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不鏽鋼市場低迷不振，上游不鏽鋼廠燁聯決定以減產代替降價，7

月內銷新盤持平後，昨（4）日決定外銷也以平盤因應。

燁聯表示，目前市場價位低迷，已遠遠跌破鋼廠可以負荷的臨界點

，形成巨大成本壓力，國際鋼廠紛紛以減產或停產因應。為使減產

穩價的效應體現，並盼全球不鏽鋼需求可以回穩，燁聯外銷訂單以

平盤開出。

目前韓國浦項、台灣燁聯、大陸寶鋼旗下的上海一鋼及太原鋼鐵等

亞洲重要不鏽鋼生產廠商，已達成減產共識，燁聯及浦項決定7月

起減產30%後，上海一鋼及太鋼也擬跟進減產。

現階段浦項宣布7、8月減產熱軋不鏽鋼8,000公噸，燁聯宣布7月起

減產300系產品約30%。上海一鋼及太鋼預計每月減產數量可以達到10多萬公噸。

燁興鋼鐵（2007）總經理李崇偉昨（4）日說，燁興重啟和燁聯合

併案，並無相關主管官員主動介入，換股比率鑑價也經過公正

第三者，採保守原則，維持燁興3.22股換燁聯1股的原比例。

負責鑑價的中華無形資產鑑價公司董事長陳溢茂說，鑑價基準日

為去年12月30日，主要依據兩家公司去年度財報價值及未來營運

資訊作判斷。鑑價立場是找尋公平價值，與目前股價無關。

他說，中華無形資產鑑價公司評鑑兩家擬合併公司，已把市場變

化考慮進去，針對去年財報及今年預估資訊作實地查核，鑑價後

的換股比率為3.2319股比1股。

他強調，股票價值並不代表真正公平價值，還要評估綜合效益。

李崇偉昨天到證交所舉行與燁聯合併案的重大訊息記者說明會表

示，6月24日召開臨時董事會決議通過與燁聯進行合併案，主要過

程經過元京證的詳細評估就兩家公司股東、員工權益等綜合考量

後，決議依法取消燁聯海外掛牌而重啟合併案，並無相關主管官員

主動介入情事。

燁興總經理李崇偉表示，原先換股比例是承銷商計算出，但公司撤回

合併案後，已請中華無形資產鑑價公司重新鑑價，結果鑑定換股比例

為三．二三一九股燁興換一股燁聯，和原先三．二二股相當接近，才

在保守原則下使用原有換股比例。

至於二家公司股價表現差距過大的爭議，李崇偉指出，燁聯目前在興

櫃掛牌，由於興櫃流通性不佳，公司不認為燁聯在興櫃市場約十五至

十六元的股價，已真正反應出公司的價值。

李崇偉說，重新推動合併案在程序上確實小有瑕疵，但以目前燁興股

本八十億元，總負債一百億元，總資產一百四十億元的各項條件，加

上鋼鐵業為經濟規模產業特點，燁興營運資金明顯不足，長遠來看，

快速合併是對燁興及公司股東有利的決定。

雖然上周集中市場並沒有太令人振奪的利多消息，不過，由於是上、

下半年交替時節，興櫃股市擬似出現法人做帳轉單的情況，以致上周

興櫃股市總成交筆數四九九八筆，還較前一周的五○六七筆減少，但

成交值卻創下了近二三億元的巨量，足足較前一周的一二．三一億元

成長了八六．七七％。

上周總計有三檔個股的成交紀錄超過萬張，其中，台固以二萬九六五

二張高居排行第一，且成交均價由前一周的四．八五元上漲至四．八

六元，小幅了○．二一％。

雖然台固上周高居成交量的第一名，不過其鋒頭卻被成交量排名第二

名的南電搶了過去，平日成交量不算熱絡的南電，上周卻爆出了一萬

九○二○張的成交量，應屬特定人轉單。雖然其成交均價由五二．四

四元降為四八．一五元，但總成交值仍達到九．一六億元，高居所有

個股之冠。

成交量排名第三的數聯及第四的景岳，上周也出現特定人轉單的情況

，其中數聯雖成交筆數僅二十五筆，但成交紀錄卻達到一萬一二三張

，成交值也達到二．○九億元；景岳成交筆數二十八筆，但成交?錄

也高達五六四三張。

相較於前面幾檔個股多是靠特定人轉單，才擠上成交熱門排行的個股

，成交量排名第五、第六的兩檔個股，則完完全全是散戶所推出來的

人氣，其中，與聯興合併起死回生的燁聯，上周受到此一消息的激勵

，不僅成交筆數達二○一筆，成交量達到三二三八張，成交均價更是

由一三．六五元上漲至一四．六五元，上漲了七．三三％。

另外，威力盟更展現出散戶的實力了，成交紀錄一七五二張，雖遠不

及燁聯，但該股上周成交筆數多達三六九筆，為成交筆數排名第一的

個股，且在散戶追價買盤力道推升下，上周威力盟成交均價由前一周

的四五．五五元，上漲至四九．一元，漲幅也有七．七九％。

其他成交量超過千張的個股，還包括了高鐵（一六六五張）、志合（

