燁聯鋼鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

燁聯鋼鐵公司昨（廿九）日決定，明年元月份盤價，一般性冷、熱軋

不銹鋼品內銷價維持平盤外，特殊性不銹鋼品內銷價則每公噸調漲五

千元，至於外銷價，則依區域和鋼種每公噸漲價六十至一百四十美元

。

燁聯昨天下午召開明年元月份廠盤會議，會中決議，一般性不銹鋼品

內銷價持平，特殊性不銹鋼品則每公噸漲五千元。至於外銷價，一般

性鋼品，依各區域每公噸上漲六十美元不等，特殊性鋼品則每公噸漲

一百四十美元。

燁聯指出，這次盤價，主要考量包括：一、為求市場穩定和考量下游

客戶的長期支持度。二、美元走勢長期疲軟且歐元強勢勁揚，全球鋼

廠幾乎都調漲明年元月份盤價。

燁聯（9957）是興櫃鋼鐵公司中，獲利表現最好的個股。該公司初估

十一月稅前盈餘五．九億元，累計前十一月稅前盈餘四九億元，以一

三八．六億元股本計算，每股稅前盈餘三．五三元，依此進度推估，

全年稅前盈餘可望挑戰五五億元，每股稅前盈餘可達三．九六元，也

是最近幾年每股獲利表現最好的一年。

不鏽鋼景氣回升，身為國內龍頭的燁聯，獲利表現自然不俗。雖然成

績不如碳鋼龍頭中鋼，但以價格波動與折舊費用計算，燁聯的表現仍

舊可圈可點。尤其是從十月份以來台幣匯率升值，對原料以進口為主

的燁聯而言更是有利。光是十月份和十一月兩個月，扣除產品外銷部

分，匯兌收益達一．九億元，至於十二月繼續保持在十一月水準，預

期十二月還會有匯兌收益可期。

因此，十二月獲利有機會與十一月並駕齊驅，獲利約六億元，所以全

年稅前盈餘達五五億元，不會太離譜。該公司今年原本訂定的獲利目

標三六億元，結果不鏽鋼景氣與價格在看回不回下繼續走高，加上國

際鎳價處在每噸一萬三千美元相對高檔，看來，下週即將開出的明年

元月不鏽鋼價格，還有持續走高機會。所以不光是今年獲利不俗，明

年第一季也會有榮景可期。

至於明年能否延續今年佳績？該公司表示，還在估算中，但由於今年

獲利基期墊高以及明年不鏽鋼景氣尚難估算，增加明年業績預估難度

。所幸，轉投資位在大陸廣州的聯眾冷軋不鏽鋼廠日前舉行按鈕儀式

正式投產，順利產出第一卷冷軋鋼捲，不僅成為國內鋼鐵業第一家登

陸的不鏽鋼廠外，也代表，明年起，燁聯的業績中也會加入來自大陸

廠的貢獻。

近期該公司的焦點，除了在大陸廠設廠外，與集團旗下的燁興（2007

）能否順利合併，也正在積極等待中。該公司日前除息，配發的一元

現金股息從二七日起開始開放，由於除息後該公司成交量仍舊不小，

是否透露合併案有些許眉目，值得留意。

義聯集團在廣州投資，也是大陸第一家外商獨資的煉鋼、熱軋、冷軋

一貫作業不鏽鋼廠－聯眾不鏽鋼廠昨（23）日投產，第一期產能30萬

公噸、產值 250 億元，包括台灣有益鋼鐵（9962）、燁茂及港商偉順

旗下的聯順等不鏽鋼廠將陸續匯集，建構出華南最大不鏽鋼城。

義聯集團董事長林義守對聯眾寄與厚望，他希望強化集團在國際鋼鐵

市場的能見度，並放眼全球市場，蛻變為國際化的鋼鐵企業。聯眾昨

天投產，由聯眾董事長李必賢主持，包括廣東省委常委、廣州市委書

記、廣州市長等中共黨政人士都參加，共同啟動冷軋機按鈕。

聯眾總投資金額 8 億美元，設計產能高達80萬公噸，年產值超過1500

億元。目前完成的是連續冷軋線為主體的一期冷軋廠工程，產能30萬

公噸，另二期熱軋廠、煉鋼廠工程也於今年10月動工，全廠是由中共

國家批准，是大陸第一家外商獨資的煉鋼、熱軋、冷軋一貫作業不鏽

鋼廠。

義聯集團表示，聯眾連續冷軋生產線是世界上最新、最具競爭力的全

連續式不鏽鋼冷軋生產線，也是大陸第一條全連續式不鏽鋼冷軋生產

線，集傳統的軋延線、冷軋退火酸洗線、調質軋延線和張力整平線於

一體，產線全長超過 600 米，不鏽鋼帶積料長度近3000米，最大產能

每分鐘可以產出1公噸，效率極高。

聯眾第二期工程計劃2006年底投產，整體產能將提高到80萬公噸，產

品包括扁鋼胚、鋼板、冷軋不鏽鋼捲、熱軋白皮不鏽鋼捲和熱軋黑皮

不鏽鋼捲等。

義聯指出，聯眾規劃未來約80%的產量將以大陸市場為主，就近為內

地的消費者提供優質的產品與服務。由於大陸不鏽鋼下游加工廠主要

集中在華南一帶，聯眾貼近市場，競爭力大增。

義聯表示，未來聯眾有能力帶動數十家下游的不鏽鋼加工業前往投資

，產值將可達到1500億元以上，目前包括香港偉順企業控投已經決定

投資4800萬美元設立廣州聯順鋼鐵公司，為聯眾公司產品作下游配套

。另國內有益鋼鐵、燁茂等數家下游廠商也計畫在聯眾不鏽鋼周邊建

立加工基地，共同建構華南地區最大不鏽鋼產業城。

國內不銹鋼龍頭義聯集團旗下燁聯鋼鐵轉投資的大陸廣州聯眾冷軋不

銹鋼廠，昨（廿三）日舉行冷軋機按鈕儀式後，正式投產，順利產出

第一捲冷軋鋼捲，該廠為國內鋼鐵業第一家登陸產銷的不銹鋼廠，對

義聯集團及國內鐵業深具歷史意義。燁聯高階主管指出，該生產線年

產量三十萬公噸，初期以內銷為主，台灣燁聯當供料後盾。

業界分析，以冷軋不銹鋼品來說，大陸市場目前每公噸價格約三千美

元，較國內價格每公噸約二千七百美元，偏高三百美元左右。燁聯集

團該廠在當地銷售，至少可以省去一八％的進口關稅，加上大陸業界

的庫存量普遍已降至約一個月，價格看漲，該廠後市仍具競爭優勢。

