旺能光電公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

興櫃太陽能電池廠5月營收火力全開，台達電（2308）旗下旺能

（3599）、力晶（5346）轉投資的新日光（3576），以及太陽光

（3566）都寫下新高，表現不讓昱晶（3514）、茂迪（6244）、

益通（3452）等上市櫃業者專美於前。

若以單月營收規模來看，新日光5月營收達7.78億元，是興櫃太陽

能電池廠之冠，月增率為4%，年增率83.3%；前五月營收為34.71

億元，較去年同期大幅成長2.34倍。

新日光目前共有三條產線，總產能90MW（百萬瓦），全產能運

作中，現已備妥料源，並積極擴產。該公司竹科新廠已完成上樑

，最大產能配置可達600MW，最快8月投產，初期新增120MW產

能，將較現有產能90MW提升133%；明年更規劃倍數成長，再增

加300MW產能。

新日光日前與加拿大太陽能模組供應商CSI阿特斯光伏公司（

Canadian Solar Inc.,），簽訂五年供貨合約，總價值超過150億美元

，7月起生效，期在產能持續開出與訂單穩定下，業績仍會維持成

長。新日光規劃送件轉上市中，最快第三季末成為上市公司。

旺能則是現階段興櫃太陽能族群股王，5月營收6.29億元，月增率

7.1%，年增率為113.4%；前五月營收27.5億元，年增率為132.9%。

旺能是台達電在太陽能電池布局的重要投資，現階段產線稼動率

高達120%，產能可達120MW。旺能料況掌握順利，第一季末簽下

總1.47億美元的矽晶圓，今年開始供料，合約至2015年底，有助

營運及未來獲利。

看好產業發展趨勢，加上投產料源逐步到位，旺能正積極擴產，

預計將在竹科龍潭園區擴建新廠，明年第三季末完工，該廠區可

容納16條生產線，估計產能約480MW，同時也將興建可容納

200MW產能的下游模組產線，藉以延伸通路布局。

太陽光也趕上此波太陽能需求熱潮，5月營收1.51億元，同創新高

，比4月增加43.8%。由於太陽光去年才開始量產，營收比較基期

相對較小，前五月營收6.35億元，是去年同期的285倍。

近來台股漲勢強勁，興櫃市場也連帶增溫，上周每日成交金額更

攀升至8億元水準。金鼎證券承銷部協理林世維表示，如果520總

統就任後大盤持續漲勢，帶動新掛牌行情，興櫃市場可望掀起另

一波交易熱潮。

林世維觀察，近期IC設計與觸控面板類股在興櫃市場表現亮眼，

IC設計股王瑞鼎（3592）興櫃均價始終穩居300元水準之上，而觸

控面板族群洋華（3622）、義發（3578）也名列百元個股成員。

觀察興櫃目前有13檔個股交易參考價突破百元關卡，以瑞鼎的

335.83元最高，剛宣布與信錦（1582）合併的樞軸廠富鴻齊

（3612）則以195.7元居次。其他如尚志、旺能、洋華、碩天、頂

晶等，共有12家興櫃公司擠入「百元俱樂部」。

其中，大同轉投資的尚志與瑞鼎去年財報成績亮眼，每股稅後純

益各達41.5元、16.17元，成為去年興櫃每股獲利王。

去年底興櫃市場受到台股大盤重挫，每日成交金額從最高峰的20

億元萎縮至2億元。直到大選題材發酵，激勵台股進入多頭走勢，

興櫃交易也連帶增溫，本周興櫃市場處於盤整時期，昨天成交金

額約6億元。

ＯＴＣ特色法說會明（１７）日登場，為５２０即將到來的多頭

行情打先鋒，第一波鎖定太陽能概念股挑大樑。櫃買中心總經理

吳裕群指出，ＯＴＣ的太陽能產業不論是掛牌家數，或是市值，

至少是上市掛牌規模４倍，因此挑中太陽能產業作第一棒。

繼證交所與元大證聯手出擊，推出超級外資法說會後，櫃買中心

也不落人後，宣布召開史上首場的特色法說會，端出上櫃掛牌中

市值最大、群聚家數最多的三個類股，包括綠色能源、遊戲博弈

、生技醫療產業作為強打，將分別於４月１７、２４日及５月８

日陸續登場，打頭陣自然是當前最熱的太陽能產業，將粉墨登場

的包括益通、中美晶、合晶、茂迪等。

櫃買中心指出，挑中太陽能產業作為特色法說會的第一砲，原因

在於目前上櫃及興櫃掛牌的太陽能公司分別為４家（益通、中美

晶、合晶、茂迪）及５家（旺能、新日光、昇陽科、太陽光、頂

晶科），規模都較上市的２家（昱晶、綠能）為多。

就市值來看，以三月底作基準，上市２家太陽能公司總市值僅

４１９．２９億元，僅較興櫃公司太陽能公司４１６．６６億元

總市值略高，根本比不上上櫃太陽能產業的總市值

