燁聯鋼鐵公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

今年四月才剛撤銷的燁聯，燁興合併案，出現戲劇性變化。義?集團

董事長林義守昨（２３）日證實。為呼應政府活絡股市政策，集團決

取消燁聯原規劃改赴香港掛牌計畫，重啟與燁興合併案；燁聯、燁興

訂今（２４）日召開臨時董事會恢復合併，並提報下週一（２７日）

股東常會討論，燁聯、燁興換股比例仍為一比三．二二。

義?集團內部評估，由於二家公司去、今年營運差距拉大，先前被市

場質疑的換股比例問題應可望獲解決，該案已由元大京華證券擔任財

務顧問。

林義守指出，政府提議要燁聯在國內上市，主要考量，是不希望燁聯

到香港掛牌後，大筆證券交易稅收隨著外流，且避免影響國內鋼鐵業

的發展。

燁聯、燁興去年六月股東會通過合併，換股比例由原先的一比五，降

為一比三．二二，但兩家向台灣證券交易所提出合併申請後，經過近

一年遲無下文，兩家為了本身業務發展，今年四月才剛主動撤回合併

申請案。

燁聯與燁興撤回合併案後，燁聯董事會決議，擬赴香港辦理上市，同

時燁興董事會通過辦理二十五億元增資案，以充實營運資金，及改善

財務結構。燁聯表示，當初計畫越香港上市，多少考量在香港市場募

集資金比較容易。

不料，政府認為燁聯是國內最大的不鏽鋼廠，若赴香港上市並不妥當

，對國內股市只有帶來負面效應，於是透過證交所希望燁聯能在國內

上市，並希望兩家公司重新考慮重提合併案。

為此，燁聯也立即派總經理楊森隆和財務副總經理葉煌財日前專程赴

證交所進行了解和構通，化解之間的歧見。

燁聯指出，該合併案一直沒有進展的主要癥結，是卡在證交所對合併

案的換股比例，只由燁聯與燁興股東會通過，並委請簽核會計師提出

評估報告，要求兩家能再聘請具有公信力的獨立性機構協助評估才行

。

針對該部分，林義守表示，證交所的這項要求，也很合理，若需要，

該兩家公司可委請第三者來評估換股比例，以昭大信。

燁興則表示，一切以合併案為優先，該公司擬辦理二十五億元增資案

，目前仍沒有改變，先待股東會通過合併後再規劃。兩家也決定將在

下週一的股東常會中，將原本議書手冊中「合併暫緩」議案，變更議

案內容為同意合併，並希望在股東會中通過。

不銹鋼產品價格節節下滑，鋼廠獲利縮水，燁聯、千興等不銹鋼廠

紛減產一成以上，穩定市況。

千興不銹鋼公司董事長葉碩堂表示，最近鋼市低迷，不銹鋼廠多做

只會增加銷售方面的困擾，為保存實力，將等歐、美及大陸市況回

溫後，再逐漸增加產量，爭取最佳的利益。

千興是國內最老牌的不銹鋼單軋廠商之一，由於看淡後市，減產因

應，5月營收只有3.13億元，只剩高峰時期的一半。

葉碩堂表示，歐、美市況不佳，中國大陸受宏觀調控政策影響，不

銹鋼價格節節滑落，市場信心疲軟，買氣低迷，生產廠商全能運作

，只是將原料及半成品轉變為成品庫存而已，不但對營業沒有任何

幫助，反而給自己增加壓力。

千興等單軋廠減產，允強、新鋼等通路商銷售量下滑，國內不銹鋼

龍頭廠燁聯也因中下游廠商購料意願減弱，不再盲目衝刺業績。

燁聯主管表示，不銹鋼庫存量偏高，市場明顯觀望，需求不振，無

法有表現，燁聯公司也不會全能生產，增加銷售的困擾。

燁聯主管指出，不銹鋼價格滑落，不只在台灣發生，最近中國大陸

及日本鋼廠也都有減產的動作，大家都想透過減產，穩定不銹鋼價

格，以免獲利遭侵蝕。貿易商表示，太鋼、寶鋼等公司為首的大陸

不銹鋼廠商，4月底在上海舉行鋼廠高峰會，似乎有提到減產，兩岸

廠商似乎達到減產30％至50％的的共識，降低市場壓力，尋求不銹

鋼價格止跌。

貿易商表示，減產穩定市場行情幾乎已成全球鋼廠共識，而且不侷

限在不銹鋼產品，碳鋼廠商也是如此，如果燁聯、千興等國內廠商

能確實穩定市場供應量，不銹鋼廠商營運將再度好轉。

國內不銹鋼大廠燁聯與唐榮公司昨（三十）日宣布，全面調降六月內

、外銷產品價格；其中，燁聯唐榮的冷、熱軋不銹鋼品內銷價，每公

噸均降價三千元，外銷價則依不同地區每公噸降價九十至二百美元之

間，平均調幅近四％至八％左右，且是今年五月以來，連續兩次調降

價格。

燁聯昨晚指出，該調降價格措施，主要受大陸產能增加，以及恰逢梅

雨季節影響，造成需求減緩。此外，近來歐元貶值及韓國浦項大幅調

降五月外銷產品，達到每公噸三百美元之譜的連鎖效應。

燁聯昨晚決定，調降六月內、外銷盤價，其中冷、熱軋不銹鋼品內銷

價，每公噸調降三千元，外銷價依區域每公噸降價九十至一百美元左

右，平均調幅約三．七五％至四％。

無獨有偶，唐榮公司昨日也宣布調降六月產品價格；其中，冷、熱軋