一六五八張）、東捷（一六五七張）、聯嘉（一五九五張）、奇景（

一二八四張）及勝開（一二一二張）。這其中，志合成交均價由一○

．七一元上漲至一一．二一元，漲幅也有四．六七％，算是股價相對

突出的個股。

至於在成交價變動幅度較大的個股中，上周總計有八檔個股成交均價

漲幅超過一○％，排名第一的聖立，前一周成交均價二元，上周來到

二．五元，漲幅二五％；新日興由五○．八一元上漲至六○．六八元

，漲幅也有一九．四三％。其他漲幅超過一○％的個股，還包括了台

嘉碩、翰邦、融程電、長天、燁晟及相。

成交均價跌幅超過一○％的個股，則計有五檔，其中以凌航跌幅最大

，前一周該股成交均價為五．四九元，上周則來到四．二三元，跌幅

達二二．九五％；排名第二的寰訊由九．○五元下跌至七．四一元，

跌幅也達一八．一二％。另外，包括晶宏、碩良及麗清等，上周跌幅

也達到一○％以上。

全球鋼鐵業由絢爛趨於穩定，景氣持平之際，政府核准燁聯大陸

聯眾的增資案，展現支持產業發展的態度，值得肯定。但鋼鐵業

的未來布局將由實力決勝負，才是致勝關鍵。

國際鋼市近年來出現50年來難得一見的大多頭，造就了不少鋼鐵

新貴。但觀察鋼鐵業界，處處可見搶搭順風車的現象，只要景氣

浪頭一過，最先被淹沒的將是平常輕忽管理的鋼廠。

鋼鐵企業若是追求高效率的產能、順暢的銷售通路、紮實的人力

資源、超值的技術研發、精準的財務管理、迅捷的資訊系統，就

能建立起不敗的優勢競爭力。

以燁聯的廣州聯眾不鏽鋼為例，藉由台灣母廠的經驗，採購最具

效率的新設備，搭配人才傳承，一開始就從底層建構起優質鋼廠

所需的各項條件，也很重視內部管理，才能在市場領先。

義聯董事長林義守說，過去幾年取得料源的重要性高於一切，「

誰能掌握物料、誰就是贏家」；但在鋼價開始回軟，情況出現變

化，平常勤練基本工夫的鋼廠，就能維持實力，克服景氣變化。

義聯集團在生產、銷售、研發、財務方面，不斷突破。在大陸實

施宏觀調控前，就完成常熟與廣州的建廠布局，是台灣鋼廠到大

陸發展最成功的鋼鐵集團。未來就算景氣走下坡，但已建構的競

爭實力，將可成為贏家。

燁聯鋼鐵再加碼新台幣8億元增資大陸聯眾不鏽鋼，預計明年一貫

作業煉鋼系統完成後，可望建構出全亞洲最大的不鏽鋼產業城。這

項申請案已獲得政府核准。

義聯集團高層指出，燁聯百分百轉投資大陸聯眾不鏽鋼廠，日前已

獲經濟部投審會核准增資2,500萬美元（約新台幣8億元），持續加

碼聯眾建廠。

廣州聯眾不鏽鋼是大陸第一家外商獨資的煉鋼、熱軋、冷軋一貫作

業不鏽鋼廠，去年12月投產，第一期產能30萬公噸、產值新台幣

250億元，包括台灣有益鋼鐵、燁茂及港商偉順旗下的聯順等不鏽

鋼廠，都將以聯眾不鏽鋼為核心匯集，逐漸勾勒出不鏽鋼城輪廓。

義聯高階主管說，聯眾總投資金額8億美元，設計產能高達80萬公噸

，群聚的年產值超過新台幣1,500億元。目前完成的是連續冷軋線為

主體的一期冷軋廠工程，產能30萬公噸；另外的二期熱軋廠、煉鋼

廠工程也已經動工。這項投資案都已獲中共批准。

鋼鐵景氣最近出現調節，但沒有影響到聯眾的建廠進程，投審日前

核准聯眾增資案，將使聯眾第二期的進度可望超前。

義聯集團表示，聯眾連續冷軋生產線是世界上最新、最具競爭力的

全連續式不鏽鋼冷軋生產線，也是大陸第一條全連續式不鏽鋼冷軋

生產線。是集傳統的軋延線、冷軋退火酸洗線、調質軋延線和張力

整平線於一體，產線全長超過600米，不鏽鋼帶積料長度近3,000米

，最大產能每分鐘可以產出1公噸，效率極高。

聯眾第二期工程計劃2006年底投產，一貫作業系統完成後，整體

產能將提高到80萬公噸，產品包括扁鋼胚、鋼板、冷軋不鏽鋼捲

、熱軋白皮不鏽鋼捲和熱軋黑皮不鏽鋼捲等。

義聯指出，聯眾未來80%的產量將以大陸市場為主，由於大陸不

鏽鋼下游加工廠集中在華南一帶，聯眾貼近市場，競爭力大增。

另外，未來聯眾將更有能力帶動數十家下游加工業前往投資，產

值將可達到新台幣1,500億元以上，目前香港偉順企業控股已決定

投資4,800萬美元設立廣州聯順鋼鐵公司，為聯眾公司產品作下游

配套。另國內的有益鋼鐵、燁茂等下游廠商，也計劃在周邊建立

加工基地，共同建構亞洲地區最大不鏽鋼產業城。

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亞洲四大不銹鋼廠韓國浦項、台灣燁聯、大陸寶鋼集團旗下的上海一