１３０８．１７億元，若將上櫃及興櫃的太陽能總市值合併計算

，總額更高達１７２４．８３億元，超出上市規模的４．１倍。

太陽能產業第１季的營收表現最整齊，合晶、茂迪、中美晶、益

通的第１季營收年成長率依序為１９％、４８％、５４％、

８５％，其中已公布去年財報的茂迪、中美晶、益通三家上櫃太

陽能公司中，每股稅後盈餘都在９元以上，茂迪和益通更達到

１２．５５及１４．７１元，在上櫃公司中名列前矛，顯示太陽

能產業目前仍處於快速成長期，以其為特色法說會的首選，對於

爭取法人目光，應該相對具吸引力。

台達電宣佈正式搶進電池領域，公司指出，８日董事會決議投資

台灣鋰電池廠有量科技，斥資約新台幣４．３億元，分別以每股

４５元參與現金增資取得８５０萬股以及以每股４７元購買既有

老股１００萬股，共計取得９５０萬股，每股平均價格

４５．２１元，取得３７．１％股權，成為有量科技最大股東。

公司表示，電力儲存屬於替代能源產業重要的一環，台達電內部

也多年耕耘相關電池技術，董事長鄭崇華也未忘情於電池產業的

投資，因此才會決議投資有量科技，切入鋰高分子電池領域，未

來雙方也會就技術與產品進行合作，讓台達電於替代能源產業的

布局更趨於完整。

有量科技成立於２０００年，設於桃園市，主要經營攝影機鋰電

池、各式二次鋰高分子（鋰聚合物）電池等製造與銷售。台達電

此次入股有量，取得３７．１％股權，成為有量科技最大股東，

未來將可望實際參與有量的營運，對於台達電快速補強電池產業

的布局，將有相當正面的助益。

台達電表示，公司致力於環保與替代能源相關產品的開發不遺餘

力，除了轉投資旺能的太陽能電池，台達電於太陽能驅動器以及

其他相關系統整合開發均有涉獵，為了讓替代能源相關佈局可以

更完善，電池領域也是不可或缺的重要產品佈局，過去公司內部

對於電池相關技術開發也多有投入，但並未於實際產品有較大的

投資與開發，透過投資有量科技快速切入電池領域，將可使台達

電於替代能源的布局趨於完整，有利集團作更全面的發展。

有量除了手持式裝置鋰高分子電池，並轉投資與統振、金山電化

工業（香港）合資成立統量電能，持股約５．１９％，以推廣鋰

高分子電池於電動手工具與電動車輛上的應用。台達電指出，鋰

高分子電池應用層面廣闊，除了適用於手持式裝置鋰的３Ｃ電子

產品，未來電動汽車、電動機車、電動腳踏車以及目前應用廣泛

的電動手工具機，都是鋰高分子電池的重要應用領域，未來太陽

能電池領域也可望開發出相關應用，對於整體替代能源產業都屬

重要電力儲存媒介。

國內太陽能族群龍頭茂迪（６２４４）率先公佈三月營收，果然

不負眾望以１６．６９億元連續第１０個月創下歷史新高成績，

分別較二月和去年同期成長１．５％和６２．２％。以第一季營

收４９．０２億元來看，更比去年同期大幅成長４８．２％。根

據法人預估，太陽能族群包括昱晶、中美晶、合晶和綠能，以及

興櫃的旺能、新日光，都有機會連袂改寫新高。

大同（２３７１）集團尚志（３５７９）、綠能（３５１９）財

報出爐，尚志自行結算去年每股純益（ＥＰＳ）達４１元，董事

會決議每股配發現金股息２５元，現金殖利率達１８．２％，綠

能去年ＥＰＳ達７．４１元，讓大同「母以子貴」。

至於最近對於大同集團引發的股權保衛戰，旗下子公司華映（

２４７５）大舉買進大同股票，引發檢調單位注意。台北地檢署

認為，華映有２００億元資金缺口，近日卻敲進大同８萬多張股

票，導致股票大漲，台北地檢署昨天簽分「他」字案進行調查。

整個案件由檢察官黃立維調查是否有背信或人為炒股等犯罪情形

，檢方將向證券交易所等單位調閱股票交易資料，不排除傳訊大

同董事長林蔚山及胞弟華映前董事長林鎮弘到案說明。華映說，

尚未收到通知，不予評論。

尚志自行結算去年營收７．２５億元，由於轉投資綠能上市前釋

股、加上認列綠能獲利，去年稅後純益高達２９億元，ＥＰＳ達

４１元。每股配發２５元現金股息，１元股票股利，以昨天興櫃

參考價１３７元計算，現金殖利率高達１８．２％。法人指出，

尚志今年１∼２月營收比去年同期成長，計劃年底切入ＬＥＤ上

游長晶製程，預計營收將持續成長。

綠能公告去年簽證後財報，營收５０．４７億元，稅後純益

６．２２億元，年成長１５％，ＥＰＳ為７．４１元，綠能分配

股利５．５元，其中現金股息４．５元，股票股利１元。

綠能日前與南韓多晶矽廠ＤＣ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ簽訂為期９年