燁聯緊接著將往上游發展，設立年產量八十萬公噸的煉鋼廠和熱軋廠

，總投資額達九億七千萬美元，預定二○○八年底前完成，屆時完成

一貫作業煉鋼廠的上、下游生產線後，即準備配合其全球的市場佈局

，由大陸廠擴大供料給東南亞地區客戶。

燁聯旗下聯眾冷軋鋼廠昨天的按鈕生產儀式，由義聯集團董事長林義

守的妹婿、現任聯眾董事長李必賢，及廣州當地多位官員，共同主持

，林義守本人則赴日本洽公。該廠投資額一．二億美元，因試車順利

，提前昨天投產順利產出第一捲冷軋鋼捲。

燁聯指出，該公司銷往大陸的冷、熱軋不銹鋼捲，單月數量二萬公噸

，其中部份熱軋作為該冷軋廠原料，其餘主要銷給台商及大陸包括製

管、表面處理、裁剪、家具及工程等加工廠商，主要客戶群約一百家

。其餘外銷市場仍偏重在歐、美及東南亞，單月銷量佔二萬五千公噸

。

該名主管表示，目前大陸一年的不銹鋼消費量近五百萬公噸，其中自

給率約二百萬至二百五十萬公噸，其餘必須自台灣、韓國及日本等鋼

廠進口，而台灣廠商的供應量，約佔其進口量的三分之一。

大陸目前主要不銹鋼廠為太源和寶鋼鋼廠，均設有一貫作業煉鋼廠，

兩者年產量約二百萬公噸，其他只有韓國浦項和大陸張家港鋼廠合資

的冷軋不銹鋼單軋廠，規劃年產能為三十萬公噸。

由於大陸目前積極推動各項基礎建設，近幾年來不銹鋼消費量都呈現

二至三成的成長率，燁聯預估明年至少有一成的成長量，加上今年中

國大陸實施宏觀調控措施後，大幅減少進口量，使得其目前的庫專量

偏低，估計一個月的庫專量僅剩二十萬至二十五萬公噸左右，因此價

格一直都居高不下，且後市仍然看漲。

燁聯（9957）因日前加熱爐故障，產量下滑，明年第一季將減量

供應，加上中鋼（2002）熱軋廠歲修，縮減對唐榮、華新麗華等

公司的代工量，明年春，不銹鋼熱軋供應吃緊，相關製品料將維

持穩中透堅走勢，千興（2025）、大成鋼（2027）、新鋼（2032

）、允強（2034）等廠商業績持續看俏。

不銹鋼業者表示，影響不銹鋼產品行情變化除市場供需外，還有

國際鎳價目前呈現震盪整理局面。但專家認為，在大陸鎳消費可

能成長及技術面有利情況下，以英國倫敦金交易所（LME）三個

月鎳為代表的國際鎳價，走高的可能性較大，也可能形成不銹鋼

行情持續看俏的動力。

台灣不銹鋼市場龍頭廠商燁聯，今年11月間發生加熱爐故障問題

後，已正式通知客戶，明年第一季將打九折供料。

這讓原本就有供應缺口的熱軋不銹鋼原料更加吃緊。而讓中下游

廠商感到頭痛的是，為唐榮、華新麗華等公司代工的中鋼，熱軋

一廠已排定歲修並新增設備，停工期將達一個多月，勢必減少唐

榮等公司的代工量，會對總體不銹鋼市場產生連鎖影響。

雖然多數個股交投平平，但興櫃上週在包括台固在內的少數幾檔個股

成交量有效放大下，總成交值五．○五億元，較前一周略為成長，成

交筆數三四六八筆，也較前一周的三二八九筆增加了近二百筆，基本

上算是維持相對熱絡的市況。

在成交量較大的個股方面，前一周成交一萬一千多張的台固，上周成

交量進一步放大到二萬一○三六張，成交筆數二七九筆，總成交值九

一六六萬元，三項指標均高居興櫃股票之冠。不過相較於前幾周股價

持續走強，上周台固成交均價四．三六元，與前一周維持平盤水準。

前一周成交量達到二二三二張的高鐵，上周受到日本媒體報導高鐵工

程有潛在危險的利空消息打擊下，成交量縮小至一四三五張，且成交

均價也由前一周的九．○五元下滑至八．八元，跌幅二．七六％。

隨著集中市場鋼鐵股走勢起舞的燁聯，上周也有不錯的表現，成交量

由前一周的九五六張增加為一四三一張，成交均價也由前一周的一三

．三三元上漲至一三．七一元，量價齊揚，算是相對強勢搶眼的個股

。

至於成交熱門排行第四名的統寶，該公司這陣子以來交易原本相當冷

清，不過，上周則因該公司撤銷上市申請，同時又調降財測，在兩項

重大利空的衝擊下，市場湧現沈重賣壓，不僅成交量由前一周的一六

三張放大到一二二四張，成交均價也由前一周的九．九四元下跌至八

．二六元，下跌一．六八元，跌幅達一六．九％。

這幾周來一直出現特定人轉單的華東，上周成交量仍達到一○六二張

，不過，由成交筆數僅六筆的情況來看，應仍屬特定人轉單，成交均

價六．二五元，則較前一周的六．二二元上漲了○．○三元，漲幅○

．四八％。

最後一檔成交量達千張的個股為定穎電子，雖然定穎已經連續好一陣

子都是零成交，但上周卻以三四．○六元成交了一千張，雖然成交筆

數二十三筆，不過，由該股籌碼集中的情況來看，應也是特定人轉單

，且可能是賣老股認新股的賣單。其他成交量較大的個股，還包括了

南六、菘凱、商丞、勝開、群聯、十速及聯測等，這幾檔個股中，商

丞及群聯兩檔準上櫃股原本買氣不甚熱絡，但隨著掛牌日近，買氣也

見加溫，屬高價股的群聯，上周召開法說會後，成交量放大到四二三

張，且成交均價由前一周的七七．九四元上漲至七八．二八元，漲幅

○．四四％，表現還不弱。

至於在股價波動上，原本前一周興櫃股市漲跌股家數差距已拉近，但

上周在地雷股陰影揮之不去下，又出現較大的跌勢，總計有十七檔個

股成交均價跌幅在一○％以上，同一時間成交均價漲幅在一○％以上

的個股，僅有六檔。

漲幅超過一○％的部分，以勝開漲幅較大，該公司上周不僅成交了四

三二張，且成交均價由前一周的八．九一元上漲至一○．○九元，上