產品內銷價，每公噸也調降三千元，外銷價則每公噸降價九十至二百

美元左右，平均調幅在四％至八％之間。

廠商指出，除了恰逢季節性因素外，大陸今年初以來，包括太元、寶

新、青浦及聯眾等不銹鋼廠，增加的冷軋產能，較去年的一百一十六

萬公噸，增加七十萬公噸，成長六○％左右；但熱軋不銹鋼品方面，

僅有上海一鋼增加三十至四十萬公噸左右，造成供需減緩，加上韓國

浦項最近大幅調降五月產品價格，也受到波及。

燁聯指出，該公司雖然受五至六月連續降價影響，累計該兩個月營收

連續降價影響，累計該兩個月營收約減少四億八千萬元，但因前四月

平均單價偏高，累計營收已達二百四十五億元，累計稅前獲利達二十

九億元，較去年同期大幅成長七八％左右。

至於後市，燁聯、唐榮樂觀地表示，目前國際鎳價仍在高檔階段，六

月的月均價每公噸在一萬七千一百多美元，加上七月起，大陸地區天

氣好轉，預期將會帶動供需，有助於價格的穩定。

燁聯（9957）和唐榮公司宣布調降5月份不銹鋼售價，內銷每公噸

下修2,000元至3,000元不等，外銷每公噸降20美元至100美元。這

是燁聯自去年7月以來，首度調降產品售價，顯示不銹鋼市況已

經反轉。

近兩年，不銹鋼價格持續上揚，千興（2025）、允強（2034）、

新鋼（2032）等等廠營運有表現出色，如今今產品市況反轉，獲

利將受到侵蝕。

根據各公司財務，今年第一季末，庫存金額最高的不銹鋼上市櫃公

司是彰源，該公司庫存價值23.8億元，不但高於去年底的19.8 億元

，較去年同期的14億元更大增七成。

允強的庫存金額從去年第一季的10.4億元升高到去年底的16.5億元

，再增加到今年3月底的17.4億元，也可能因不銹鋼價格下滑，付

出代價。

建錩（5014）第一季末存貨4.94億元，較去年底2.12億元增加一倍

以上，第二季獲利恐受到侵蝕。

千興受不銹鋼價格下滑影響最輕。千興主管表示，近幾個月千興

感覺市況不對，已著手調整庫存，目前存貨不多，且以公司維持

正常營運的半成品為主，受鋼價影響程度不會太大。

千興公司今年第一季末存貨金額3.86億元，較去年同期10.2億元

減少七成以上，是市場掌握度最高的不銹鋼廠商; 新鋼工業的存

貨金額則由去年第一季末的5.9億元下降至5.1億元，受不銹鋼行情

下跌影響程度較低。

國際鎳價目前仍處高檔但台灣不銹鋼市場龍頭燁聯公司宣布，5月

內銷冷軋產品售價每公噸調降3,000元，熱軋每公噸調降2,000元，

外銷則視區域及產品不同，每公噸調50美元至100美元; 僅316鋼種

附價因原料鉬價格持續走高，內銷每公噸調漲4,000元，外銷每公

噸調漲110美元。

唐榮不銹鋼內銷跌幅和燁聯相同，外銷每公噸則調降20美至70美

元。

燁聯主管表示，原料成本居高不下，煉鋼廠沒有調降產品售價的

必要，但考量目前是不銹鋼淡季，中下游廠商處境不佳，燁聯決

定照顧客戶，提供較便宜的材料。

貿易商表示，市場需求疲軟，國際不銹鋼行情下跌趨勢形成，未

來還有向下探底壓力，從業廠商經營處境可能得到第四季旺季來

臨，才有機會改善。

燁興（2007）、燁聯（9957）合併案，因審查時間過久，加上兩家公

司均認為經營狀況已變，昨（十五）日分別召開董事會解除已簽訂合

併契約書。由於當初合併案提出申請之後，市場就對燁興未來垂直整

合後的營運爆發力相當矚目，如今取消合併，燁興未來營運、股價都

值得觀察。

燁興十五日表示，去年三月十六日經雙方股東會通過兩家公司合併決

議，四月二日向證交所提出核發合併同意函的申請，目前證交所仍在

審理，但因合併案審查時間過長，燁興指出，兩家公司均認為，目前

大環境已改變，在重新考量後，董事會決議解除合併契約。

在產業回春下，近幾年燁興營運逐漸脫離谷底，不過，由於受限於營

運資金不足及產能未能有效擴充，競爭力並不突出，因此，業績表現

未能在這波鋼鐵景氣上揚時交出漂亮的成績單，去年只能靠處分土地

及部份機器設備出現約三億七千餘萬元的獲利。

燁聯因處不鏽鋼上游，近幾年有不錯獲利表現，去年稅前盈餘約五十

八億六千萬元，以一百三十八億六千萬元股本計，每股稅前盈餘四．

二二元，今年第一季獲利有機會較去年同期成長。

由於燁興目前以生產不鏽鋼線材為主，燁聯又正好是不鏽鋼上游廠，

因此，義?集團董事長林義守去年才會積極推動二家公司合併，希望

藉由燁聯的上下游垂直整合優勢，加上合併之後的資金挹注，能大幅

拉抬燁興在亞洲不鏽鋼市場的競爭優勢。

先前法人預估，二家公司若能順利合併，以近二年燁聯每股獲利四元

的實力，加上燁興合併效益，今年合併後的燁興每股稅前盈餘有機會