鋼，及太原鋼鐵等四大集團高層，昨（３０）日首度齊集上海，研討

不銹鋼品減產和力求價格持穩等相關議題。據悉，因大陸幾家大鋼廠

的不銹鋼品庫存量合計至少超過五十萬公噸，四方有意七月起，每月

減產三○％，此舉可望為處於谷底的不銹鋼市場，注入一劑強心針。

為穩定不銹鋼產品市場行情，燁聯（9957）、唐榮等國內主要不銹

鋼生產廠商，宣布減產三成、兩成，7月份產品售價持。龍頭廠帶頭

穩盤，不銹鋼市況可望逐漸走穩。

燁聯公司主管表示，最近中國大陸市場嚴重下跌，造成市場價格過

度扭曲，遠低於鋼廠生產成本。國際鋼已陸續減廠，台灣鋼廠也必

須適度減量，才能維持市場價格穩定。

受宏觀調控政影響，近幾個月，大陸不銹鋼產品需求減退，市場出

現供過於求，價格重挫，連帶影響亞洲不銹鋼市場。南韓國浦項鋼

廠己率先在6月調降304冷、熱軋不銹鋼薄板售價每公噸300美元，並

減少對大陸的發貨數量。

除大陸、韓國等鋼廠減量供應外，歐美大廠也減量供應的動作，國

內不銹鋼流通行情持續下滑。為扭轉市場頹勢，燁聯公司昨（28）

日宣布減產30%，唐榮則計劃減產20%。

燁聯公司主管表示，鋼廠減產有助於不銹鋼市場庫存的去化，以利

於不銹鋼價格反彈，如果市場供應量控得宜，不銹鋼價格有在8月即

展開反彈的條件。

燁聯主指出，英國倫敦金屬交易所（LME）鎳價持續走高，6月份平

均售價維持在每公噸1.68萬美元高檔，上游鋼廠因為市況不佳，需

求不強，無力反映成本漲幅，只能以減產來達成穩價效果。

燁聯董長林義守表示，上游鋼廠減產已是全球共識，南韓浦項鋼廠

最近應會宣布減產，再加上大陸鋼廠之前達成減產三至五成的協議

，最近可望落實，不銹鋼行情應可止跌回穩，

不銹鋼龍頭廠帶頭穩盤，有利市況穩定，不過，不銹鋼加工業者認

為，生產廠商仍需適度調降產品售價，讓不銹鋼產品價格加速落底

，未來才有較佳機會。

貿易商表示，大陸不銹鋼價格跌幅過深，當地四大主力不銹鋼生產

廠商已達成聯手拉抬價格的共識，成交狀況雖不理想，但佛山地區

的通價格已見反彈，只要生產業者落實減產協議，亞太不銹鋼行情

在第三季即可能止跌反彈，燁聯、千興（2025）大成鋼（20270、

新鋼（2032）等生產、銷售廠商，營運情勢可望好轉。

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國內不銹鋼龍頭燁聯鋼鐵、唐榮兩家上游大廠，昨（２８）日雙雙召