漲了一．一八元，漲幅達一三．二四％，表現相當突出。

股票申請上市審查中的中砂，開完法說會後，上周則成交了九一張，

成交均價則由前一周的五一．一元上漲至五七．三八％，漲幅一二．

二九％。其他漲幅超過一○％的個股，則包括了聯傑、昇陽、南六及

中華聯等。

跌幅較深的個股方面，永洋成交均價由前一周的一四．九二元下跌至

一○．七七元，跌幅達到二七．八二％，為上周跌幅最深的個股；騰

蒙由三三．八七元下跌至二四．七元，下跌九．一七元，跌幅達二七

．○七％；研能由九．八四元下跌至七．一八元，跌幅二七．○三％

，均為跌幅相當大的個股。另外，智捷及龍泰跌幅也達到二五．○五

％和二○．八一％。

其他跌幅超過一○％的個股，尚包括了統寶、快特、億泰利、大棟、

捷耀、光惠、耀登、華亞、金麗科、天瑞、恩得利及鑫創等。

目前在興櫃公司中，資本額僅次於高鐵的台灣固網，上周在特定人積

極買進下，爆出了二．三萬張的成交量，創下該股上興櫃以來的最高

紀錄；不過，縱使台固爆新天量，但因其成交均價僅四．六四元，再

加上他個股交易相對清淡，使得上周興櫃股市的總成交值甚至較前一

周減少。

上興櫃以來一直有高人氣的台固，上周一起特定券商即出現大筆的委

託買單，在積極買進下，當天即創下了七四○六張成交量，之後的三

天，成交量也分別維持在四四一一張、二○九六張及一六七七張的水

準，到了周五，成交量再度放大到七四一二張。總計一周下來，台固

共成交了二．三萬張，成交均價則由前一周的四．七一元下滑至四．

六四元，跌幅一．四九％。由台固的成交量來看，顯然有特定人刻意

在收台固籌碼，背後原委值得進步觀察。

在台固之後，成交量排名第二的燁聯鋼鐵，上周也成交了二八二六張

，不過，受到下半周國際原物料大跌，導致國內鋼鐵股在內的原物料

股重挫，連帶也使得燁聯的成交均價由前一周的一六．○六元下跌至

一五．九八元，跌幅○．五％。

原本常居興櫃交投熱門排行第一名的高鐵，上周成交均則下滑至二一

○九張，排名落至第三，成交均價則由前一周的八．一二元上漲至八

．一六元，表現相對抗跌。

其他兩檔成交量逾千張以上的個股，分別為一二九九張的富喬及一一

三六張的麟瑞，其中富喬成交均價由前一周的二三元上漲至二三．九

七元，上漲了四．二二％，表現相當突出，麟瑞則屬特定人轉單，成

交均價為七元。

屬高獲股的雙鴻，上周也因特定人轉單，成交量達到九六二張，成交

均價則由前一周的九二．一五元下跌至八十五元，跌幅七．七六％；

營收持續攀高的統寶光電，上周也成交了六九七張，成交均價也由前

一周的一一．六三元上漲至一一．六八元，小漲了○．四三％；近期

股價有緩步上揚趨勢的聯測，上周成交量達六五三張，成交均價也由

前一周的九．七三元上漲至一○．一二元，漲幅達四．○一％。

其他成交量超過三百張以上的個股，還包括了聯傑、巨擘、東捷、德

恩富、鼎天、奇景、和光、圓創、協禧等個股，在市況清淡的情況下

，這些個股能維持在三百張以上的成交量，均算是人氣指數相對不弱

的個股。

在個股漲跌幅方面，維持與集中市場電子類股相同的情況，上周興櫃

股票仍是跌多漲少，以漲跌幅超過一○％來看，上周漲幅超過一○％

的個股有六檔，但跌幅超過一○％者，卻多達十四檔。

其中在漲幅超過一○％的個股中，以太和表現較佳，成交均價由前一

周的三．五一元上漲至四．二五元，上漲了二一．○八％，不過，因

成交筆數僅二筆，成交張數也不過十一張，未來股價走勢仍不明確。

達和上周成交則由前一周的二五．○八元上漲至二八．四五元，上漲

了一三．四四％，排名第二；協禧則是由二一．一八元上漲至二三．

八元，漲幅一二．三七％，居漲幅排行第三；其他漲幅超過一○％的

個股，還包括錸寶、宇極及順達科。

至於在跌幅較深的個股中，雖然與去年同期比較營收成長幅度甚大，

但迄今營收規模仍相當有限的寬頻，上周成交一筆，成交價由前一周

的三．六五元下跌至一．二四元，跌幅達六六．○三％。另外，宏廣

上周也由前一周的二．八元下跌至一．七七元，跌幅亦達到三六．七

九％。菘凱成交均價則由前一周的三一．七二元下跌至二○．七九元

，跌幅也達到三四．四六％。

另外，像德恩富由一○．七一元下跌至七．七七元，鼎朋由二○元下

跌至一五．三八元，中光橡由三九．○六元下跌至三○．五六元，跌

幅均超過二○％；其他如飛虹電、立太、天瑞、達運、十速、景岳、

典範、恒嘉等個股，上周成交均價跌幅也都在一○％以上，算是較弱

的個股。

不銹鋼進入傳統旺季，中國大陸及國際市場需求逐漸增強，燁聯

（9957）昨（29）日宣布10月起調高不銹鋼產品內銷售價每公噸2

,000元，外銷每公噸調高60美元。

燁聯是國內不銹鋼市場龍頭，燁聯帶頭漲價，千興（2025）、唐

榮等生產業跟進的可能性很大，新鋼（2032）、大成鋼（2027）

、彰源（2030）、允強（2034）等裁剪、通路廠將隨之反映市況

，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風。

擺脫第三季低迷時期，最近國際鎳價隨不銹鋼產業旺季即將來臨

，出現震盪趨堅走勢。英國倫敦金屬交易所三個月期貨交易價28

日收盤價每公噸1萬4,350美元，較前波低點反彈1,000美元以上。

原料成本上漲，國際行情大幅上揚，燁聯公司為反映市況，昨天