挑戰五元。現在合併案喊停，這表示未來燁興仍將靠目前的資源努力

脫離營運困境，該公司十五日也同時宣布將辦理現金增資，並將以折

價發行，每股發行價格還有待討論。

去年以來，燁興多次在市場盛傳合併即將通過，吸引買盤強力買進進

而拉出一大波漲勢，近日鋼鐵股處於低潮，加上合併案取消，對股價

衝擊值得留意。

義聯集團旗下燁聯與燁興鋼鐵公司進行一年多的合併案，突然「喊卡

」，雙方撤回合併申請案，並決定走自己的路。對此，該集團董事長

林義守昨（十五日）晚表示，主要係考量該合併案拖延許久，恐影響

燁興資金調度能力，因此決定取消合併。緊接著，燁興將馬上辦理二

十五億元增資案，充實該公司資金，燁聯將規劃辦理申請上市。

燁聯主要生產不銹鋼胚原料和冷、熱軋不銹鋼板產品，年產量一百萬

公噸，其中部份小鋼胚原料供應下游的關係企業燁興公司，用以生產

不銹鋼盤元線材產品，年產量十二萬公噸左右。

去年三月五日，燁興為改善該公司財務結構，和上下游整合關係，決

定與燁聯進行合併，不料，事隔一年多，該合併案一直都沒有進展，

最後被迫走上「兄弟努力，各自打拚」的地步。

對於兩家公司決定撤回合併申請案，燁興表示，因該合併案閒置在證

交所太久，若拖延太久，擔心會影響該公司的營運發展，且對股東沒

有交代。

林義守則表示，主要是燁興有資金調度壓力，若該合併案，繼續拖延

下去，恐影響燁興和燁聯的發展，因此兩家公司董事會決議撤回合併

案。燁興董事長黃高明向他提議，撤回合併案後，要馬上辦理二十五

億元增資案，他亦同樣表示支持，主要是想充實燁興的資金調度能力

。

另燁聯未來的走向，林義守表示，目前朝積極評估辦理上市之路邁進

。

至於燁興是否有擴廠的計畫，林義守說，「目前仍以經營不銹鋼和碳

鋼線材產品為主，暫無擴廠計畫」。燁興總經理李崇偉表示，該撤回

合併案將提交六月廿七日召開的股東常會通過後，才能算數。

燁興目前資本額三十八億元，未來辦理增資二十五億元，資本額提高

為六十三億元，對於該公司資金週轉上，有很大的幫助。

義聯集團董事長林義守表示，目前鋼價漲得有點離譜，下半年鋼價有

可能慢慢下滑，但他也強調，鋼價要大幅下跌的機會也不大。

他同時表示，即使全球的熱軋鋼捲每噸下跌二○○美元，鋼廠依舊有

不錯的利潤，但卻可減輕下游的競爭壓力。在集團公司中，林義守眼

中最具發展潛力的無疑是燁聯（9957），雖然和燁興（2007）的合併

案一波三折，他也表示，不排除讓燁聯到香港掛牌，爭取更多的國際

資金，以下是專訪內容。

問：燁聯與燁興的合併案一波三折，你怎麼看這個案子？

答：現在不好說，還在主管機關審查中。今年燁聯的情況不錯，尤其

是轉投資在大陸廣州設立聯眾情況比預期來得好。元月份，聯眾的不

鏽鋼冷軋鋼捲廠開始試車，三月份就量產，速度真的很快，比當年燁

聯的效益還好，這條生產線幾乎可以說沒有學習曲線。現在，還在準

備蓋第二條生產線，至於煉鋼的部分，會在明年下半年開始營運，等

到煉鋼廠運轉後，聯眾幾乎可以說是燁聯的再版，也希望能夠創造出

更好的效益。

燁聯（9957）、豐興（2015）公佈第一季獲利，其中燁聯每股稅前盈

餘一．五六元，豐興則達一．九六元，從近期已公佈第一季獲利公司

來看，都繳出可圈可點的成績單，因此，第二季獲利能力能否持續，

成為觀察焦點。

不鏽鋼龍頭的燁聯，三月份稅前盈餘約六億元，累計第一季稅前盈餘

二一．五億元，比去年同期成長六二％，以一三八．六億元股本計算

，每股稅前盈餘一．五六元。若以扣除庫藏股股本計算，每股稅前盈

餘達一．七二元。從第一季獲利表現來看，成果的確不錯；所以法人

預估，該公司今年獲利有機會超越去年，應該有不錯的成果可期。

允強（2034）、燁聯（9957）三月份營收創歷史新高！由於產品價格

調漲以及新增業務效益發揮，允強三月份營收達九．六六億元，比去

年同期成長近七成。至於燁聯也因為產品價格調漲，三月份營收超過

六三億元，比去年同期成長十六．七％，都繳出亮麗的成績單。

同樣是以生產不鏽鋼為主的龍頭廠燁聯，三月份也繳出亮麗的成績單

。該公司初估三月份營收超過六三億元，比去年同期成長十六．六％

，累計第一季營收一八四．二億元，比去年同期成長二一．五％。由

於四月份不鏽鋼價格持續揚升，所以從營收角度來看，燁聯四月份營

收也有刷新紀錄機會。

經過了前一周股價幾乎是文風不動的平盤整理後，上周興櫃股市不僅

交投持續加溫，成交值達到九．三七億元的水準，且隨著個股去年獲

利的即將出爐，個股股價波動幅度也加大，且整體來說，上周興櫃個

股股價都有不錯的表現，算得是在經前一周的休息後，再度吹起上攻