、總金額２．６億美元（新台幣７９億元）的多晶矽供料合約，

隨後便與旺能、昇陽科等５家下游廠商簽訂３００億元長期供貨

合約，今年１００億元營收目標應可達成。

綠能與 5家台灣及亞洲客戶簽單　總值 300億元　8年內完成出貨

太陽能業者：客戶為誰？　旺能及昇陽科可能性極高

大同集團旗下的太陽能矽晶圓廠綠能２８日公布與５家台灣及亞

洲下游業者簽訂總值９．９億美元（約新台幣３００億元）供貨

合約，８年內完成出貨，顯現市場對太陽能矽晶圓的需求強勁度

。至於這５家客戶名單為何？太陽能業者透露，以對號入座法來

看，同日公布取得料源的旺能及昇陽科，及本週可望在揭露的電

池廠，不僅時間點巧合，為綠能客戶的可能性極高。

太陽能矽晶圓廠綠能公布與５家台灣及亞洲下游業者，簽訂總值

達新台幣３００億元的矽晶圓供貨合約且計劃在８年內完成出貨

，其中，綠能多晶矽料源的因應部分，除了來自於原本手中的自

有料源，另包含日前與韓國ＤＣ　Ｃｈｅｍｉｃａｌ簽定的８年

２．６億美元多晶矽供貨合約在內。

太陽能業者表示，綠能在２００８年至今公布的矽晶圓擴充幅度

並不明顯，但在料源的掌控及接單企圖上仍然十分積極，突顯其

穩健經營的原則，有料有單才有擴產，而不是許多擴產造成稼動

率不如預期的情況，此次公布與下游廠結合簽約，除了顯現上、

下游合作運作的機制，其實也穩含了矽晶圓廠有效轉嫁成本的運

作模式。

至於哪５家台灣及亞洲廠與綠能簽約？太陽能業者透露，若以對

號入座的方式來看，２８日同日公布取得矽晶圓料源旺能及昇陽

科可能性極高，２家分別簽定１４．７億美元７年矽晶圓供貨合

約及新台幣５１億元７年矽晶圓供貨合約。

據了解，本週亦有其它太陽能電池廠可望公布其取得矽晶圓合約

，與綠能這筆３００億元訂單也有極大的關係，主要是因為合約

最後細節協商而延誤時間，才會延後本周公布。

綠能２００８年產出量可達２００百萬瓦（ＭＷｐ），較

２００７年同期倍增，除了矽晶元穩定成長使月營收持續創新高

外，太陽能業者亦透露，綠能薄膜廠建置積極，且規劃良好，目

前看來有機會成為美商應材第７張薄膜設備訂單，但卻是第１個

真正步入量產的非晶矽薄膜太陽能業者，綠能計畫２００８年第

４季開始步入薄膜量產，初期年產能為３０　ＭＷｐ，２００８

年達５０　ＭＷｐ。

太陽能電池關鍵材料多晶矽（polysilicon）供不應求，上下游也展

開搶料大作戰！大同集團旗下太陽能矽晶圓廠綠能科技昨（

二十八）日宣佈，與五家台灣及亞洲客戶簽下供料合約，總金額

達九．九億美元。下游電池廠昇陽能源科技及台達電轉投資的旺

能光電，也在昨日宣佈與知名晶圓廠簽訂八年供貨長約。市場法

人研判，昇陽科及旺能簽約的供應商就是綠能。

綠能昨日宣佈，與包含台灣及亞洲在內的五家客戶簽下八年期供

貨合約，總交易金額高達九．九億美元，折合新台幣約三百億元

。綠能總經理林和龍表示，與上下游廠商長期策略合作是綠能的

既定政策，而綠能與客戶簽訂的合約，皆已事先掌握上游多晶矽

料源，所以未來矽晶圓的良率與交貨時間不會有問題。

綠能已與美國MEMC及日本三菱材料等大廠簽下多晶矽供貨合約

，日前亦宣佈與韓國多晶矽廠東洋製鐵化學（DC Chemical）簽下

九年期二．六億美元多晶矽供料合約，所以昨日與下游太陽能電

池廠再簽下八年期長約，顯示未來幾年內太陽能矽晶圓進出貨沒

有問題，上下游間的整合佈局已趨完整。

就在綠能宣佈簽約之際，國內二大太陽能電池廠昇陽科及旺能，

也於昨日宣佈與上游材料廠簽下八年期的多晶矽晶圓供貨合約。

昇陽科此次採購的總金額高達一．七億美元，約折合新台幣

五十一億元，雖然供貨量不算大，但仍有助於昇陽科掌握多晶矽

供料來源。昇陽科目前的二條生產線產能已滿載，新廠將在下個

月動土興建，預計九月可以完工，年底可再增加約五○MW（百

萬瓦）的產能，在多晶矽的太陽能電池佈局外，也計劃轉投資生

產薄膜太陽能電池，與以砷化錠為原料的導入聚光型太陽能電池

。

至於旺能昨日宣佈與上游材料廠簽下八年期約一．四七億美元的

供貨合約，將可降低旺能的高價現貨料源的比重，對毛利率有明

顯幫助。旺能表示，簽約廠商已經允諾將在年底前小量供貨，將

可提升今年的總產出，這項供料合約有助於公司整體營運及未來

獲利，也可增加長期穩定的料源。

近來太陽能電池廠積極搶料，市場法人認為，雖然多晶矽供不應

求問題，在明年下旬或後年上旬就會獲得紓解，但由於多晶矽現