宣布10月起調高不銹鋼內銷售價每公噸2,000元，316L鋼種附價再

調漲3,000元，外銷每公噸調高60美元。

燁聯表示，最近國際鋼廠陸續歲修減量，而不銹鋼正進入傳統旺

季，大陸及國際市場需求持續走強，中下游廠商目前庫存水位普

遍過低，市場補進貨意願強烈，是該公司評估後決定漲價的主要

考量。

千興不銹鋼主管表示，除成本面考量外，不銹鋼市況確實好轉，

千興也考慮調高不銹鋼產品售價，漲幅與燁聯相同。

不銹鋼裁剪業者表示，市場需求強勁，通路商反映成本不會有太

大的困難。

燁聯依市況及國際行情開盤，單軋、裁剪、製管業者同步跟進，

10月起，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風; 千興、新鋼、大成鋼、允

強等公司第四季業績將大幅提升。

受到價格持續調漲的影響，燁聯（九九五七）八月營收及獲利均創新

高，依據公司的自行結算，八月營收達五五．三五億元，稅前盈餘五

．五億元，累計前八月稅前盈餘近二十九億元，每股稅前盈餘將近二

．一元；由於目前整個不鏽鋼市場熱度不減，該公司對未來四個月營

收及獲利均充滿樂觀期待。

去年六月以來，在市場景氣的帶動下，燁聯月營收持續成長，由去年

六月的三七．七億元起算，到今年三月份的五四．○八億元，曾連續

寫下九個月的營收逐月攀高的佳績；但到了第二季，燁聯營收由高點

反彈，到六月份單月營收下滑至四六．三一億元，單月獲利降到一億

元以下水準，也使得該公司上半年營收三○○．八五億元，稅前盈餘

二○．六五億元，每股稅前盈餘近一．五元，表現不如預期。

不過，下半年開始，不鏽鋼市場有逐漸加溫的情況，燁聯相關產品每

公噸的平均售價，七月份調漲二千元，使得該公司七月營收成長至四

九．六六億元，單月獲利又回升到二．三億元的水準，累計前七月稅

前盈餘約二十三億元。

八月份燁聯再度調漲產品售價，平均每公噸價格調漲了五千元，這也

使得該公司單月營收達到五五．三五億元，不僅較去年同期的三八．

七九億元成長四二．六九％，並改寫單月營收新高紀錄。

也因售價大幅上揚，在成本控制相對得宜下，公司自結八月稅前盈餘

達到五．五億元，也達到歷史新高水準，累計前八月營收四○五．八

五億元，較去年同期的三一○．一二億元，稅前盈餘將近二十九億元

，按目前一三八．六億元股本計算，每股稅前盈餘將近二．一元。

對於未來幾個月景氣的展望，該公司持相當樂觀的看法，再加上該公

司這一年多來均是採全產能的運轉，只要產品售價及成本能保持八月

的水準，公司不排除九月份營收及獲利可續維持八月高峰水準的可能

。

市場相關人士認為，按目前大陸鋼品市場需求持續加溫的情況來看，

鋼鐵景氣欲小不易，因此，燁聯未來幾個月營收持續看俏；至於獲利

部分，則必須看上游原料的走勢而定，業者如能將成本上揚因素完全

轉嫁，則第四季燁聯獲利將較第三季大幅成長；若以平均水準來推估

，未來四個月燁聯單月獲利維持在四億元的水準，則全年稅前盈餘可

望達到四十五億元的水準，每股稅前盈餘上看三．二元以上。

另一項令市場人士關心的話題，則是有關燁聯與燁興的合併進度，面

對主管機關遲不鬆手，日前林義守曾表示不排除以透過增資燁興方式

，加速合併案的進行，目前市場也傳出若全案在年底前仍無法突破，

燁聯將會自行送件申請上市；對此燁聯公司表示，若合併案正式遭退

件，燁聯只有自行送件，不過，公司也沒有最後的時間表，目前合併

案仍積極與主管機關溝通中，希望近期能有明朗的結果。

在集中市場出現反彈行情的帶動下，已沈寂許多的興櫃股市，上周終

也見到個股跌深反彈的行情，成交量也緩步上揚；不過，整體而言，

由於擔心半年報會出現令人意外的結果，投資人信心基礎仍相當薄弱

，未來隨著半年報的公佈，一些體質通過檢驗的好公司，相信能吸引

買盤的進場。

上周興櫃總成交值為四億七九一五萬元，與前一周的三億九七四○萬

元相較，增加了八一七五萬元，增加幅度二○．五七％，日均值也逼

近到一億元的水準。成交量較大的個股部分，成交量最大的個股為菘

凱科技，該公司上周總計成交了二七○四張，成交筆數二一五筆，為

上周興櫃股市唯一一檔成交筆數超過二百筆的個股。

不過，在成交價方面，前一周菘凱成交均價還維持在四六．七八元，

本周則來到四三．二六元，下跌了三．五二元，跌幅達到七．五二％

；值得留意的是，菘凱除權後在興櫃股市的買賣報價與最後收盤價常

有不小的落差，這主要的原因，應是與該股除權賣壓出籠有關，在小

股東出脫持股的同時，市場不借有低接的買盤，也有人刻意維持股價

，後續發展深值觀察。

原本是成交熱門排行榜常勝軍的高鐵，上周成交量二○九七張，成交

筆數也達到一八五筆，以些微的差距的將第一名寶座讓給了菘凱。不

過，相較於菘凱股價下跌，高鐵維持強勢整理的格局，前一周成交均

價八．○三元，上周來到八．○五元，小漲了○．二五％。

至於第三檔成交量超過二千張的個股為原本相當冷門的生展，生展為

生達化學轉投資設立的公司，上周總計成交了二○○三張，不過，由

於生達化學先前已申報將處分共二千張個股給特定人，因此，生展能

擠入成交熱門排行，與生達的轉讓有關。

劍度上周成交量也達到八一一張，排入成交熱門排行的第四名，雖然

劍度成交均價一二．七元較前一周的一二．八二元下跌了○．九四％