號角。

上周成交量最大的個股仍為台固，總計上周共成交了二萬一○九○張

，雖然略較前一周減少，但維持二萬張以上的成交量，以及近二百筆

的成交紀錄，表現仍算突出；成交均價則由前一周的四．六元上漲至

四．六二元，小漲了○．四三％，持續緩步上攻的格局。

上周募資案又跳票的高鐵，上周成交量則達到四八二三張，成交筆數

二九五筆，維持相當的熱度，但由股價表現來看，顯然投資人對高鐵

信心仍相當薄弱，上周成交均價八．○五元，與前一周的八．二一元

相較，下跌了一．九五％。

成交量排名第三的燁聯，上周成交量則維持在二三九六張的水準，成

交筆數也有一七八筆的表現，但股價表現上則未如人意，由前一周的

一六．五一元下跌至一五．七二元，跌幅達四．七八％。

威力盟則受到友達入主的激勵，上周吸引強烈的買氣，不僅成交量放

大到二一六九張的水準，成交筆數三六五筆，更是為上周興櫃股票中

成交筆數最多的個股。在強大買氣支撐下，威力盟成交均價由前一周

的三○．四六元上漲至三八．七元，上漲了二七．○五％，果然友達

入主後「威力猛」。

晟鈦上周則似乎出現特定人轉單的情況，雖然成交筆數僅有三十三筆

，但成交張數卻達一一二六張，且在成交均價方面，由前一周的二七

．三四元下跌至二三．三元，跌幅達一四．七八％。

近期買氣熱絡的菱光，上周成交量則計有一一○○張，成交筆數則有

二八八筆，人氣持續發燒，且人氣推升下，成交均價由前一周的四一

．七六元上漲至四四．八六元，上漲了七．四二％，表現依舊搶眼。

復興航空上周也出現疑似特定人轉單的情況，成交筆數雖僅三十筆，

但成交張數卻有一○九六筆，成交均價則由前一周的二．八九元下跌

至二．八四元，小跌了一．七三％。

最後一檔成交量超過千張的個股為奇景光電，雖然奇景上市案沒有具

體的進展，但受到同業聯詠今年業績可能大好題材的帶動，奇景買氣

也是愈來愈熱，上周總成交了二七三筆，成交張數也達到一○三五張

，成交均價則由前一周的八二．一一元上漲至八二．六六元。

其他成交量較大的個股，還包括了廣鎵（九一九張）、慧榮（七八四

張）、同泰（七一四張）、錸寶（六九四張）、崴強（六九一張）、

鑫創（六三九張）、蕃薯網（六三三張）、東森（六一三張）等。

拖了快兩年燁興（2007）與燁聯（9957）的合併案，有機會在今年拍

版定案。據了解，主要的問題都解決了，目前合併案卡在燁興的「折

價發行」要以什麼樣的方式佈達，倘若可以以重大訊息方式處理，接

下來只要交易所點頭，全案可望在今年通過，燁興與燁聯也得以合而

為一，成為具全球競爭力的不鏽鋼廠。

在九二年提出合併的燁聯與燁興，提出申請時，原本以為很快就會通

過，可惜該案一波三折迄今還在主管機關審查中，創國內合併案時間

最久的紀錄。

不過，在主管機關與公司兩者間的拉鋸戰下，雖然時間延宕，卻也為

股東爭取到更多的權益，包括換股比例改變三．二二股燁興換一股燁

聯，以及原本付給大股東相當高的抵押金也順利拿回大部分，不僅對

燁興的股東更公平些，也讓大股東把部分公道回給燁聯，顯示出，主

管機關的堅持是必要的。

部分細節一一克服下，目前要克服的問題時，之前燁聯合併燁興是利

用「反向購併」方式進行，所以在相關訊息的揭露上也都朝這個方向

進行。但根據新的解釋令，兩家公司在訊息的揭露下，還需要從燁興

的角度揭露，也就是要從「折價發行」的角度讓燁興的股東瞭解到自

己的權益，所以目前雙方就這點進行溝通，倘若主管機關同意，燁興

與燁聯利用在證交所的網站，或是舉行重大訊息方式揭露，該案很快

就可轉移給證交所審查。一旦證交所同意，兩家公司合併案中於塵埃

落定。否則將舉行股東臨時會揭露細節，如此大費周章後，合併的時

間將延到下半年。

到今年六月送件將屆滿兩年的燁興與燁聯合併案，根據當初的規劃是

，合併後會立即宣布減資，所以合併後股本約一五一億元，股本不至

太大，而以燁聯在兩岸佈局情況來看，未來股本還有成長空間，換言

之，只要產業景氣變化不至過大，對長期投資的股東而言有相當誘因

。

姑且不論兩家公司的合併案在上半年或是下半年進行，至少進行二年

的案子終於定案，燁聯也得以更加專心擴大不鏽鋼領域版圖。以業績

而言，燁聯拜不鏽鋼價格上揚之賜，去年稅前盈餘約五八．六億元，

以一三八．六億元股本計算，每股稅前盈餘四．二二元，表現不錯。

如此佳績今年繼續延續，二月份獲利七．五億元，其中包括五千萬元

的匯兌收益，累計前二月稅前盈餘十五．五億元，每股稅前盈餘一．

一八元，依照前二月獲利表現來看，只要下半年下鏽鋼景氣維持，特

別是鎳價維持現況，燁聯今年獲利將比去年持續成長，有超過八○億