開七月份不銹鋼品內銷盤價會議決定，七月份冷、熱?不銹鋼品內、

外銷價格維持平盤，打破市場要求降價預期。對此燁聯與唐榮認為，

凸顯不銹鋼價格落底止跌，並將伺機調漲。

對此，燁聯董事長林義守昨日指出，目前市場跌價過深，該公司希望

藉由七月份起減產三成當月盤價持平的措施，協助穩定市場價格，並

希望上、下游廠商都能建立相互合作的共識，以渡過市場低迷的危機

。

林義守表示，若國際鎳價能夠維持在高檔，加上七月份起亞洲、歐美

等主要鋼廠能夠落實減產措施，預期八月份起，不銹鋼確實可能調漲

。

唐榮公司董事長劉憲同則表示，該公司最後因考量為協助下游客戶的

庫存，並避免下游發生降價損失，決定七月份內、外銷價格持平，並

希望藉七月份減產二成措施，有助於穩定市場價格。

燁興（2007）、燁聯合併案昨（27）日分別在二家公司的股東會

中獲得通過，合併後的資本額為150億元，並以燁興為存續公司。

燁興指出，繼續推動合併案，主要是維護股東權益及配合政府推動

企業合併政策，目前已依主管機關建議，委由中華無形資產鑑價公

司及會計師就合併換股比率進行評估與出具專家意。

燁聯的資本額138億元、燁興資本額是38億元，換股比率是1比3.22

股，合併後的資本額約150億元，並以燁興為存續公司。

燁興總經理李崇偉指出，完成合併後，將有利於提高營運效率，對

於燁興絕對有正面助益。由於合併案基本內容不變，提且先前已核

送相關資，因此兩家公司將在原有基礎上，今日重新申請，期望在

9月底前能夠完成。

燁興並表示，合併案繼續推動後，依原先規劃，進行減資再增資。

同時屏南廠也預定在年底復工，目前已在進行設備整修，購料作業

也預計在第三季末進行。

昨天燁興股東會中也通過去年財務承認案，燁興去年營收80.31億元

，稅前淨利2.11億元，稅後淨利是1.91億元。

義（聯）集團旗下燁興（2007）、燁聯（9957）昨（二十四）日雙

雙召開董事會，決議繼續推動合併案；燁聯副總經理葉煌財指出，

合併後，燁聯可快速上市掛牌，有利在市場募集資金，燁興則可在

獲得 燁聯資源進入，同時進行產業垂直整合，擺脫目前營運困境。

兩家公司預期九月前確定合併案能否獲准，若無意外，最快年底前

完成合併，並將燁興屏南廠復工。

不銹鋼上游廠燁聯二十四日召開臨時董事會，通過與燁興合併

案繼續實行，換股比例仍維持原定的每三．二二股燁興換一股燁聯

，合併燁興後，燁聯預計每月可再增加四億二千萬元營收。

燁聯、燁興合併案曾修改換股比例，經證交所審查一年多仍未

獲准。燁聯表示，主要因證交所認為兩家公司業績差距太大。此次

燁聯捲土重來，請另一家資產鑑價公司就合併換股比率進行評估，

結果與當初鑑價相同，二十四日通過董事會決議繼續進行合併後，

將於下周一股東常會中提出報告。

另外，近二、三年燁興在鋼鐵本業創十餘年來最佳獲利表現，

但燁興仍是虧損連連，市場質疑燁聯合併燁興後，其營運績效可能

不如目前燁聯的表現，對此，燁聯財務副總葉煌財則表示，燁聯併

購燁興後即可直接上市，不論在資金募集或向銀行融資便利性提高

，此為合併的主要誘因。

葉煌財也指出，燁興虧損主因在於購買原物料資金不足，且營

運規模仍未達一定的經濟效益，未來若能順利合併，則以燁聯資金

充足可負擔並且能有獲利。

燁興總經理李崇偉表示，燁興目前負債約一百億元，閒置資產

約五十至六十億元，使得公司營運入不敷出。燁聯與燁輝合併後，