貨價漲幅太大且價位太高，電池廠為維持毛利率，才會提升長期

供貨合約比重。此外，目前來自北京奧運的太陽能電池需求轉強

，短期內電池廠出貨將更暢旺，多掌握新料源，亦有助於太陽能

電池廠提高產出及出貨量。

太陽能電池市場火熱，業者積極搶料，興櫃太陽能電池廠旺能

（3599）與昇陽科（3561）昨（28）日各自傳出料源好消息，分

別與上游矽晶圓大廠簽下供貨合約，為業績成長奠下穩定基礎。

旺能是台達電（2308）在太陽能電池布局的重要投資，現階段產

能約120MW（百萬瓦）。旺能表示，這次簽下總金額14.7億美元

的矽晶圓，今年便可開始供應，合約至2015年底，有助營運及未

來獲利。

看好產業發展趨勢，加上投產料源逐步到位，旺能正積極擴產，

預計將在竹科龍潭園區擴建新廠，明年第三季末完工，該廠區可

容納16條生產線，估計產能約480MW，同時也將興建可容納

200MW產能的下游模組產線，藉以延伸通路布局。

昇陽科則是與上游矽晶圓大廠簽下新台幣51億元供料合約，由即

日起至2015年底止。昇陽科目前林口廠共有二條生產線，產能達

60MW，第二條新移入的生產線產能利用狀況已超過設備商承諾

的一年產能25MW的水準。

昇陽科已於新竹工業區附近購入5,600坪的土地，預計9月完成新

廠建設，並在年底前架設一條年產能50MW產線；而新廠除進行

傳統矽晶太陽能電池生產外，也將導入薄膜及聚光型太陽能電池

產線。

綠能科技（３５１９）昨宣布已與包括台灣廠商及亞洲在內共５

家客戶簽定供料合約，總額約９．９億美元（約３００億元台幣

），由於綠能在上下游布局漸趨完整、料源掌握度提高訊息，昨

股價也大漲反應。另外，包括太陽能電池廠昇陽科（３５６１）

、旺能光電（３５９９）昨也宣布與「某知名原料供應商」簽定

原料供應合約，市場推定昇陽科及旺能即為綠能科技的客戶之一

。

綠能表示，為拓展長期穩定的業務，與下游廠商建立長期策略聯

盟的合作關係，將於契約期間內穩定供應客戶多晶矽晶片。事實

上，綠能在本月２１日也與韓國ＤＤＣ（東洋製鐵化學）簽定總

額約８０億元台幣的多晶矽原料合約，確保太陽能晶片生產所需

的矽原料，綠能積極向上游布局，法人指將有助未來的成長動能

。

昇陽科昨宣布將與「某知名大原料廠」簽定供料合約，採購總金

額約　１．７億美金（約５１億元台幣）。此外，旺能昨公布的

採購合約有１．４７億美元（約４４．３億元台幣），旺能表示

，供料合約將自今年底以前開始小量出貨。

旺能算是繼茂迪、益通後，第３家成立的台系太陽能電池廠，不

過就目前產能來看，確實不及兩家先進的業者，甚至比後進者的

產能成長及產能規模都來得小，產能的成長相對受限，主要在於

多晶矽料源缺乏。因為，經過經營團隊一番周詳的討論及評估，

認為簽定長期料源合約或狂到現貨市場搶料源，對組織長期的經

營不見得是有利的，所以目前產能的擴充原則，都是依料源的掌

控度來做規劃，我想這應該也是市場部分太陽能電池業者目前所

堅持採行的策略。

首先必須釐清，由於每家公司有不同的特性及考量，簽不簽定長

期合約，需視各家決策者的分析而定，這只是選擇不同，當下並

沒有所謂的對或錯。就我所經歷對高價長期合約料源的分析及策

略選擇來看，選擇保守看待相對高價的長期合約料源，認為這些

長約雖然在短期內可以讓我們的組織快速成長，但在未來卻可能

成為組織的經營負擔，而且會是相當長期的負擔，我不認為我們

的組織特性適合這樣的運作，所以不打算迎合短期市場的產能及

營收期待，而?牲未來長期正常的成長及經營，個人認為這種是削

足適履的策略，並不適合走長期的路。

不過，就現況來看，因為料源的掌控度有限，所以，堅持不「削

足適履」的業者，就必須有能力掌控相當的比重來自於來料代工

的訂單，這考驗該業者的技術、良率及產品效率控制，因為缺料

、太陽能電池廠又要維持該有的產能稼動率，所以來料代工領域

的搶單激烈度也可想而知。當然，若有相當能力仍可以維持相當

的毛利率及優勢，尤其省掉為了購料產生的高額資本支出。

總之，經評估有利於公司長期發展的，我們就會當仁不讓的勇往

直前，不利於公司長期發展，寧願放慢腳步，不跟著多數人隨波

起舞。

大陸市場有聚落效應潛力　台灣市場有紮實的基礎工

許多人問我，對大陸太陽光電市場快速成長的看法如何，擔不擔

心兩岸市場發展不平衡，導致台灣失去了未來的陽光？我想在近

幾年這個產業就要分出勝負有點太草率，應用長期耕耘的角度來