元機會，以合併後股本計算，每股稅前盈餘有機會超過五元。

值得一提的是，在大陸宣布不再核發新的建廠執照，燁聯位在大陸廣

州（聯眾）取得的最後一張一貫化作業煉鋼廠執照顯得特別珍貴，也

是該公司在不鋼鋼領域更上層樓的利器。

鋼鐵大軍高派息行情啟動！中鋼以現金為主的股利政策，目前規劃九

三年度現金股息約三．九元，股票股利○．五元，合計配發四．四元

股利，待董事會通過之後即可定案。以目前中鋼股價換算，現金股息

殖利率十％左右，投資報酬率是現今銀行一年期定存利率的五倍以上

，其他如：新光鋼、豐興、東鋼、春雨等高配息或高股息殖利率的鋼

鐵股，股價逢低可望吸引中長線資金進場。

由於今年景氣尚未見到明顯的彈性跡象，台股後市的情況下，企業以

現金配息分派股利意願，仍較往年大幅提高，使得高股息題材，未來

將一直會在全球股市中，位居主流地位。以鋼鐵類股為例，豐興去年

稅後 EPS 高達七．二元，預計股利將派發四元以上，偏重現金為主；

包括：新光鋼、大成鋼、東鋼等，現金股息分派皆達一．五元，線材

股的春雨也有一元的股息實力。

除具備高現金股息的能力外，鋼鐵股今年的獲利仍相當穩定，股價確

實有超跌的現象，投資人除了獲取配息收益，另一方面，短線可以賺

到超跌後反彈的資本利得，後續走勢更是值得留意。盤中，鋼鐵類股

逆勢上漲一．七％，中鋼重反卅六元關卡，燁興、春雨、嘉益、志聯

、佳大等，股價更攻上漲停，整體氣勢強。

值得留意之處，林義守的燁聯集團，很可能再度扮演急先鋒角色，旗

下的燁聯及燁興的合併案，將成為今年鋼鐵股的重頭戲。以燁興股價

自九○年的○．四六元落底之後，率先鋼鐵股反彈，並在九三年創下

十三．四元波段高價，創下大漲廿八倍的輝煌紀錄。如今，燁興回檔

五成幅度，將近一年的中段整理之後，是否能夠重新引領鋼鐵股，再

發動一波大反彈行情，似具有領先指標的地位。

燁聯營運表現不輸中鋼

台塑及中鋼新建的高爐開發案，今年都將動工，合計產能近一千萬噸

，未來鋼鐵業景氣，還是以上游廠以及高附加價價值鋼材的利基最大

。

燁聯集團為避免國內高爐煉鋼大幅擴產後，可能供過於求的困境，已

擬訂跨海投資計畫，考慮赴澳洲建中小型高爐廠，解決集團的缺料問

題。另外，在中國大陸的廣州一貫作業的不銹鋼鐵，取得最後一張外

商獨資的執照，競爭力大增，集團實力可望再上層樓。

若比較具一貫化上中下游垂直整合優勢的中鋼，因技術層次高，加上

鋼品內外銷盤價持續調漲，去年第三季毛利高達卅九．六％，位居鋼

鐵類股之冠。不過，去年第四季毛利率，則略下降至卅八．五％，主

因原料煤、鐵礦砂售價，逐漸面臨成本高漲的壓力。

不銹鋼產業因國際鎳價大漲，景氣也開始復甦，不銹鋼線材、鋼管等

價格都大幅調漲，國內以對銹鋼一貫化上游大廠的燁聯集團，受益較

大。燁聯去年獲利五八．六億元，以一三八．六億元股本計算，稅前

EPS 達四．二二元；集團看好不銹鋼前景優於碳鋼，預估今年營收至

收較去年一千多億元，再成長二成以上。

高爐廠反應原料成本的上揚，在今年才開始顯現，中鋼公佈前二月稅

前盈利為一二七．七億元，每股盈利約一．二八元。

至於，鎳價持續攀升，熱軋不銹鋼市場持續吃緊，報價再度調漲，燁

聯初估二月份稅前盈餘七．五億元，累計前二月稅前盈利十五．五億

元，每股稅前盈利一．○八元，表現不輸給中鋼。

從兩大集團的整體來看，中鋼集團去年營收首次突破三千億元，總盈

餘達七八七億元，創下成立以來最豐碩的一年，旗下子公司的中鋼運

通、中鴻、中龍、中碳及中聯資等獲利出色，母公司認列的投資收益

高達七九．四億元。因此，中鋼有意轉型成為產業控股公司，以整合

集團資源，創造出更高的獲利績效。

從股價表現來看，燁聯集團作多企圖心強，旗下股走勢活潑，通常是

引領鋼鐵股大漲的先鋒部隊，像是燁聯九○年股價觸底後急彈，並在

九二年創下四一．三元新高，大漲十七．七倍，轉機爆發力強；而中

鋼則屬落後補漲表，在今年二月創下卅七．五五元高價，波段漲幅僅

二．四倍，居鋼鐵股行情的末班車。

燁聯（９９５７）初估二月份稅前盈餘七．五億元，累計前二月稅前

盈餘十五．五億元，每股稅前盈餘一．○八元，表現不輸給中鋼。近

期倒是要留意的，該公司與燁興進行一年多的合併案將有進一步發展

，合併相關細節證期局已經通過，只要等待主管機關在「折價發行」

這個項目可以接受公司在網站中發佈重大訊息方式處理，該案的進度

就可推進至證交所。

如此一來，兩家公司合併案可望在今年進行，塵埃落定。

在九二年提出的燁聯、燁興合併案，到今年六月將屆滿三年，可惜該

案一波三折今還在主管機關審查中，創國內合併案時間最久的紀錄。

