因為新台幣狂升，讓壽險業出現前所未有的嚴重匯損

。保險局先前邀請壽險業者報告匯損情況的時候，不少業者趁機

要求保險局代為轉告央行，希望開放保險業已經匯出去的資金，

可以回過頭來做傳統避險，盡量減少海外投資的曝險。

據了解，央行認為先前已一再要求業者要在匯出資金時就做避險

，對於業者在虧損之後再想回頭做避險，不是很能諒解。

保險業者表示，保險業投資國外要匯出資金時，央行都會要求保

險業選擇是否要做傳統避險，一旦選擇要做，未來都要一直用傳

統避險；如果選擇不做傳統避險，未來也不能再作傳統避險。

過去幾年，由於台美利差太大，保險業作傳統的換匯換利等交易

，避險成本動輒超過3個百分點以上，包括國泰、新光等大型壽險

公司，都選擇不要傳統避險，另外採用一籃子貨幣避險，也有不

少外商保險公司乾脆選擇不要避險。

然而，今年以來因為新台幣獨強，讓一籃子貨幣避險失靈，甚至

會有「愈避匯損愈大」的反效果，因此，壽險業今年新匯出的海

外投資，幾乎全都選擇傳統避險。

今年第一季，壽險市場出現許多創歷史紀錄的事。由於新台幣匯

率大漲，首季28家壽險公司僅4家帳上有獲利，創下近10多年來獲

利家數最低紀錄；24家虧損的壽險公司前3月共虧損379億元，也

創下單季虧損的歷史新高紀錄。

同時，今年第一季獲利王是中華郵政的壽險部門，獲利31.96億元

，排名28家中第一名，也是史上從未出現的情況，國壽首季因為

匯兌成本達274億元，單季虧損67.37億元，在全壽險業中排名虧

損第三大，也創下歷史新高紀錄。

今年首季新台幣兌美元升值幅度達6.28％左右，讓壽險業2.3兆多

元的海外投資，在依市價評價時，出現數百億元的未實現匯兌損

再加上各公司首季的商品成本，讓各公司的第一季幾乎可說是「

哀鴻遍野」。南山人壽到2月底虧損81.97億元，虧損數字最大。

其次是新光人壽首季虧損76.03億元。國華人壽去年因台股表現不

錯，帳上有不少獲利，今年首季卻又虧損40.82億元，其他如幸福

人壽、興農人壽、國寶人壽首季也都虧損2到10億元不等的數字，

使得這些公司增資壓力更沈重。

至於首季唯4獲利的公司，除了中華郵政壽險部門外，其次是遠雄

人壽獲利8.7億元，另外還有中國人壽獲利2.01億元，及安聯人壽

獲利0.76億元。

現在孩子生的少，個個都是寶，在全球競爭的時代，如何保孩子

的一生，是父母親思量的重點，事實上要保孩子一生考量角度就

是，保命、保健康、保未來及保生存，也就是做好這4項準備，就

可以替小孩「護一生」。

考量小孩一生保障的第一要件，就是「保命」，保小孩健康出生

，儘管在產檢時高達9成以上的機會可以篩檢出重大疾病，國泰人

壽副總李永振表示，仍有許多先天疾病在小孩出生之前不能夠檢

查出來，因此婦嬰險可以保小孩在6~8歲之前，若發生重大殘缺

與住院醫療保障。在業界也推出許多婦嬰險具有還本功能，像是

國際紐約人壽、國泰人壽等，都有歸還保費或滿期金設計，具儲

蓄功能。

新光人壽表示，小孩健康出生之後，壽險、意外險等各種險種，

最高保障只有200萬元，所以並不划算，不如就將重點放在小孩的

健康上，新壽表示，小孩罹患重大疾病機率比大人小，保費相對

便宜，因此不妨考慮先替小孩的健康打一劑預防針。

須長期儲存教育基金

其次，父母最關心的就是小孩未來是否有競爭力，所以父母通常

都會儲存教育基金，不過要如何儲存教育基金是一門學問。友邦

證券財顧張勝傑表示，一般家庭應該從收入中的20%當作小孩的

教育基金，若是雙薪家庭父母則負責各半，或者是個人薪水中的

10%，多賺者多支付一些。

「人有旦夕禍福」，父母最擔心的是，小孩還沒長大，就不幸身

故，因此要給小孩生存的保障，父母應該要把自己的保障做足，

也就是以自己為被保險人比較重要。

除了做完整的身故保障之外，新光人壽表示，父母也要做指定信

託或保險金信託，也就是若發生意外，可以將財產安全轉移給小

孩。此外，節稅也是相當重要，可以利用分年贈與110萬元免稅的

額度，以及利用保險、房屋作為遺產稅的節稅規劃。