詮釋兩岸的發展，只能說兩岸業者的發展特性各不同且各有千秋

。

不過，這也不代表台灣的業者會因而沒有生存的空間，觀察台灣

的太陽能業者以往經營半導體及其它高科技產業的模式在經營太

陽能，台系許多太陽能業者的基礎功夫都打得深，長期來看，仍

然有相當的潛力及競爭優勢。

料太貴！今年淘汰賽可能開鑼

從２００４年起太陽光電正快速崛起時，多晶矽料源就出現缺乏

的現象，一直到２００８來看，全球太陽能電池廠的擴充速度出

乎預料的快，與上游料源的成長速度距離愈拉愈遠，不斷的創造

缺料高峰，也讓這個領域買賣出現不合理的運作。

一旦缺料的問題持續，而價格也跟著再竄升，尤其目前現貨料源

市場的價格已衝破下游廠運作的成本價格，個人認為，２００８

年產業就會展開淘汰賽，因為，料源成本過高，賠錢做生意的業

者就會增加，企業的存活問題就會受到挑戰。尤其是連搶來料代

工的能力都不凸顯時，表示業者必勢將維持高比例的閒置產能，

不斷燒錢的壓力勢必會讓業者退出市場，除非它背後有個富爸爸

或有充裕的資金在支持，足以支持它走過缺貨這條路。

?釀爆發點　布局動作不曾停

不打算跟進簽定一堆長期合約料源，相對產能的擴充勢必保守，

因為沒有充裕的料卻有充裕的產能代表有高比例的閒置產能，對

組織同樣是一項負擔。不過，產能的成長相對保守不代表業者在

太陽光電的布局應該跟著停滯，有利於長期耕耘的布局同樣不可

以因而間斷，所以可以看許多業者雖然缺料，但是同樣積極規劃

朝上游多晶矽或矽晶圓領域邁步，而在適當的時間點找到適當的

對象，策略結盟的火花就產生，同樣也有許多業者耕耘下游系統

端，我尤其注重在模組通路端與業者合作耕耘通路，另外也評估

各類不同的系統應用端。

當然，如果是集團式的投入方式，太陽能電池廠、甚至部分垂直

整合布局，都可能是集團在太陽能產業或再生能源產業規劃的一

個小部分，其實許多集團對再生能源產業的企圖心是十分旺盛的

，即使成長最快的結晶矽太陽光電產業因為多晶矽料源的缺乏而

限制了它的成長，但是在其它類型的大陽光電領域，包括薄膜太

陽能、砷化鎵聚光型太陽能等，都有許多集團已開始投入布局及

研發，這也驗證我所說的，太陽光電是一條值得長期耕耘的路，

絕不是在這短短的幾年就可以快速分出勝負。當然，未來太陽光

電的走勢必須要快速與合理成本相交錯，才能創造該有的普及度

及進而爆發的市場需求潛能。

太陽能、核能各有用武之地不相排斥

近期也有人談到核能發電產生的二氧化碳有限，同樣受到青睞，

有人更認為核能比太陽能的發展更具效益，各類再生能源或解決

方案都有它的發展空間及限制。核能確實也有它的優勢，不過，

核能廠建廠的時間耗費長，成長的速度恐不及取代傳統電力發電

時所產生的二氧化碳及相關環境污染，而核能也有原料的限制，

除非技術有進一步的提升，而其它再生能源利如風力、水<

旺能董座梁榮昌 連搓 7天 6夜麻將 牌友趕結婚中斷 本想挑戰金氏

紀錄

擁有紐約理工大學高分子材料學博士學位的旺能（３５９９）董

事長梁榮昌，不僅學歷高，「牌技」也相當高超，除了精通麻將

及牌橋等，也曾奪下彰化縣圍棋比賽冠軍。而他在唸大學時，更

曾創下連打７天６夜麻將的紀錄，他笑說：「若不是其中一位牌

友趕著去結婚，這場方城之戰可能會挑戰金氏世界紀錄。」

梁榮昌自嘲他就讀清華大學化學系時，自己是一個除了課業之外

，對所有課外活動都很專心的學生。有１年新曆過年前夕，他與

大學同學相約通宵打麻將，沒想到一上桌就一發不可收拾，這場

方城之戰竟持續了７天６夜之久。

梁榮昌回憶，因為其中有一位牌友，在第７天早上持續進行廝殺

時，突然想起當天竟是他結婚的大喜之日，牌局被迫中斷，不然

可能要創下金氏世界紀錄。而那位現在已是大學教授的牌友，當

天急忙與梁榮昌等一行人從新竹搭車一路火速南下到屏東，完成

終身大事，差一點成了落跑新郎。

他笑說，當時看到遲到的新郎，新娘子當然很生氣，還質問新郎

的朋友為何連結婚都忘記，在不堪新娘逼問下，梁榮昌只有照實

吐露，是因為他們拉新郎打麻將耽誤了，豈料新娘聞之更火大地

質問：「打麻將為何沒找我！」。那天洞房之夜，梁榮昌一夥人

又繼續在新人房中激戰。

不僅是麻將，梁榮昌曾是彰化縣圍棋比賽冠軍，也精通橋藝，前

圍棋與橋牌名人沈君山是梁榮昌的老師兼棋友。然而，這位牌技

高超並擁有１００多件專利的太陽能新貴，步入中年已開始轉性

，現在則熱衷園藝，與他的大老闆台達電（２３０８）董事長鄭

崇華一樣，立志作一名「科技農夫」。