不過，在主管機關與公司兩者間的拉鋸戰下，雖然時間延宕，卻也為

股東爭取到更多的權益，包括換股比例改變三．二二股燁興換一股燁

聯，以及原本付給大股東相當高的抵押金也順利拿回大部分，不僅對

燁興的股東更公平些，也讓大股東把部分公道回給燁聯，顯示出，主

管機關的堅持是必要的。

部分細節一一克服下，目前要克服的問題時，之前燁聯合併燁興是利

用「反向購併」方式進行，所以在相關訊息的揭露上也都朝這個方向

進行。但根據新的解釋令，兩家公司在訊息的揭露下，還需要從燁興

的角度揭露，也就是要從「折價發行」的角度讓燁興的股東瞭解到自

己的權益，所以目前雙方就這點進行溝通，倘若主管機關同意，燁興

與燁聯利用在證交所的網站，或是舉行重大訊息方式揭露，該案很快

的就可轉移給證交所審查。一旦證交所同意，兩家公司合併案終於塵

埃落定。否則將舉行股東臨時會揭露細節，如此大費周章後，合併的

時間將延到下半年。

姑且不論兩家公司的合併案在上半年或是下半年進行，至少進行二年

的案子終於定案，燁聯也得以更加專心擴大不鏽鋼領域版圖。以業績

而言，燁聯拜不鏽鋼價格上揚之賜，去年稅前盈餘約五八．六億元，

以一三八．六億元股本計算，每股稅前盈餘四．二二元，表現不錯。

如此佳績今年繼續延續，二月份獲利七．五億元，其中包括五千萬元

的匯兌收益，累計前二月稅前盈餘十五．五億元，每股稅前盈餘一．

一八元，依照前二月獲利表現來看，只要下半年不鏽鋼景氣維持，特

別是鎳價維扲現況，燁聯今年獲利將比去年持續成長，有超過八○億

元機會。

至於每股獲利方面，倘若燁聯與燁興在年底前完成合併，屆時股本將

提高到一五○億元，若以合併後股本計算，每股稅前盈餘將超過五元

，也算是高獲利公司。

值得一提的是，在大陸宣布不再核發新的建廠執照，燁聯位在大陸廣

州取得最後一張一貫化作業煉鋼廠執照顯得特別珍貴，也是該公司在

不鏽鋼領域更上層樓的利器。

今年元月，大陸廠的不鏽鋼冷軋鋼捲廠開始試車，設計年產量三○萬

噸，由顧有台灣的生產經驗，目前產品良率達八○％，進度比台灣廠

快了一倍，因此燁聯預估，大陸廠今年營運最壞的情況就是打平，明

年起，才正要開所表現。

隨著農曆年封關到來，市場原本預期興櫃股市成交量會進一步下滑，

不過，奇景上市案在傳出證期局可望同意該公司二度延後掛牌後，市

場出現價買盤，也使得上周整個興櫃成交值仍達到四．九六億元的水

準，日均值達一．二四億元，維持相對熱絡的水準。

上周興櫃成交量最大的個股仍為台固，總計成交了九四六○張，雖然

遠遠超過其他個股，不過，與前一周的十萬餘張相較，成交量少了許

多。不過，在該公司切入有線電視系統的利多訊息激勵下，該公司上

周成交均價來到四．三八元，與前一周的四．二九元相較，成長了二

．一％，股價表現搶眼。

成交量排名第二者為燁聯，該公司上周總計成交了一九四筆、二六○

一張，且拜集中市場鋼鐵股有不錯表現的帶動下，燁聯股價由前一周

的一四．七七元上漲至一五．五元，上漲了四．九四％，表現更甚於

台固。

相較於台固及燁聯的強勢表現，近來飽受外界壓力的高鐵，則呈現完

全不一樣的走勢，成交均價八．○八元，與前一周的八．二六元下跌

了二．一八％，且成交筆數及成交量分別達到二二○筆及二五八○張

，顯示高鐵近來的爭議，確實讓投資人擔心，導致出現沈重的賣壓。

另外，前幾周上市案出現變化，面臨被迫重新送件的奇景光電，日前

卻傳出重大的變化，證期局基於新舊承銷制銜接的問題，可能網開一

面讓奇景第二度延後掛牌，受到此一利多的激勵，上周奇景總計成交

了三七八筆、一三四三張，且因屬追價買盤，成交均價由前一周的六

七．二元急漲至七六．二八元，上漲了一三．五一％，成交值達突破

一億元達到一．○二億餘元的水準，成為上周興櫃股市成交值及成交

筆數最高的公司。

鴻海集團所屬的沛鑫，上周也成交了一一一二張，成交筆數也達到一

二三筆，且在去年全年營收大幅成長至三○．三五億元下，股價持續

走強，上周成交均價來到四六．二三元，與前一周的四四．五七元相

較，成長了三．七二％。

另外，沈寂好一陣子的聯測，上周成交量也放大到七三一張，成交均

價九．四七元，較前周的九．三七元上漲至一．○七％；大眾證券成

交六○四張，成交均價八．五四元，則較前一周的九．三二元下跌了

八．三七％。

其他成交量較大的個股，分別為助群（五二二張）、加高（四九六張

）、瀚邦（四一○張）和力肯（四○七張），其中，加高加成交均價

由前一周的一一．七三元下跌至一○．五三元，跌幅達一○．二三％

，跌幅頗深。

至於在股價波動幅度上，在集中市場有不錯表現的帶動下，上周興櫃