創造綜效，在於整併成一貫作業，可減輕成本壓力。燁聯、燁興合

併後資本額增加至一百五十億元，若以燁興每月生產三萬噸碳鋼、

線材估算， 燁聯每月營收可增加四億二千萬元。

今年四月才剛撤銷的燁聯，燁興合併案，出現戲劇性變化。義?集團

董事長林義守昨（２３）日證實。為呼應政府活絡股市政策，集團決

取消燁聯原規劃改赴香港掛牌計畫，重啟與燁興合併案；燁聯、燁興

訂今（２４）日召開臨時董事會恢復合併，並提報下週一（２７日）

股東常會討論，燁聯、燁興換股比例仍為一比三．二二。

義?集團內部評估，由於二家公司去、今年營運差距拉大，先前被市

場質疑的換股比例問題應可望獲解決，該案已由元大京華證券擔任財

務顧問。

林義守指出，政府提議要燁聯在國內上市，主要考量，是不希望燁聯

到香港掛牌後，大筆證券交易稅收隨著外流，且避免影響國內鋼鐵業

的發展。

燁聯、燁興去年六月股東會通過合併，換股比例由原先的一比五，降

為一比三．二二，但兩家向台灣證券交易所提出合併申請後，經過近

一年遲無下文，兩家為了本身業務發展，今年四月才剛主動撤回合併

申請案。

燁聯與燁興撤回合併案後，燁聯董事會決議，擬赴香港辦理上市，同

時燁興董事會通過辦理二十五億元增資案，以充實營運資金，及改善

財務結構。燁聯表示，當初計畫越香港上市，多少考量在香港市場募

集資金比較容易。

不料，政府認為燁聯是國內最大的不鏽鋼廠，若赴香港上市並不妥當

，對國內股市只有帶來負面效應，於是透過證交所希望燁聯能在國內

上市，並希望兩家公司重新考慮重提合併案。

為此，燁聯也立即派總經理楊森隆和財務副總經理葉煌財日前專程赴

證交所進行了解和構通，化解之間的歧見。

燁聯指出，該合併案一直沒有進展的主要癥結，是卡在證交所對合併

案的換股比例，只由燁聯與燁興股東會通過，並委請簽核會計師提出

評估報告，要求兩家能再聘請具有公信力的獨立性機構協助評估才行

。

針對該部分，林義守表示，證交所的這項要求，也很合理，若需要，

該兩家公司可委請第三者來評估換股比例，以昭大信。

燁興則表示，一切以合併案為優先，該公司擬辦理二十五億元增資案

，目前仍沒有改變，先待股東會通過合併後再規劃。兩家也決定將在

下週一的股東常會中，將原本議書手冊中「合併暫緩」議案，變更議

案內容為同意合併，並希望在股東會中通過。

不銹鋼產品價格節節下滑，鋼廠獲利縮水，燁聯、千興等不銹鋼廠

紛減產一成以上，穩定市況。

千興不銹鋼公司董事長葉碩堂表示，最近鋼市低迷，不銹鋼廠多做

只會增加銷售方面的困擾，為保存實力，將等歐、美及大陸市況回

溫後，再逐漸增加產量，爭取最佳的利益。

千興是國內最老牌的不銹鋼單軋廠商之一，由於看淡後市，減產因

應，5月營收只有3.13億元，只剩高峰時期的一半。

葉碩堂表示，歐、美市況不佳，中國大陸受宏觀調控政策影響，不

銹鋼價格節節滑落，市場信心疲軟，買氣低迷，生產廠商全能運作

，只是將原料及半成品轉變為成品庫存而已，不但對營業沒有任何

幫助，反而給自己增加壓力。

千興等單軋廠減產，允強、新鋼等通路商銷售量下滑，國內不銹鋼

龍頭廠燁聯也因中下游廠商購料意願減弱，不再盲目衝刺業績。

燁聯主管表示，不銹鋼庫存量偏高，市場明顯觀望，需求不振，無

法有表現，燁聯公司也不會全能生產，增加銷售的困擾。

燁聯主管指出，不銹鋼價格滑落，不只在台灣發生，最近中國大陸