，但值得留意的是，劍度日前已率先公告半年報，在友達入主後，今

年上半年確實展現出不同的營運績效，營收達到一六．五八億元，稅

後盈餘達三．五九億元，每股稅後盈餘○．八六元。

已送件申請勝開科技，上周則成交了六八三張，不過，受到先前封測

股跌跌不休所累，勝開上周成交均價由前一周的一一．四一元下跌至

九．○三元，下跌了二．一一元，跌幅達到一八．九四％。

其他成交量超過五百張的個股，還包括卓立及燁聯，其中卓立成交了

六○二張，成交均價則由前一周的二一．○四元下跌至二一．○二元

，跌幅○．一％；至於燁聯上周則成交了五一六張，成交均價則由前

一周的一四．四六元下跌至一三．四七元，跌幅六．八五％。

至於股價波動較大的個股方面，上周部分興櫃個股已見到跌深反彈的

情況，其中，漲幅最大的個股為巨擘科技，前一周巨擘科技成交均價

僅五○．五九元，但在巨擘公告七月營收，透露出碟片價格已觸底後

，買氣相當積極，上周成交均價已來到六○．六元，上漲了一○．○

一元，漲幅達一九．七九％。

另外，微端科技、亞通、協禧、原相、巨有和及成科技，上周漲幅也

都超過一○％以上，其中，值得一提的原相科技，先前該公司申請上

市案撤件後，股價即跌跌不休，但日前該公司公君上半年財報，顯示

公司營運獲利都相當正常，每股獲利也達六．六八元，表現突出，也

因此，連日來原相買氣也相當活絡。

股價下跌幅度較深的個股部分，億泰利前一周成交均價六．○三元，

但上周遽跌至一元，下跌了五．○三元，跌幅達到八三．四二％，成

為跌幅最深的個股，不過，要特別提出的是，億泰利上周所出現一元

的成交價，主要是因唯一一筆的買賣，即是零股買賣，否則不應出現

如此的價格。

另外，華光上周成交價九．五元，也較前一周的一二．四七元下跌了

二．九七元，跌幅也達到二三．八二％，不過，這也與億泰利一樣，

也是只有單筆成交所致；跌幅第三名的典範，成交均價一二．二四元

，也較前一周的一五．八六元，跌幅也達到二二．八二％，雖然典範

不是單筆成交，不過，成交筆數也僅二筆，成交張數也僅二張，股價

大幅波動並不令人意外。

其他跌幅超過一○％的個股，則包括了世訊、志合、勝開、達信、雷

虎、廣鎵、杭特、彩華科及其樂達等個股，均是算股價表現較弱的個

股。

義聯集團今年營收創歷史佳績，但燁興、燁聯合併的進程卻受到

挫折。董事長林義守昨（19）日說，不排除透過燁興增資的方式

，促進二家公司合併，未來鋼鐵業景氣，還是以上游廠以及高附

價鋼材的利基最大。

林義守指出，燁聯、燁興是不鏽鋼上下游廠，二廠合併後不但會

大幅提高國際能見度，也可提升對市場的掌握度，只是卡在國內

沒有「小併大」等反向併購的先例，導致會計原理原則的適用出

現認知差異。

目前全案已經遵照證券交易所指示，委託國內會計研究發展基金

會進行研究，希望能有效克服會計學上的問題，讓二家公司的合

併案順利進行。

林義守表示，之前燁聯及燁興股東會，都通過以燁聯1股換燁興3

.22股的方式，促成二家公司合併，其中燁興為存續公司，但合併

後將改名為燁聯。

由於燁興與燁聯合併作業剛開始是設定燁聯1股換燁興5股，但合

併案送證券文易所審議時遭到退回，主要是市場認為換股比例有

疑議，加上證券主管機關以不符合營業細節規定，予以駁回，不

發給合併同意函。

因此目前二家公司合併再受延宕，換股比例是否再有調整，受到

各界矚目。

林義守說，換股比例已經由二家公司股東會同意，如果再有更改

，恐怕股東會不同意。但是未來不排除透過燁興增資的方式，提

高燁興財務實力，藉以強化合併時程，而屆時增資股要採溢價或

折價發行，再視市場現況而定。

林義守指出，展望未來鋼鐵業發展仍相當看好，但擁有煉鋼能力

的高爐廠以及電爐廠最具競爭力。包括鍍鋅、烤漆以及其他高品

級鋼材，未來幾年仍會供不應求，全世界鋼鐵景氣還有幾年好光

景。而義聯集團所屬的廣州聯眾不鏽鋼以及常熟欣瑞廠，今年第

四季都會開始亮產，他說：「義聯集團成功開闢另一發展舞台，

在亞洲鋼鐵市場中大展身手。」

大陸宏觀調控措施後續效應浮現。國內不銹鋼厚鋼板大廠有益鋼鐵公

司和義聯集團旗下子公司燁茂公司，為配合燁聯鋼鐵公司大陸冷、熱

不銹鋼廠建廠計畫，擬各投資三千萬和二千萬美元，聯袂前往設立下

游加工廠，但因受大陸宏觀調控限制影響，不易取得建廠土地，決定

暫緩。

燁聯下游廠商有益鋼鐵公司目前為國內不銹鋼厚鋼板生產大廠，單月

產量原本為三千公噸，經七月份停工擴廠後，八月份起，單月產量將

提高為四千五百公噸，其中包含幫忙燁聯加工的五百公噸。

有益總經理劉憲榮指出，該公司和燁茂公司，為配合燁聯大陸冷、熱

軋廠不銹鋼設廠計畫，一起前往大陸設立下游加工廠。其中，該公司

打算投資三千萬美元，相當於新台幣十億餘元，設置年產量十二萬公

噸的不銹鋼厚鋼板廠。

惟因受到大陸宏觀調控措施影響，該公司需要的五公頃建廠土地，目

前不易取得，決定暫緩投資計畫。

燁茂表示，該公司計劃投資三千萬美元，前往大陸設置年產量三十萬

公噸的不銹鋼鏡面鋼板和髮絲鋼板加工廠，也因需要五公頃土地建廠

，還未取得，決暫緩。

不過，劉憲榮表示，等大陸宏觀調控措施髮綁後，只要能取得建廠土

地，該公司就會馬上前往投資設廠。

另一方面，燁聯鋼鐵公司投資大陸冷、熱軋不銹鋼廠建廠計畫則不受