商務出租住宅（Serviced Apartments）挾其享有不動產長期穩定增

值利益，以及每年3.5％至10％的租金報酬率等兩大優勢，最近在

商業不動產市場「爆紅」。包括新光人壽、富邦、和信企業團、

福華飯店、台灣人壽保險，國泰建設、大同公司、台肥、南港輪

胎、遠雄建設、鄉林建設、基泰建設都陸續進入此間市場。

此外，商務出租住宅的經營成敗關鍵，就是物業管理，鑑於潛在

商機看俏，除了福華飯店、晶華酒店陸續搶進外，外商知名的仲

量聯行、高力國際兩大商仲集團，最近也磨刀霍霍。

新光人壽在「天母傑仕堡」、「信義傑仕堡」打響商務出租住宅

市場後，富邦集團也在天母開發完成「富邦天母」、和信企業團

則有「北投中信飯店」、福華飯店「長春福華」以及台壽保「天

母星辰」，都是商務出租市場的經典之作，年租金報酬率普遍都

在3.5％至5％之間，相當具有吸引力。

遠雄建設繼2年前開發完成建國北路「遠雄首席」後，再度加碼揮

軍商務出租住宅，看準520外資來台卡位商機，在林森北路買下

700坪商業區土地開發商務出租住宅2棟「遠雄首府」，昨天特別

選在520公開亮相。日前到上海展開投資說明會時已有3組外資洽

購買其中1棟，租金報酬率最少6％、最高上看9.6％是最大賣點。

愈來愈多政界代表到金融業擔任獨立董事。新光人壽董事會昨

（20）日通過，由前外交部長程建人出任獨立董事。

前海基會祕書長焦仁和出任國寶人壽監察人，新光人壽則請前外

長程建人擔任獨立董事。程建人和焦仁和，都是首次擔任國內金

融業董監事。

據了解，程建人和新光人壽吳家熟識，是因為新壽董事長吳東進

過去積極投資中南美洲，吳東進還曾擔任哥斯大黎加駐華名譽總

理事，與許多外交圈人士都很熟。

光人壽昨（20）日召開股東常會改選董監事，新光三越董事長吳

東興因工作繁忙，不再出任新壽董事，改由新光三越副總葉雲萬

出任。

新光人壽昨天董事會並推選吳東進續任董事長，吳家錄續任副董

事長，同時續聘潘柏錚任總經理。

保險業近半年大舉買進國票金控股票，據了解，去年底至今，包

括國泰、新光、興農和國寶人壽都買進國票金，若加計原保險公

司股東，保險業合計持有國票金股權比重已逼近20%，創保險業

持有國票金股權新高水準。

由於這些保險業者都持有國票金股票至4月29日最後過戶日，在今

年國票金股東會有投票權，相關人士認為，保險業在今年國票金

董監改選戰中，具有極高的影響力。

為避免保險業捲入國票金控經營權之爭，金管會日前道德勸說持

股合計高達近14%的四家國票金保險業股東，包括國華人壽、台

壽、台產及幸福人壽，應在股東會保持中立，也就是把票投給獨

立董事，或者只出席不投票。

除了這四家保險公司，去年底至今，包括國泰、新光、興農和國

寶等保險業者，也陸續加碼買進國票金。

在這幾家保險公司中，幸福人壽在最後過戶日前，就已出清國票

金股權，其餘保險公司則都持有至最後過戶日；包括興農、國寶

和台壽保，是在最後過戶日之後才出清部分持股。

至於原本沒有國票金持股，今年以來才加碼買進的國泰和新光，

據了解，國泰買進的國票金股權達1%至2%，新光則較少，只買進

一、二千張國票金。

國壽 穩坐壽險一哥 澳元連動債商品熱賣 4月新契約保費逾250億元

新光、富邦緊追在後

壽險業4月新契約保費收入排名大洗牌，保誠、遠雄擠下安聯、南

山，國泰人壽則在翻新澳元連動債保單設計後，單月新契約保費

超過250億元，穩坐一哥，並拿下市場近三成市占率。

根據統計，壽險業今年4月新契約保費收入達858億元，較去年成

長逾四成。國泰、新光、富邦三家蟬聯單月前三名，國壽單月新

契約保費收入達253億元，新壽約107.6億元，富邦人壽則是90.4

億元。

就單月銷售業績來看，南山、安聯、中壽、法國巴黎人壽大致都

是三、四十億元，公營色彩的台灣郵政、台銀人壽每個月則為20

餘億元。

國壽今年初帶動壽險圈澳元滿期保證配息商品熱潮，業界超過半

數公司加入搶食這塊市場大餅。4月中旬，國壽再度推出澳元連動