股價終於有較為正面的表現，總計有十檔個股漲幅在一○％以上。其

中，漲幅最大的個股為達康網，該公司主要從事網路貸款服務，獲利

頗為豐厚，前一周成交均價一七五．八八元，上周則大漲了五二．六

一元，來到二二八．四九元，漲幅達到二九．九一％。

低價股的連邦科技，在集中市場低價電子股或有不錯反彈的帶動下，

成交均價由前一周的三．三一元上漲至三．八八元，漲幅達到一七．

二二％；圓創科技上周成交均價四二．九五元，與前一周的三七．五

三元上漲了一四．四四％；大棟則由前一周的三．九六元上漲至四．

五元，漲幅一三．六四％。

其他漲幅超過一○％的個股，除了先前已提到的奇景外，還包括了東

元集團的菱光、英業達集團的英華達、蕃薯網、威力盟及滿心等。

股價跌幅較深的個股方面，新典成交均價由前一周的一六．八元下跌

至一二．一元，跌幅達二七．九八％，復航由四．五六元下跌至三．

三四元，跌幅二六．七五％，分居跌幅排名的前二名；另外，九暘電

由六．四二元下跌至五．○五元，跌幅也達到二一．三四％，亦為跌

幅較深的個股。

其他跌幅超過一○％的個股，除了先前已提過的加高外，尚包括了昱

昕、光林電、菘凱、凱碩、益和、億泰利及友合等。

中鋼（2002）指出，明年元月外銷價將上漲20美元以上；而不銹

鋼上游廠燁聯（9957）1月新價內銷平盤、外銷每公噸則調高60

美元。兩大鋼廠的價格走勢，已形成明年第一季鋼價漲勢確立、

穩中持平的格局。

燁聯表示，國際原物料供給吃緊，尤其熱軋鋼捲需求持續強勁，

後市行情價格可望攀升。而美元走勢長期疲軟，但歐元又十分強

勢，使全球鋼廠得以熱絡的行情迎接2005年到來。

燁聯說，不銹鋼316L鋼種因為鉬原料急漲，導致生產成本居高不

下，但流通市場仍有疑慮，為取得永續的榮景，因此新年度元月

新盤價內銷平盤，但是316L鋼種附價每公噸再調漲5,000元；外銷

部分則視各區域而定，漲幅最高每公噸60美元，另316L鋼種附價

調漲140美元。

中鋼指出，第一季內銷盤全面上漲，而外銷價格基本上也每公噸

也調高了20美元以上，新盤是參考海外市場走勢訂出，也反映到

當前國際鋼市的現況。

而之前子公司中鴻鋼鐵（2014）開出明年1月冷、熱軋外銷新盤

，每公噸上調20美元，使熱軋外銷大陸新盤離岸價（FOB）每公

噸610美元，冷軋710美元。中鴻起漲後，中鋼不落人後，新價熱

軋鋼捲到岸價（C&F）每公噸580美元，冷軋680美元，明顯低於

中鴻售價。

中鋼認為，「明年鋼價持續走高是很明顯的趨勢」，只要中國大

陸經濟穩定發展，鋼鐵工業需求基礎就能持穩；但還是要注意相

關變數。

中鋼表示，明年鋼鐵價格重大變數仍來自大陸是否實施新政策，

目前大陸正修改「鋼鐵產業發展政策」，原則鼓勵大企業整併，

打算達成前十名鋼廠占比50%以上，到2020年占比達到70%。

市場人士說，這對大陸鋼鐵工業是一項嚴格考驗，而產業集中雖

能帶來規模效應，但定價能力增強，可能出現價格壟斷局面。

燁聯鋼鐵公司昨（廿九）日決定，明年元月份盤價，一般性冷、熱軋

不銹鋼品內銷價維持平盤外，特殊性不銹鋼品內銷價則每公噸調漲五

千元，至於外銷價，則依區域和鋼種每公噸漲價六十至一百四十美元

。

燁聯昨天下午召開明年元月份廠盤會議，會中決議，一般性不銹鋼品

內銷價持平，特殊性不銹鋼品則每公噸漲五千元。至於外銷價，一般

性鋼品，依各區域每公噸上漲六十美元不等，特殊性鋼品則每公噸漲

一百四十美元。

燁聯指出，這次盤價，主要考量包括：一、為求市場穩定和考量下游

客戶的長期支持度。二、美元走勢長期疲軟且歐元強勢勁揚，全球鋼

廠幾乎都調漲明年元月份盤價。

燁聯（9957）是興櫃鋼鐵公司中，獲利表現最好的個股。該公司初估

十一月稅前盈餘五．九億元，累計前十一月稅前盈餘四九億元，以一

三八．六億元股本計算，每股稅前盈餘三．五三元，依此進度推估，

全年稅前盈餘可望挑戰五五億元，每股稅前盈餘可達三．九六元，也

是最近幾年每股獲利表現最好的一年。

不鏽鋼景氣回升，身為國內龍頭的燁聯，獲利表現自然不俗。雖然成

績不如碳鋼龍頭中鋼，但以價格波動與折舊費用計算，燁聯的表現仍

舊可圈可點。尤其是從十月份以來台幣匯率升值，對原料以進口為主

的燁聯而言更是有利。光是十月份和十一月兩個月，扣除產品外銷部

分，匯兌收益達一．九億元，至於十二月繼續保持在十一月水準，預

期十二月還會有匯兌收益可期。

因此，十二月獲利有機會與十一月並駕齊驅，獲利約六億元，所以全

年稅前盈餘達五五億元，不會太離譜。該公司今年原本訂定的獲利目

標三六億元，結果不鏽鋼景氣與價格在看回不回下繼續走高，加上國