宏觀調控措施影響。燁聯指出，除冷軋不銹鋼廠將按照進度於今年十

月份完工試車外，煉鋼廠和熱軋廠所需的建廠土地，也早就取得，因

此預定明年下半年起開始建廠，二○○八年底前完工生產。

燁聯表示，該公司的大陸冷、熱軋不銹鋼廠投資計畫，屬於大陸投資

鼓勵類部份，於三年前就獲得大陸地方政府的核准，且獲得大陸國務

院的核備，所需建廠土地一百二十公頃，早已取得。

燁聯指出，目前煉鋼和熱軋廠建廠預定部份，還有一些居民等待搬遷

，約佔地三十公頃，但此部份絕對不會影響建廠計畫，預定明年下半

年起即可展開建廠，預定二○○八年底前完工生產，初期熱軋不銹鋼

品年產量為八十萬公噸，此部份投資額為五億四十七百萬美元，至於

冷軋不銹鋼廠投資額部份，為二億四千三百萬美元。

燁聯表示，未來冷、熱軋廠完工後，冷軋鋼品部份，計劃一部份將作

為燁茂鏡面鋼板的原料，至於熱軋廠部份，也計劃一部份將作為有益

厚鋼板的原料。

燁聯鋼鐵公司投資二億四千多萬美元興建的大陸廣州冷軋不銹鋼廠，

即將完工，將於今年十月份起試車，預定明年第二季起正式量產，並

規劃初期以大陸為主要銷售市場，以爭取一年平均成長二至三成的廣

大消費商機，且計劃未來將配合台灣廠進行全球布，拓展外銷市場。

燁聯投資的該冷軋不銹鋼廠，規劃年產三十萬公顎。該冷軋廠於前年

底動工興建後，工程進行相當順利。

燁聯指出，大陸廠明年正式量產後，第一年規劃產量為十五萬公顎左

右，第二年再提高到八成產量，約二十四萬公噸，後年即可達到正常

的年產量三十萬公噸。

對於大陸廠投產後的熱軋不銹鋼料源部份，燁聯說，除了部份將自台

灣廠供應外，也計劃向大陸、韓國及歐洲等地主要鋼廠採購熱軋原料

。

受到集中市場交易量萎縮的影響，興櫃股市上周人氣也明顯退場，成

交值跌破四億元大關，僅為三．九億元，日均值僅○．七八億元。買

盤退場觀望，再加上部分個股除權息，使得股價表現上也呈現漲少跌

多的情況，空方氣焰持續高漲。

上周興櫃股市總計有四檔個股成交量超過一千張，其中成交排行第一

名的個股為聯測，總計成交了二八二三餘張，總成交值也達到三○一

三萬餘元。雖然人氣還算熱絡，不過，由於聯測與新加坡聯測合併時

程受阻後續影響仍持續著，加上近期內封測股表現也不突出，因此，

聯測成交均價由前一周的一○．九元下跌至一○．六七元，下跌了○

．二三元，跌幅為二．一一％。

向來為成交熱門排行榜首的高鐵，上周成交量為二三三九餘張，成交

值為一八八○餘萬元，成交筆數為一九○筆，雖在興櫃股市表現上，

仍高居第二名，不過，與該股過去的市況相較，人氣也見消退，這也

使得高鐵成交均價由前一周的八．○六元下跌至八．○四元，跌幅○

．二五％，算是弱勢橫整格局。

相較於前二檔個股股價的弱勢表現，燁聯上周成交量一二六九餘張，

雖也無法與過去熱絡水準相較，不過，近來在國際鋼鐵價格持續看漲

的激勵下，燁聯成均價由前一周的一三．四四元上漲至一三．八八元

，上漲了○．四四元，漲幅達三．二七％，量價齊揚，氣勢上較聯測

及高鐵強了許多。

最後一檔成交量達到一千張的個股為卓立國際，雖然該股過去市況並

不熱絡，但因該公司副總經理連琬吟申報轉讓持股，使得上周卓立國

際成交量達成一千張，成交均價也由二二．○二元上漲至二二．○四

元，上漲了○．○九％。

成交熱門排行第五名的公司為菘凱科技，該公司這陣子以來飽受市場

流言所苦，先前股價領先大盤重挫，一度面臨四十元保衛，股價經過

數周的整理後，上周出現強勁反彈，上周不僅成交了二○二筆、七六

四張，且成交均價由前一周的四二．七四元上漲至五四．二八元，上

漲了一一．五四元，漲幅達到二七％，為上周成交量超過一百張以上

個股中，唯一一檔漲幅超過二成的個股。

與菘凱同高獲利個股的巨擘，雖然沒有市場耳言 ，至先前由於 CD-R

價格持續下滑的影響，股價也出現重挫的情況，股價並跌破五十元，

但上周巨擘股價也出現跌深反彈的情況，不僅成交量放大到七三二張

，且成交均價來到五四．○三元，較前一周的四七．七元上漲了六．

三三元，漲幅也達到一三．二七％，表現也相當搶眼。

國際鎳價在高檔盤旋，不銹鋼買盤逐漸升溫，燁聯（9957）昨（2

7）日宣布調高8月份不銹鋼品內外銷盤價，其中內銷熱、冷軋鋼

捲每公噸調高5,000元，外銷每公噸調高150美元，千興（2025）

、唐榮等公司聞訊後表示跟進。

新鋼（2032）、大成鋼（2027）等裁剪、製管業者表示，下游庫

存數量不多，補貨意願強烈，生產廠商確實有反映鎳、廢鋼等原

料成本走高的條件，銷售、製管業者可以充分轉嫁，調整產品售

價，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風。

今年第一季不銹鋼價格大漲，原料庫存豐富的千興、新鋼、大成

鋼、允強（2034）、彰源（2030）、新光鋼（2031）等單軋、裁

剪、製管廠商，營業表現亮麗，第二季受到大陸宏觀調控政策影

響，獲利略有下滑，但整體而言，不銹鋼從業廠商上半年業績都

是過去未曾有過的出色表現，每股稅前盈餘普遍超過2元；下半年

不銹鋼市況持續好轉，從業廠商業績估計可維持上半年水準，可

以預期的是，今年將是不銹鋼廠商的豐收年。

國際經濟情勢持續好轉，帶動鋼品需求，國際鎳價在第二季初回

檔整理後，6月底出現強勁反彈走勢，最近英國倫敦金屬交易所（