及日本鋼廠也都有減產的動作，大家都想透過減產，穩定不銹鋼價

格，以免獲利遭侵蝕。貿易商表示，太鋼、寶鋼等公司為首的大陸

不銹鋼廠商，4月底在上海舉行鋼廠高峰會，似乎有提到減產，兩岸

廠商似乎達到減產30％至50％的的共識，降低市場壓力，尋求不銹

鋼價格止跌。

貿易商表示，減產穩定市場行情幾乎已成全球鋼廠共識，而且不侷

限在不銹鋼產品，碳鋼廠商也是如此，如果燁聯、千興等國內廠商

能確實穩定市場供應量，不銹鋼廠商營運將再度好轉。

國內不銹鋼大廠燁聯與唐榮公司昨（三十）日宣布，全面調降六月內

、外銷產品價格；其中，燁聯唐榮的冷、熱軋不銹鋼品內銷價，每公

噸均降價三千元，外銷價則依不同地區每公噸降價九十至二百美元之

間，平均調幅近四％至八％左右，且是今年五月以來，連續兩次調降

價格。

燁聯昨晚指出，該調降價格措施，主要受大陸產能增加，以及恰逢梅

雨季節影響，造成需求減緩。此外，近來歐元貶值及韓國浦項大幅調

降五月外銷產品，達到每公噸三百美元之譜的連鎖效應。

燁聯昨晚決定，調降六月內、外銷盤價，其中冷、熱軋不銹鋼品內銷

價，每公噸調降三千元，外銷價依區域每公噸降價九十至一百美元左

右，平均調幅約三．七五％至四％。

無獨有偶，唐榮公司昨日也宣布調降六月產品價格；其中，冷、熱軋

產品內銷價，每公噸也調降三千元，外銷價則每公噸降價九十至二百

美元左右，平均調幅在四％至八％之間。

廠商指出，除了恰逢季節性因素外，大陸今年初以來，包括太元、寶

新、青浦及聯眾等不銹鋼廠，增加的冷軋產能，較去年的一百一十六

萬公噸，增加七十萬公噸，成長六○％左右；但熱軋不銹鋼品方面，

僅有上海一鋼增加三十至四十萬公噸左右，造成供需減緩，加上韓國

浦項最近大幅調降五月產品價格，也受到波及。

燁聯指出，該公司雖然受五至六月連續降價影響，累計該兩個月營收

連續降價影響，累計該兩個月營收約減少四億八千萬元，但因前四月

平均單價偏高，累計營收已達二百四十五億元，累計稅前獲利達二十

九億元，較去年同期大幅成長七八％左右。

至於後市，燁聯、唐榮樂觀地表示，目前國際鎳價仍在高檔階段，六

月的月均價每公噸在一萬七千一百多美元，加上七月起，大陸地區天

氣好轉，預期將會帶動供需，有助於價格的穩定。

燁聯（9957）和唐榮公司宣布調降5月份不銹鋼售價，內銷每公噸

下修2,000元至3,000元不等，外銷每公噸降20美元至100美元。這

是燁聯自去年7月以來，首度調降產品售價，顯示不銹鋼市況已

經反轉。

近兩年，不銹鋼價格持續上揚，千興（2025）、允強（2034）、

新鋼（2032）等等廠營運有表現出色，如今今產品市況反轉，獲

利將受到侵蝕。

根據各公司財務，今年第一季末，庫存金額最高的不銹鋼上市櫃公

司是彰源，該公司庫存價值23.8億元，不但高於去年底的19.8 億元

，較去年同期的14億元更大增七成。

允強的庫存金額從去年第一季的10.4億元升高到去年底的16.5億元

，再增加到今年3月底的17.4億元，也可能因不銹鋼價格下滑，付

出代價。

建錩（5014）第一季末存貨4.94億元，較去年底2.12億元增加一倍

以上，第二季獲利恐受到侵蝕。

千興受不銹鋼價格下滑影響最輕。千興主管表示，近幾個月千興

感覺市況不對，已著手調整庫存，目前存貨不多，且以公司維持

正常營運的半成品為主，受鋼價影響程度不會太大。