債商品，但不再是滿期保證配息型商品，而是改推每年配息商品

，單4月便賣出90餘億元。

新光人壽3月推出的澳元連動債保單專案，銷售截止日為4月2日。

受到遞延效應帶動，4月1、2日便有85億元新契約保費收入，連動

讓新壽4月新契約保費收入提高至107.6億元，排名市場第二。

4月新契約保單銷售，以保誠、遠雄兩家公司排名進步最明顯。保

誠人壽首度在業務員體系推出澳元計價連動債保單，熱賣60億元

，帶動該公司4月新契約保費收入創下68.7億元佳績，在壽險業排

名第四。

遠雄人壽則因短年期養老險在一個月內賣出32億元，占4月新契約

保費收入逾六成，讓遠雄的排名擠下南山、安聯，晉升至第五名。

三商美邦人壽4月業績較3月明顯滑落，排名掉到15名，主要是短

年期養老險在3月底停售，短期間尚無重量級商品接力。宏利人壽

先前因保證獲利型商品熱賣，業績穩定成長，但4月受整體投資市

場氣氛影響，銷售成績略見下降。

新壽投資台股上限 拉高一倍 短打巴西股市獲利嚐甜頭 吳東進：

買風險大一點的好股票

新光金控為了提高投資績效，旗下新光人壽決定調整投資戰術，

近期大量加碼巴西股市，短短一個多月獲利一成餘；近日又決定

拉高台股投資操作部位上限一倍。新光金控董事長吳東進昨（16

）日表示，「會買風險大一點，但好的股票」。

據悉，新壽原本設定「以交易為目的」的台股投資上限為300多億

元，調整後上限將可拉高至六、七百億元。

新壽近來已大幅加碼台股，未來在短線操作上轉趨積極，選股不

再著重長線投資考量，也會適度挑選短期內有上漲題材的股票。

吳東進昨天出席新光金控前總經理鄭弘志的追思會，會後接受媒

體訪問時表示，新台幣升值非政府的錯，但業者很辛苦，一升值

就會讓人「哇哇叫」，不得不設法調整投資策略。

因美國次貸風暴、新台幣急速升值，壽險業飽受衝擊。

新光金今年來連月虧損，前四月稅後虧損達72.69億元，為了掌握

更多獲利機會，新壽近來投資策略已改弦易轍。

新壽3月下旬大幅加碼巴西股票及債券逾100億元，其中股票投資

部位達數十億元，由於短線報酬率已逾10%，新壽日前先行出清

持股，但巴股長線仍看好，將會擇機再進場，另外，新壽也正密

切注意因次貸風暴跌深的美國金融股，今年已建立若干部位，帳

上獲利也不差。

新光金總經理許澎說，新壽今年股票操作要積極一點，過去較側

重長期投資，投資操作較為保守，主要就是「buy&hold 」或買大

型股等，現在戰術要調整一下，操作靈活一點，長、短期投資交

叉運用。

他表示，現在投資任何商品都只能賺「蠅頭小利」，壽險公司要

獲利就要積極一點，不過，新壽不是要「賭大錢」，巴西股市投

資部位也只有數十億元。的最大持股，比重達10%。

「high risk一定是high return。」新光金控董事長吳東進為了讓公司

多賺些錢，決定適度冒點風險，他昨天直率地說： 「不這麼做，

怎麼賺錢？ 」

新光人壽最近投資巴西股市成功獲利了結，吳東進很欣慰，也展

現了他投資眼光精準的一面。 談起當初決策的過程，他說：「我

揹了很大的壓力！」

吳東進表示，當時曾有人說巴西不好，他則認為原本外債問題嚴

重的巴西有如「浪子回頭」，因而堅持買進。如今績效出來，獲

利確實不錯，吳東進總算大大鬆了口氣，他自我調侃地說：「好

加在！」

喜歡「好康道相報」的吳東進，新光人壽4月20日首度在國內舉辦

高峰會議時，就抱著「大貓吃大魚，小貓吃小魚」的分享心情，

當場向員工大力宣傳巴西的投資潛力。

他當時還張開雙臂邊比劃邊說: 「你們相信我的話，會賺這麼多。

」他並當場宣布已為新光集團企業員工特別引進，每人限購100萬

元的巴西金融商品，5月5日截止時，新光內部募得資金3億多元；

後來更開放給客戶申購。

「巴西之役」讓吳東進嚐到獲利的甜果，一掃年初以來公司虧損

的陰霾。他坦承，這種東西有其風險，吃了若消化不良，可能拉

肚子；但「我們這次是吃了大補丸，沒有拉肚子。」

保單貸款不只利息低，有些保險公司還提供保戶在ATM領、還款