LME）三個月期貨交易價每公噸在1.4萬至1.5萬美元間游走，較10

,530美元左右低點上漲超過三成，韓國浦項鋼廠日前已率先宣布調

高不銹鋼產品售價，其中內銷漲幅在2.9%至8.2%之間，外銷每公噸

漲約180美元。

原料成本上漲，國際行情大幅上揚，國內最具規模的不銹鋼生產廠

商燁聯公司為反映市況，昨天宣布，8月起調高不銹鋼熱軋及冷軋

鋼捲內銷售價每公噸5,000元，外銷每公噸調高150美元，唐榮隨後

表示跟進。

燁聯主管表示，除鎳價高點盤旋外，國際不銹鋼廢鋼行情大漲且

貨源難取得，全球主要不銹鋼廠不但原料進貨成本持續提升，甚

至可能因庫存偏低而發生缺料危機，中下游加工廠商應該增加備

料，避免日後營運發生困擾。

千興不銹鋼公司董事長葉碩堂表示，除成本面考量外，不銹鋼市

況確實好轉，千興公司也將調高冷軋不銹鋼產品售價，漲幅與燁

聯相同。

新鋼公司經理吳信雄表示，市場需求強勁，通路商反映成本不會

有太大的困難，不過，除燁聯外，其它台灣廠商賣到大陸市場的

價格偏低，可能引發部分外銷產品回流台灣，上游廠商應該嚴格

控制鋼品流向，並再適度提高賣到大陸的不銹鋼價格。

大成不銹鋼公司主管表示，鎳價激烈震盪，二、三次加工廠商的

不銹鋼原料庫不多，管類及配件廠商也可以順利轉嫁成本。

燁聯依市況及國際行情開盤，單軋、裁剪、製管業者同步跟進，

8月起，不銹鋼市場將吹起連鎖漲風; 千興、新鋼、大成鋼等正常

營運的公司，除生產、銷售利潤提升外，庫存原料、半成品乃至

於成品的價值增加不少，成為提升公司獲利的利器，再加上第四

季是不銹鋼傳統旺季，未來幾個月，不銹鋼廠商的業績可能有令

人驚艷的表現。

鉅亨網編輯陳世環／台北• 7月28日

2004 / 07 / 28 星期三 09:50

不銹鋼股受到燁聯(9957)宣布調高 8月份不銹鋼品內外銷盤價帶動

，有意跟進的千興(2025)今(28)日早盤率先拉上漲停，允強(2034)、

彰源(2030)、新鋼(2032) 、大成鋼(2027)等漲幅均超過半根停板。



燁聯調高 8月熱、冷軋鋼捲盤價，內銷每公噸調高 5000元，外銷每

公噸調高150美元，主要反映國際鎳價 6 月底出現的強勁反彈，據L

ME(倫敦金屬交易所) 3個月期貨最新報價，每公噸13600美元，上漲

150美元，漲幅達1.07%，較10530美元的今年低點，漲幅約29%。

看好不銹鋼買盤逐漸升溫，及反映國際鎳價處於高檔，不銹鋼大廠

千興、唐榮表示，也將跟進燁聯調漲的腳步。下游廠商表示，在庫

存數量不多下，雖然鎳、廢鋼等原料價格持續走高，但廠商補貨意

原積極，管類及配件廠應可順利轉嫁原料成本。

第 4季向來是不銹鋼產業的旺季，市場預期在生產、銷售利潤提升

下，加上庫存原料、半成品及成品的價值增加，法人預估下半年，

不銹鋼廠商的業績仍可有不錯的表現。

集中市場在端午節後終於有不錯的反彈走勢，興櫃受到集中市場的激

勵，再加上先前特定人轉單效應仍持續，使得興櫃日均值呈現緩步上

揚，不過，整體來說，股價表現仍是跌多漲少，氣勢上仍較集中市場

弱了一些。

上周興櫃股市總成交值五．四八億元，雖然較前一周的六．六八億元

衰退，不過，由於端午節假期關係，上周股市交易日僅四天，因此，

平均下來興櫃股市的日成交均值達到一．三七億元，較前一周的一．

三三億元略為成長。

個股表現上，上周興櫃成交量排名第一的個股仍為高鐵，總計成交了

三七四九張，成交金額也達○．三億元，成交筆數也維持有一八○筆

的水準；不過，在成交均價上，高鐵前一周成交均價還維持在八．三

七元，但上周成交均價則下滑至八．一二元，跌幅達到二．九九％。

前一周因特定人轉單使得該股在成交排行名列第四的尖點，上周持續

有特定人轉單的動作，成交量也達到三二○六張，成為排名第二的個

股；但由於是屬特定人轉單，因此，不僅成交筆數僅有九筆，且成交

均價維持與前一周一樣的二一．○二元。雖然尖點成交量落於高鐵之

後，不過，由於尖點股價高出高鐵甚多，因此，總成交金額達到○．

六七億元，較高鐵高出一倍多，成為上興櫃成交金額最高的個股。

排名第三的個股，則為昇陽，該公司上周總計成交了一二四○張，成

交均價八．四八元，較前一周的八．四一元略為上漲，成長了○．八

三％；另兩檔成交量超過一千張的個股，分別為成交一一七八張的新

揚科技及成交一千張的偉電科技，不過，這兩檔個股成交筆數分別只

有十五筆和十三筆，也為特定人轉單所致。

即將在下個月上市的遠茂光電，持續這陣子以來的熱度，上周成交了

九五九張，成交筆數也達一九七筆，成為熱門成交排行的第六名；不

過，受到這陣子因碟片價格下跌風暴的影響，遠茂光電所以成交熱絡

，幾乎是散戶認賠殺出的賣單，這也使得遠茂成交均價由前一周的五

四．七二元下跌至四七．五六元，下跌了七．一六元，跌幅達一三．

○八％。

前一周同樣因特定人轉單的商丞及慶鴻，上周成交量也維持在八三三

張和八一○張，其中，特別值得一提的是商丞上周成交均價三九．六

六元，較前一周的三三．○六元上漲了六．六元，上漲了一九．九六

％，成為上周興櫃漲幅最大的個股。最後二檔成交量超過五百張的個

股，分別為成交七五九張的燁聯及成交六三二張的聯測，其中，聯測

成交均價由前一周的一一．九七元下跌至九．五三元，跌幅達到二○

．三八％，表現較差。