經歷中國雪災及農曆春節的夾擊，上市櫃公司二月營收普遍較一

月下滑，不過仍有二十一家上市櫃公司二月營收逆勢創歷史新高

，電子與傳產大致平分秋色。電子族群中，以太陽能族群表現最

出色，包含茂迪、合晶、昱晶、綠能、中美晶五家公司同唱凱歌

；而非電子二月營收創新高亦有十家公司之多，包含台化、台肥

等重量級公司，表現不俗。

太陽能族群成為二月業績表現最亮眼次產業，中美晶與合晶更是

分別連續創三十一個月與二十四個月歷史新高，茂迪與綠能也分

別連續九個月與八個月歷史新高，昱晶也有三個月連創新高佳績

；此外，興櫃太陽能股的旺能二月營收五．○三億元也是業績新

猷。太陽能族群基本面業績題材激勵買盤追價，在週一台股重挫

逾二百點之際，中美晶、合晶、綠能與旺能均逆勢收紅，昱晶持

平抗跌，茂迪也僅小跌一．一四％。

神腦、倚天、創意、智冠、無敵與力成等六家電子公司也在二月

業績創新高之列，神腦在中華電去年入股取得主導權，富爸爸效

益持續顯現；倚天日前已獲得宏碁宣布併購，在自有品牌智慧型

手機出貨持續增溫挹注下，業績拉出長紅；台積電旗下創意自

九十五年十一月掛牌以來業績一直有出色表現，在網通晶片客戶

提前拉貨（pull-in）效應，業績持續走高；無敵有母公司英業達集

團資源加持。

非電子公司則以台化、台肥、東鹼、台南企、全坤興、大學光、

美琪瑪、劍湖山、新光鋼與寶雅等十家公司勝出，台化是台塑集

團四寶唯一創新高者，重量級資產股台肥二月營收月增率逾七％

，至於從事「鈷」與「錳」回收的美琪瑪，二月營收月增率更高

達七成表現亮眼。觀光類股受惠於兩岸開放政策題材，劍湖山二

月營收月增率也超過六成，而百貨通路商寶雅二月營收月增率逼

近一成。

台股雖受到國際股市波動、外資操作動向以及國內總統選戰等因

素牽動，不過隨時序進入三月中旬，上市櫃公司首季業績表現等

基本面題材逐漸成為市場關注焦點，而揮別二月營運天數較少因

素，上市櫃公司三月營收可望在營運天數回復正常後，推升業績

回到成長軌道，首季財報業績表現將直接牽動外資、投信與自營

商等法人對第二季佈局操作策略。

上市櫃公司二月營收陸續公告，截至目前已公布營收者僅十二家

改寫歷史新高，其中就有茂迪（６２４４）、昱晶（３５１４）

、中美晶（５４８３）、合晶（６１８２）和綠能（３５１９）

五檔太陽能家族，占比重超過四成，若加上興櫃的旺能（

３５９９）和新日光（３５７６）也同創新高，不愧是現階段台

股成長爆發力最強的族群。

二月原本就是全年營運天數最少的月份，而今年的春節假期全部

落在二月份，外加二二八國定假日，都影響到工作天數。此外，

二月初大陸雪災，也導致當地對外運輸中斷，對於業績更是造成

不少影響。根據統計，目前只有十二檔個股的二月營收創下歷史

新高，除太陽能家族之外，還包括倚天、神腦、力成、創意、全

坤興、新光鋼和東鹼，在美股帶頭重挫之下，可望因業績題材而

獲得支撐。

從連續創新高次數來看，矽晶圓廠中美晶和合晶表現最亮麗，分

別為三十一個月和二十四個月，等於是至少兩年未曾嚐到衰退的

滋味。至於另一檔同屬矽晶圓的綠能，也在氣爆事件後展現爆發

力，已連八個月創新高。

太陽能電池的龍頭茂迪，今年的料源供應狀況比外界預期為佳，

單月營收穩居整個族群之冠；昱晶在美國多晶矽大廠ＭＥＭＣ力

挺下，二月營收已逼近十二億元大關，戰力不容小覷。

在興櫃方面，兩大電子集團力晶和台達電旗下的新日光和旺能，

表現也越來越搶眼。新日光自從投產後業績快速攀升，二月營收

已達六．六三億元，而該公司目前正在架設第三條生產線，預期

創新高的月份還將持續；旺能今年並無新增生產線，因此產能的

提升主要以良率和製程改善為主，預計從一○○ＭＷ拉高到

一二○ＭＷ，但該公司去年的毛利率傲視各家太陽能電池廠，反

映該公司另一種型式的競爭力。

繼茂迪（６２４４）２月營收不受工作天數減少影響，逆勢寫下

新高後，興櫃太陽能電池廠新日光（３５７６）、旺能（

３５９９）昨（７）日公布２月營收同步創下歷史新高，並分別

站上６億元及５　億元整數大關。

太陽能電池廠營收持續竄高，象徵市場需求強勁，茂迪、新日光

等老字號與新興業者業績走揚，也意味台灣太陽能電池業正依循

市況向上發展，有助整體產業與全球市場動態接軌。新日光結算

，２月營收６．６３億元，月增率１８％，年增率為２５５％；

前二月營收１２．２３億元，比去年同期成長超過５．３倍。新

日光昨天興櫃參考價下跌０．８元，收１０３元。