功能！像國泰、新光、台壽、三商美邦人壽等。

各家額度規定不一，以三商美邦人壽、台壽來看，每日最多可借

30萬元，國泰、新光是10萬元。主要看各家配合銀行的ATM領款

規定。

壽險業者指出，能用ATM作保單貸款的條件是：借款人是壽險保

單有效契約要保人，且年滿20歲以上的自然人，另外須有指定銀

行活期儲蓄帳戶。

保單貸款要能有ATM存還款功能，須到各公司櫃檯申請。應備文

件包括：要、被保險人身分證正本；保險單或保單號碼；保險單

借款申請書；銀行存摺封面影本。

台北市有哪些都市更新商機？新光人壽打算搶先投資台北市府轉

投資的都市更新顧問公司，希望能預先嗅到一些投資方向；這家

都市更新顧問公司資本額預定為2億元，北市府出資8,000萬元，

另外由壽險公司、建設公司各占30％的股份，由於有投資限額，

新壽最多投資1,000萬元，占股5％，且不能出任董監事。

由於有北市府的投資及推動，金管會同時已將這家都市更新顧問

公司，視同是「保險業資金專案運用及公共投資審核辦法」中，

其他配合政府政策的資金運用，如保險業投資金額在5,000萬元以

下，且自身RBC在200％以上，不用報金管會核准，就可逕自投資

。

保險資金是否已開始鎖定國內的都市更新案？新壽先前一再表示

，台北市等精華土地已越來越少，可能因此將不動產投資目標，

轉往都市更新案，因此向保險局申請解釋，希望了解都市更新顧

問公司，是否可算是專案運用及公共投資的項目。

保險局官員表示，保險資金可投資不動產，最高可占其資金的

30％，但保險局規定必須在投資2年內即時利用，即必須有報酬率

或回收，都市更新案是否能在投入資金後2年內完成，恐怕有些疑

慮，但也許保險資金可中途介入，等於投資最後2年即可。

以壽險業7.6兆多元的資金，目前投資不動產為2,940億元，僅占

資金的3.9％，等於還有1.98兆元以上的資金可投資；但如果壽險

業想走專案運用或公共投資，則總投資額僅能占資金的10％，也

就是只有7,600多億元，每一投資案不能逾資金的5％。

據透露，台北市府推動成立的民營都市更新顧問公司，限定每一

保險公司、建設公司僅能占股5％，也就是最少會有6家保險公司

及6家建設公司共同投資，未來提供台北都市更新計畫更多的方向

及建議。

新台幣首季升值逾6％，主要壽險公司首季獲利紛紛創下歷史新低

紀錄，國壽首季虧損67．37億元、新壽虧損76億元外，南山人壽

首季（96年11月到97年2月底），也大虧81.97億元，另外如台壽

、富邦首季也都虧損3億多元，幾大壽險公司加起來，第一季已

虧損近230億元。

受到美國總公司AIG被標普和惠譽調降信用評等，惠譽信評機構，

昨天也將其台灣子公司南山人壽，國內保險公司財務實力評等

AAA(twn)，置入了負面觀察名單之中。

AIG接下來的增資行動，將影響南山人壽是否能從負向名單移除，

若增資不順，AIG可能導致評等調降一級，南山人壽也會面臨同樣

情形。

南山人壽在台灣，每年總保費收入超過新台幣2.2千億，市佔率在

14％以上，是國內第一大外商保險公司。有關其投資組合，惠譽

指出，觀察到債券投資組合，約佔總投資資產的80％，普遍擁有

良好的信用品質，並未持有與次級房貸相關的證券。

國壽、新壽、南山、富邦、台壽、中壽等公司相加，國外投資總

金額，已逾1.5兆元，因此新台幣升值，會使得海外投資未用傳統

避險的部位，出現未實現的損失。

首季新台幣升值6％以上，壽險業1.2兆元的海外投資，可能有

400-500億元以上的匯損，光國壽就有274億元，新壽也有90多億元

。

如南山投資海外4,000多億元，因大股東美國國際集團（AIG）是

以美元，計算其可分得的股利、盈餘，因此長期以來，海外投資

多用自然避險法，省下了不少購買傳統避險契約的資金，但這次

新台幣升值，卻使得南山帳面上出現了重大虧損，極可能成為壽

險業首季

虧損金額最大的公司。

中壽強調，海外投資近900億元，幾乎100％避險，所以中壽首季