在個股股價波動上，雖然上周興櫃股市交投緩步上揚，不過，個股股

價仍是跌多漲少，其中跌幅超過一○％的個股共計有十檔，而漲幅超

過一○％的個股，卻僅有五檔。這其中，漲幅較大的個股除了先前提

到的商丞外，海德威由前一周的二九．一元上漲至三三．五六元，漲

幅達到一五．三三％；尼克森微電則由前一周的二六．一元上漲至二

九．七三元，漲幅也達到一三．九一％。另外艾訊及正利，上周漲幅

也分別達到一一．六三％和一○．四二％，均為股價表現較佳的個股

。

至於跌排名部分，上周跌幅最大的個股為合世生醫，前一周合世生醫

成交均價為三二二．三七元，上周則來到一六二．八七元，下跌了一

五九．五元，跌幅達到四九．四八％；不過造成合世股價腰斬的原因

，並不是該公司營運出了狀況所致，而是上周該公司進行除權配股，

每股無償配股一．三股，若將權值還原，合世股價不跌反漲，為興櫃

高價、高股息個股中難得一見的強勢股。

阿肯迪亞則由前一周的二九．一元下跌至二十元，跌幅達三一．二七

％；聯笙及聯測，跌幅也分別達到二七．九八％和二○．三八％，均

為跌幅較大的個股；其他跌幅超過一○％的個股，依序分別為視通（

一九．二九％）、圓創科技（一五．七八％）、泛碟（一三．六一％

）、遠茂光電（一三．○八％）、華普（一二．八五％）和東森華榮

傳播（一二．七九％）。

鉅亨網編輯許崇萱／台北•6月28日 06/28 14:19

燁聯第3季不銹鋼盤價即將出爐，受到鎳價持續走高

影響，市場預估燁聯不銹鋼價也將開高﹔另外，豐興(2015)

也調高鋼筋及廢鋼價格，而東鋼(2006)也跟進調漲鋼筋

價格，漲幅逾1成。今(28)日鋼鐵股漲跌互見，不銹鋼族

群僅新鋼(2032)逆勢收紅，東鋼及豐興也逆勢力守紅盤。

上週五(25日)LME(倫敦金屬交易所)的鎳價收報4800

美元，上漲90美元﹔有鑒於鎳價持續飆漲，市場預估燁

聯即將公佈的第3季不銹鋼盤價開高的機率頗大。受到鋼

材成本提高的利空衝擊，不銹鋼族群千興(2025)、大成鋼

(2027)、彰源(2030)紛紛翻黑走跌，僅新鋼一枝獨秀，逆

勢收在平盤上23.7元。

此外，豐興也調高鋼筋及廢鋼盤價，鋼筋每噸調漲1000

元，廢鐵每頓調漲500元﹔東鋼則跟隨豐興調高鋼筋價格，

調幅達11.7%。

由於中鋼(2002)調高財測題材在今日呈現利多鈍化，

但豐興與東鋼扮演鋼鐵股撐盤要角，雙雙股價力挺紅盤﹔

豐興最高來到32.9元，有機會挑戰前波高點33.2元﹔而東

鋼今日盤中交頭熱絡，股價維持25.5-26元區間震盪，最

高來到26.1元，創下近5年新高，成交量放大為7.09萬張。

國際鎳價強勁反彈，不銹鋼市場買盤回溫，上游不鏽鋼廠燁聯（9957

）決定 7 月將調高盤價，每公噸上漲2000元水準，唐榮可望跟進，千

興（2025）、允強（2034）等下游鋼廠全面迎接新一波景氣來臨。

鎳價重挫及大陸經濟降溫，近月來不銹鋼製品價格跌幅超過原料，隨

著原料面及市場情勢改善，不銹鋼相關廠商對後市信心逐漸恢復，允

強率先宣布調高不銹鋼板捲及管類製品內外銷售價 3％至 10％，維護

合理的加工利潤。

上周國際鎳價每公噸大漲2000餘美元，使不鏽鋼廠 7 月盤價帶來強勁

上漲力道，燁聯指出，受原料價格上揚帶動， 7 月不鏽鋼盤價「絕對

漲定了」，至於漲多少，要等待最新的鎳價走勢而定。

不銹鋼後市看漲，中下游加工廠商已停止低價搶接訂單的行為，允強

率先宣布調高接單價格，內銷部分，不銹鋼管每噸調漲5000元至6000

元，調幅 8％到 10％，鋼板每公噸調漲2000元。外銷部分，每公噸調

漲120美元。

千興說，燁聯是市場龍頭，並供應單軋廠原料，如果燁聯決定調漲，

單軋廠應該也會跟進，帶動市場連鎖漲風。

燁聯鋼鐵（9957）由於受到進貨成本上揚，而成品售價走跌的影響，

第二季獲利恐將逐月遞減。預估該公司第二季獲利將較首季減少二成

以上，不過，該公司表示，第三季以後應可使用較為平價的庫存原料

，屆時獲利情況將有機會再度回升。

國際鎳價近期波動相當劇烈，近日由波段高點每公噸一萬七千七百美

元下滑，加上大陸宏觀調控影響不銹鋼板材市況的變化，因而使得龍

頭大廠燁聯鋼鐵在歷經四、五月的持續平盤後，六月份盤價終於首度

下調。

六月減幅將更明顯

燁聯表示，由於現階段不銹鋼售價下滑，雖然近日LME鎳價止跌回升

，且國際行情仍高於內銷價格，但為顧及整體市場的穩定，燁聯日前

決定六月份盤價內銷冷軋鋼捲每公噸調降三千元，熱軋鋼捲調降四千

五百元，外銷熱、冷軋鋼捲調降約一百美元。

由於燁聯目前平均鎳價的庫存成本仍持續上揚，而成品售價四、五月

維持平盤，六月則走跌，此一態勢對於第二季獲利已形成具體的壓縮

效果。

反映在業績表現上，燁聯四月稅前盈餘已下滑至三億五千萬元以下，

累計前四月稅前盈餘約十五億八千萬元，以股本一百三十八億六千萬

元計算，每股稅前盈餘約一．一四元。

該公司內部預估五月盈餘還將較四月下滑，六月減少幅度則將更加明

顯。

燁聯首季稅前盈餘約為十二億五千萬元，第二季的四月獲利將為短期

高峰，以單季獲利約九億至十億元計算，燁聯第二季獲利恐將較首季

實績衰退逾二成水準。

展望後勢，燁聯指出，約需至第三季後期才會開始使用到平均價較低

的庫存原料，屆時獲利表現將可開始回升。