千興公司今年第一季末存貨金額3.86億元，較去年同期10.2億元

減少七成以上，是市場掌握度最高的不銹鋼廠商; 新鋼工業的存

貨金額則由去年第一季末的5.9億元下降至5.1億元，受不銹鋼行情

下跌影響程度較低。

國際鎳價目前仍處高檔但台灣不銹鋼市場龍頭燁聯公司宣布，5月

內銷冷軋產品售價每公噸調降3,000元，熱軋每公噸調降2,000元，

外銷則視區域及產品不同，每公噸調50美元至100美元; 僅316鋼種

附價因原料鉬價格持續走高，內銷每公噸調漲4,000元，外銷每公

噸調漲110美元。

唐榮不銹鋼內銷跌幅和燁聯相同，外銷每公噸則調降20美至70美

元。

燁聯主管表示，原料成本居高不下，煉鋼廠沒有調降產品售價的

必要，但考量目前是不銹鋼淡季，中下游廠商處境不佳，燁聯決

定照顧客戶，提供較便宜的材料。

貿易商表示，市場需求疲軟，國際不銹鋼行情下跌趨勢形成，未

來還有向下探底壓力，從業廠商經營處境可能得到第四季旺季來

臨，才有機會改善。

燁興（2007）、燁聯（9957）合併案，因審查時間過久，加上兩家公

司均認為經營狀況已變，昨（十五）日分別召開董事會解除已簽訂合

併契約書。由於當初合併案提出申請之後，市場就對燁興未來垂直整

合後的營運爆發力相當矚目，如今取消合併，燁興未來營運、股價都

值得觀察。

燁興十五日表示，去年三月十六日經雙方股東會通過兩家公司合併決

議，四月二日向證交所提出核發合併同意函的申請，目前證交所仍在

審理，但因合併案審查時間過長，燁興指出，兩家公司均認為，目前

大環境已改變，在重新考量後，董事會決議解除合併契約。

在產業回春下，近幾年燁興營運逐漸脫離谷底，不過，由於受限於營

運資金不足及產能未能有效擴充，競爭力並不突出，因此，業績表現

未能在這波鋼鐵景氣上揚時交出漂亮的成績單，去年只能靠處分土地

及部份機器設備出現約三億七千餘萬元的獲利。

燁聯因處不鏽鋼上游，近幾年有不錯獲利表現，去年稅前盈餘約五十

八億六千萬元，以一百三十八億六千萬元股本計，每股稅前盈餘四．

二二元，今年第一季獲利有機會較去年同期成長。

由於燁興目前以生產不鏽鋼線材為主，燁聯又正好是不鏽鋼上游廠，

因此，義?集團董事長林義守去年才會積極推動二家公司合併，希望

藉由燁聯的上下游垂直整合優勢，加上合併之後的資金挹注，能大幅

拉抬燁興在亞洲不鏽鋼市場的競爭優勢。

先前法人預估，二家公司若能順利合併，以近二年燁聯每股獲利四元

的實力，加上燁興合併效益，今年合併後的燁興每股稅前盈餘有機會

挑戰五元。現在合併案喊停，這表示未來燁興仍將靠目前的資源努力

脫離營運困境，該公司十五日也同時宣布將辦理現金增資，並將以折

價發行，每股發行價格還有待討論。

去年以來，燁興多次在市場盛傳合併即將通過，吸引買盤強力買進進

而拉出一大波漲勢，近日鋼鐵股處於低潮，加上合併案取消，對股價

衝擊值得留意。

義聯集團旗下燁聯與燁興鋼鐵公司進行一年多的合併案，突然「喊卡

」，雙方撤回合併申請案，並決定走自己的路。對此，該集團董事長

林義守昨（十五日）晚表示，主要係考量該合併案拖延許久，恐影響

燁興資金調度能力，因此決定取消合併。緊接著，燁興將馬上辦理二

十五億元增資案，充實該公司資金，燁聯將規劃辦理申請上市。

燁聯主要生產不銹鋼胚原料和冷、熱軋不銹鋼板產品，年產量一百萬

公噸，其中部份小鋼胚原料供應下游的關係企業燁興公司，用以生產