新日光現正積極擴產，今年資本支出將達３５億元至４０億元，

新廠預計今年中落成，將新增四條總產能１２０ＭＷ（百萬瓦）

的生產線，８月起量產，旗下所有產線總產能可達２１０ＭＷ，

營運成長態勢不變。

配合擴產資金需求，新日光現正辦理現金增資，每股預計１０５

元，預計發行２，０００萬股新股，估計可募得約２１億元。

旺能也在產線調配順利，現階段產能在不增加新機台下，從去年

底的１００ＭＷ增加至１２０ＭＷ，帶動２月出貨量持續成長，

２月營收５．０３億元，同步創下歷史新高。

興櫃買盤持續烘托題材股，台達電旗下的太陽能廠旺能光電（

３５９９）二月營收大幅成長，被動元件通路商凱悌（３２５６

）則因大聯大宣佈合併，昨日股價均有較佳表現。

旺能光電昨日公佈二月份自結營收為五．○三億元，較去年同期

大幅成長二三三％，激勵該股買盤湧進，盤中一度突破一四○元

，但成交量僅三張，券商興櫃交易員指出，該股目前因為大股東

持股集中，持股人看好惜售，所以有點有行無市。

旺能指出，由於生產線數目較去年同期倍增，　二月份營收

五．○三億元，較去年同期一．五一億元大幅成長二三三％；儘

管二月工作天數較短，但因元月份進行機台調整，所以二月份營

收仍較元月成長三％。法人也認為該股二月營收成績單表現相當

不錯。

旺能表示，因為生產線擴充，公司營收呈現持續成長趨勢，公司

對於未來營運發展抱持審慎樂觀的態度。

凱悌在全球前三大ＩＣ通路商大聯大宣佈將合併後，昨日立即成

為興櫃熱門股，漲升突破二十五元，成交量也同步擴大。

凱悌是國內知名被動元件產品代理通路商，目前主要代理南韓三

星電機、日本昭和電工等產品線，重要代理線包括ＭＬＣＣ、

ＬＥＤ、高分子電解及石英晶體等知名產品線，去年營收

五○．九四億元，每股獲利約三元。

法人圈指出，凱悌以去年獲利推估，本益比並不高，目前又有大

聯大合併案加持，預期後續買盤將持續熱絡。

旺能太陽能電池毛利率稱霸 2008年規劃在亞洲地區掛牌 2009年

3Q新廠啟動

台達電旗下太陽能電池廠旺能５日舉行記者會，２００７年毛利

率達２２．４％居台系太陽能電池之冠，並宣布２００８年計劃

朝亞洲地區掛牌，台灣雖為首選但也不排除其他亞洲地區。另外

，龍潭新廠將於第３季動工，預估２００９年第３季完工，該廠

房將可容納４８０百萬瓦（ＭＷｐ）太陽能電池產能及

２００ＭＷｐ太陽能模組，預估２０１２年所有產能都將完成，

屆時年營收將挑戰１８億美元。

若以創立時間來看，旺能為台系太陽能電池老字號廠，因多晶矽

料源缺乏，所以擴產的速度卻不及後進者，２００７年產能多數

以６０ＭＷｐ運作年底達１００ＭＷｐ，２００８年良率提升計

畫出產能達１２０ＭＷｐ。目前產能稼動率為８５％。

旺能董事長梁榮昌表示，產能不見得大就是好，旺能精心規劃資

本支出及建廠，看的是永續經營，由於多晶矽缺乏，所以旺能在

產能布局上相對保守。不過，該有的研發技術及其他整合性的布

局未曾停歇。２００８年資本支出為新台幣１５億元。

例如，旺能太陽能電池的轉換效率２００８年１月平均已達到單

晶１７．３％、多晶１６．２３％，龍潭新廠將規劃

２００ＭＷｐ的模組產線，旺能專注於研發封裝技術，再找尋策

略聯盟夥伴共同經營通路，而上游矽晶圓及多晶矽也不排除策略

聯盟方式來確保料源。另外，終端系統端也是旺能積極投入的領

域，而薄膜太陽能電池也未曾放過，目前已有技術能力，將密切

觀察待市場發展成熟後即投入量產。

旺能２００７年營收為３８．６８億元，毛利率達２２．４％，

稱得上台系太陽能電池之冠，也是極少數可以維持在２０％的業

者，其中３０∼４０％以代工為主，而２００８年代工部分將降

至２０％、自有料源的掌控達５０％其餘的３０％將前往現貨市

場購買，梁榮昌坦承，現貨市場料源價格持續成長，未來將可能

威脅到毛利率。

旺能２００８年將規劃上市櫃，而掛牌的地區以亞洲地區為主，

雖然台灣為首選，不過不排除其他本益比表現較高的亞洲地區，

產能規劃方面，２００９∼２０１０年產能達２４０ＭＷｐ、

２０１１達２６０ＭＷｐ、２０１２達６００ＭＷｐ。

梁榮昌認為，多晶矽新加入者多，２０１０年可以樂觀預估料源

的平衡，實際上週就有７家上游廠來談合作事宜，而終端需求則

更具爆發性，預估近幾年的市場成長率均可達到４０∼５０％。

台達電（２３０８）轉投資的興櫃太陽能電池廠旺能光電（

３５９９）董事長梁榮昌昨（５）日表示，旺能已規劃大量擴產