仍是獲利2.01億元，在前幾大主要壽險公司中，算是少數有獲利

者；台壽雖表示海外投資650億元中，有8成以上用傳統避險，但

首季有認列次貸投資損失，使得首季出現罕見的虧損情況，虧損

3.04億元。

新光人壽大陸子公司確定叫「新光海航人壽」！考量尊重合資方

海南航空，並借重海航知名度，新壽並沒像國泰人壽大陸子公司

般，維持台灣名稱，而是新光、海航併用；目前北京子公司已籌

備完成，將向大陸保監會送件，申請開業檢查，若順利，7、8月

間即可正式開業。

AEGON全球保險集團和CNOOC中國海洋石油總公司，在中國共同

合資的海康人壽，昨（9）日宣布將在廣東開設「海康人壽廣東分

公司」，這是海康人壽大陸第6家分公司。

新壽與大陸海南航空各出資人民幣2.5億元，合資成立壽險公司，

原預計今年4月在北京開業，新壽已打算在5月向保監會申請開業。

新光金董事長吳東進擬投入百億元，大舉進軍電信事業，規劃引

進日本KDDI的資金，共同增資亞太電信，再合併原已投資的大眾

電信與大台北寬頻網路，將三家公司整合為一家公司，成為橫跨

WiMAX、PHS低功率、行動與固網的電信業新軍，與富邦集團、

遠東集團兩大也橫跨金融、電信的大型企業集團，一較高低。

據消息來源透露，新光集團對電信業興趣濃厚，過去曾競逐行動

電話執照，並投資不少電信業，包括亞太電信、大眾電信與大台

北寬頻網路，但這三家公司都面臨尚未獲利，有待突破的瓶頸，

因此吳東進最近有意藉由加碼亞太電信，進而收編這些原本不是

由新光主導的電信公司，企圖在金融業與百貨業的版圖外，再擴

展電信業的新觸角。

亞太電信目前已完成減資五成，資本額降到328.4億元，因找不到

新金主，未能如期完成增資，增資截止日延後到7月。據了解，新

光集團希望亞太能再辦理減資，資本額縮減到150億元左右，與日

本CDMA電信業者KDDI合作，集資200億元，投資亞太電信，再由

亞太電信以換股方式，合併大眾電信與大台北寬頻網路，形成一

家新的一型電信公司。

目前亞太電信由東元集團的邱純枝出任董事長，東元本身對經營

亞太也有興趣，而且亞太的大股東台鐵，對於再辦減資並不同意

，覺得對原始股東而言，形同減資八成，太不划算，因此亞太能

否再辦減資，將是新光與KDDI能否合作的關鍵。

新光集團現透過新光保全、新光人壽、新光紡織與大台北瓦斯投

資亞太電信，持股比率約1.36%，今年亞太董事會通過新保總經理

林保峰，出任亞太電信的常董。在大眾電信日前完成的增資案中

，新光也大力捧場，目前新光持股比率約兩成，與最大股東大眾

電腦25%相當接近。

大台北寬頻網路則是由大台北區瓦斯公司主導投資，吳東進擔任

董事長，其餘董事包括：大眾電腦集團簡明仁、力晶董事長黃崇

仁與台固投資代表賴弦五等人。

新台幣升值果然重創壽險業！保發中心6日公布的最新統計，29家

壽險公司今年前2個月，稅後虧損273.74億元，創下歷史新高，其

中國泰、新光2月底共虧損74.7億元，還算是災情較輕，顯見其他

壽險公司虧損相當慘重。

金管會副主委張秀蓮先前就透露，壽險業匯兌損失「有點嚴重」

，果然結果出來，是賠掉6％左右的股東權益，同時由於美國次級

房貸影響美股等市場，壽險業也減碼國外投資近224億元，以降低

損失。

由於今年初國外資本市場及國內股市狀況不明朗，壽險業資金雖

然淨增加近1,000億元，但卻未大幅加碼台股，2月底壽險業投資

台股餘額為5,560億元，僅較去年底時增加2億多元，大部分公司

表示，是換股操作。

今年前2個月，壽險業加碼最多的就是國內公債達593億元，投資

餘額來到1.79兆元，另外如投資受益憑證，也增加436億元，投資

餘額為886億元。

至於不動產投資，今年前2月，壽險業加碼了近110億元，使得不

動產投資餘額逼近3,000億元大關；整體看來，壽險業資金已有

7.6兆元，若股市及國外投資目前趨於保守，則大部分資金會先流

向國內公債、台股基金、不動產放款、不動產等，減少未實現的

投資虧損。