不銹鋼盤元線材產品，年產量十二萬公噸左右。

去年三月五日，燁興為改善該公司財務結構，和上下游整合關係，決

定與燁聯進行合併，不料，事隔一年多，該合併案一直都沒有進展，

最後被迫走上「兄弟努力，各自打拚」的地步。

對於兩家公司決定撤回合併申請案，燁興表示，因該合併案閒置在證

交所太久，若拖延太久，擔心會影響該公司的營運發展，且對股東沒

有交代。

林義守則表示，主要是燁興有資金調度壓力，若該合併案，繼續拖延

下去，恐影響燁興和燁聯的發展，因此兩家公司董事會決議撤回合併

案。燁興董事長黃高明向他提議，撤回合併案後，要馬上辦理二十五

億元增資案，他亦同樣表示支持，主要是想充實燁興的資金調度能力

。

另燁聯未來的走向，林義守表示，目前朝積極評估辦理上市之路邁進

。

至於燁興是否有擴廠的計畫，林義守說，「目前仍以經營不銹鋼和碳

鋼線材產品為主，暫無擴廠計畫」。燁興總經理李崇偉表示，該撤回

合併案將提交六月廿七日召開的股東常會通過後，才能算數。

燁興目前資本額三十八億元，未來辦理增資二十五億元，資本額提高

為六十三億元，對於該公司資金週轉上，有很大的幫助。

義聯集團董事長林義守表示，目前鋼價漲得有點離譜，下半年鋼價有

可能慢慢下滑，但他也強調，鋼價要大幅下跌的機會也不大。

他同時表示，即使全球的熱軋鋼捲每噸下跌二○○美元，鋼廠依舊有

不錯的利潤，但卻可減輕下游的競爭壓力。在集團公司中，林義守眼

中最具發展潛力的無疑是燁聯（9957），雖然和燁興（2007）的合併

案一波三折，他也表示，不排除讓燁聯到香港掛牌，爭取更多的國際

資金，以下是專訪內容。

問：燁聯與燁興的合併案一波三折，你怎麼看這個案子？

答：現在不好說，還在主管機關審查中。今年燁聯的情況不錯，尤其

是轉投資在大陸廣州設立聯眾情況比預期來得好。元月份，聯眾的不

鏽鋼冷軋鋼捲廠開始試車，三月份就量產，速度真的很快，比當年燁

聯的效益還好，這條生產線幾乎可以說沒有學習曲線。現在，還在準

備蓋第二條生產線，至於煉鋼的部分，會在明年下半年開始營運，等

到煉鋼廠運轉後，聯眾幾乎可以說是燁聯的再版，也希望能夠創造出

更好的效益。

燁聯（9957）、豐興（2015）公佈第一季獲利，其中燁聯每股稅前盈

餘一．五六元，豐興則達一．九六元，從近期已公佈第一季獲利公司

來看，都繳出可圈可點的成績單，因此，第二季獲利能力能否持續，

成為觀察焦點。

不鏽鋼龍頭的燁聯，三月份稅前盈餘約六億元，累計第一季稅前盈餘

二一．五億元，比去年同期成長六二％，以一三八．六億元股本計算

，每股稅前盈餘一．五六元。若以扣除庫藏股股本計算，每股稅前盈

餘達一．七二元。從第一季獲利表現來看，成果的確不錯；所以法人

預估，該公司今年獲利有機會超越去年，應該有不錯的成果可期。

允強（2034）、燁聯（9957）三月份營收創歷史新高！由於產品價格

調漲以及新增業務效益發揮，允強三月份營收達九．六六億元，比去

年同期成長近七成。至於燁聯也因為產品價格調漲，三月份營收超過

六三億元，比去年同期成長十六．七％，都繳出亮麗的成績單。

同樣是以生產不鏽鋼為主的龍頭廠燁聯，三月份也繳出亮麗的成績單

。該公司初估三月份營收超過六三億元，比去年同期成長十六．六％

，累計第一季營收一八四．二億元，比去年同期成長二一．五％。由

於四月份不鏽鋼價格持續揚升，所以從營收角度來看，燁聯四月份營

收也有刷新紀錄機會。