，２０１２年產能將由去年的１００ＭＷ（百萬瓦）大增五倍至

６００ＭＷ。由於太陽能市場蓬勃發展，梁榮昌樂觀預期，旺能

業績也將持續成長，目標衝上年營收千億元大關。

在本土太陽能電池廠中，目前以昱晶（３５１４）擴產最積極，

茂迪（６２４４）也在轉投資的美國多晶矽廠ＡＥ公司即將開始

供料，以及不少新料源合約將開始供應下，正加快擴產腳步，隨

旺能也宣示擴產決心，未來台灣太陽能電池廠的競爭，會更加白

熱化。

旺能成立於２００４年１１月，在台達電集團整合優勢下，

２００５年底便開始出現獲利，去年營收由前年的１８．６７億

元倍增至３８．６８億元，在業界受限缺料並不惜花高價購買現

貨料源，阻礙毛利率走勢下，旺能去年毛利率仍維持２２％的高

檔水準，稅後純益６．２１億元，每股純益６．７８元。

旺能去年底產能為１００ＭＷ，梁榮昌說，目前該公司已選定在

桃園龍潭興建新廠，預計下半年動土，明年第三季完工，新廠區

占地達２．５公頃，可容納１６條生產線，估計產能約

４８０ＭＷ，同時也將興建可容納２００ＭＷ產能的下游模組產

線，藉以延伸通路布局。

梁榮昌指出，旺能今年料源掌握度已超過五成，明年起由於不少

合約料源開始供應，料況掌握無虞，因此將陸續擴產，規劃

２０１０年前先達２４０ＭＷ，２０１２年時總產能擴至

６００ＭＷ，且今年在自有料源掌握提升下，代工比率將由去年

的４０％左右降至２０％附近，有助提升獲利。

旺能現階段多晶與單晶太陽能電池光電轉換率平均各達

１５．６％與１６．８％的水準，與一線大廠相當，同時朝

２００微米以下厚度產品發展，採用１８０微米矽晶圓的太陽能

電池轉換率超過１７％。

梁榮昌透露，旺能今年資本支出約１５億元，由於多晶矽缺料問

題可望在２０１０年後獲得舒緩，因此旺能往後擴產態勢可望更

積極，而在產能與料源都陸續到位下，年營收千億元的目標是可

以期待的。

台達電在全球電源管理業已取得龍頭地位，轉投資的太陽能電池

廠旺能也立下要朝「年營收千億元」的目標邁進，台達電集團未

來在全球能源領域的地位，將更進一步。

事實上，台達電豐沛的資源，是旺能發展節能事業的最強有力的

後盾。

旺能更已陸續接獲２００９年世運會太陽能發電系統等大訂單，

業績呈爆發性成長。

台達電集團在旺能自動化設備上，以及關鍵零組件的提供，更是

旺能去年毛利率高逾２２％的主因。太陽能電池廠目前多向國外

設備商購入「整廠輸入設備（ｔｕ　ｒｎ　ｋｅｙ）」進行生產

，在機台參數調整上缺乏空間，不利公司自主提升技術。

但旺能目前除了關鍵機台自國外採購外，在自動化等周邊機台都

由台達電自行研發，不僅設備採購成本大減，也讓整體技術配置

更具彈性。

旺能估計，每投入一條新產線的資本支出在５億元內，比採購整

廠輸入便宜兩成以上，在現階段多晶矽原料大缺，太陽能電池業

者獲利遭到嚴重壓縮的當下，成功建立起新的營運模式，成為在

激烈競爭中脫穎而出的關鍵。

台達電（２３０８）轉投資的興櫃太陽能電池廠旺能光電（

３５９９）董事長梁榮昌昨日表示，旺能已規畫大量擴產，

２０１２年產能將由去年的１００ＭＷ（百萬瓦）大增五倍至

６００ＭＷ。梁榮昌樂觀預期旺能挑戰年營收千億。

在本土太陽能電池廠中，目前以昱晶（３５１４）擴產最積極，

茂迪（６２４４）也在轉投資的美國多晶矽廠ＡＥ公司即將開始

供料，以及不少新料源合約將開始供應下，正加快擴產腳步，未

來台灣太陽能電池廠競爭更加白熱化。

旺能在台達電集團整合優勢下，２００５年底獲利，去年營收由

前年１８．６７億元倍增至３８．６８億元，毛利率維持２２％

高檔，稅後純益６．２１億元，每股純益６．７８元。

旺能去年底產能為１００ＭＷ，梁榮昌說，該公司選定在桃園龍

潭興建新廠，預計下半年動土，明年第三季完工，新廠區占地達

２．５公頃，可容納１６條生產線，估計產能約４８０ＭＷ，同

時也將興建可容納２００ＭＷ產能的下游模組產線，藉以延伸通

路布局。

梁榮昌指出，旺能今年料源掌握度已超過五成，明年起由於不少

合約料源開始供應，將陸續擴產，規畫２０１０年前先達

２４０ＭＷ，２０１２年時總產能擴至６００ＭＷ，且今年在自

有料源掌握提升下，代工比率將由去年的４０％左右降至２０％

附近，有助提升獲利。

旺能現階段多晶與單晶太陽能電池光電轉換率平均各達

１５．６％與１６．８％的水準，與一線大廠相當，同時朝

２００微米以下厚度產品發展，採用１８０微米矽晶圓的太陽能

電池轉換率超過１７％。