際鎳價處在每噸一萬三千美元相對高檔，看來，下週即將開出的明年

元月不鏽鋼價格，還有持續走高機會。所以不光是今年獲利不俗，明

年第一季也會有榮景可期。

至於明年能否延續今年佳績？該公司表示，還在估算中，但由於今年

獲利基期墊高以及明年不鏽鋼景氣尚難估算，增加明年業績預估難度

。所幸，轉投資位在大陸廣州的聯眾冷軋不鏽鋼廠日前舉行按鈕儀式

正式投產，順利產出第一卷冷軋鋼捲，不僅成為國內鋼鐵業第一家登

陸的不鏽鋼廠外，也代表，明年起，燁聯的業績中也會加入來自大陸

廠的貢獻。

近期該公司的焦點，除了在大陸廠設廠外，與集團旗下的燁興（2007

）能否順利合併，也正在積極等待中。該公司日前除息，配發的一元

現金股息從二七日起開始開放，由於除息後該公司成交量仍舊不小，

是否透露合併案有些許眉目，值得留意。

義聯集團在廣州投資，也是大陸第一家外商獨資的煉鋼、熱軋、冷軋

一貫作業不鏽鋼廠－聯眾不鏽鋼廠昨（23）日投產，第一期產能30萬

公噸、產值 250 億元，包括台灣有益鋼鐵（9962）、燁茂及港商偉順

旗下的聯順等不鏽鋼廠將陸續匯集，建構出華南最大不鏽鋼城。

義聯集團董事長林義守對聯眾寄與厚望，他希望強化集團在國際鋼鐵

市場的能見度，並放眼全球市場，蛻變為國際化的鋼鐵企業。聯眾昨

天投產，由聯眾董事長李必賢主持，包括廣東省委常委、廣州市委書

記、廣州市長等中共黨政人士都參加，共同啟動冷軋機按鈕。

聯眾總投資金額 8 億美元，設計產能高達80萬公噸，年產值超過1500

億元。目前完成的是連續冷軋線為主體的一期冷軋廠工程，產能30萬

公噸，另二期熱軋廠、煉鋼廠工程也於今年10月動工，全廠是由中共

國家批准，是大陸第一家外商獨資的煉鋼、熱軋、冷軋一貫作業不鏽

鋼廠。

義聯集團表示，聯眾連續冷軋生產線是世界上最新、最具競爭力的全

連續式不鏽鋼冷軋生產線，也是大陸第一條全連續式不鏽鋼冷軋生產

線，集傳統的軋延線、冷軋退火酸洗線、調質軋延線和張力整平線於

一體，產線全長超過 600 米，不鏽鋼帶積料長度近3000米，最大產能

每分鐘可以產出1公噸，效率極高。

聯眾第二期工程計劃2006年底投產，整體產能將提高到80萬公噸，產

品包括扁鋼胚、鋼板、冷軋不鏽鋼捲、熱軋白皮不鏽鋼捲和熱軋黑皮

不鏽鋼捲等。

義聯指出，聯眾規劃未來約80%的產量將以大陸市場為主，就近為內

地的消費者提供優質的產品與服務。由於大陸不鏽鋼下游加工廠主要

集中在華南一帶，聯眾貼近市場，競爭力大增。

義聯表示，未來聯眾有能力帶動數十家下游的不鏽鋼加工業前往投資

，產值將可達到1500億元以上，目前包括香港偉順企業控投已經決定

投資4800萬美元設立廣州聯順鋼鐵公司，為聯眾公司產品作下游配套

。另國內有益鋼鐵、燁茂等數家下游廠商也計畫在聯眾不鏽鋼周邊建

立加工基地，共同建構華南地區最大不鏽鋼產業城。

國內不銹鋼龍頭義聯集團旗下燁聯鋼鐵轉投資的大陸廣州聯眾冷軋不

銹鋼廠，昨（廿三）日舉行冷軋機按鈕儀式後，正式投產，順利產出

第一捲冷軋鋼捲，該廠為國內鋼鐵業第一家登陸產銷的不銹鋼廠，對

義聯集團及國內鐵業深具歷史意義。燁聯高階主管指出，該生產線年

產量三十萬公噸，初期以內銷為主，台灣燁聯當供料後盾。

業界分析，以冷軋不銹鋼品來說，大陸市場目前每公噸價格約三千美

元，較國內價格每公噸約二千七百美元，偏高三百美元左右。燁聯集

團該廠在當地銷售，至少可以省去一八％的進口關稅，加上大陸業界

的庫存量普遍已降至約一個月，價格看漲，該廠後市仍具競爭優勢。

燁聯緊接著將往上游發展，設立年產量八十萬公噸的煉鋼廠和熱軋廠

，總投資額達九億七千萬美元，預定二○○八年底前完成，屆時完成

一貫作業煉鋼廠的上、下游生產線後，即準備配合其全球的市場佈局

，由大陸廠擴大供料給東南亞地區客戶。

燁聯旗下聯眾冷軋鋼廠昨天的按鈕生產儀式，由義聯集團董事長林義

守的妹婿、現任聯眾董事長李必賢，及廣州當地多位官員，共同主持

，林義守本人則赴日本洽公。該廠投資額一．二億美元，因試車順利

，提前昨天投產順利產出第一捲冷軋鋼捲。

燁聯指出，該公司銷往大陸的冷、熱軋不銹鋼捲，單月數量二萬公噸

，其中部份熱軋作為該冷軋廠原料，其餘主要銷給台商及大陸包括製

管、表面處理、裁剪、家具及工程等加工廠商，主要客戶群約一百家

。其餘外銷市場仍偏重在歐、美及東南亞，單月銷量佔二萬五千公噸

。

該名主管表示，目前大陸一年的不銹鋼消費量近五百萬公噸，其中自

給率約二百萬至二百五十萬公噸，其餘必須自台灣、韓國及日本等鋼

廠進口，而台灣廠商的供應量，約佔其進口量的三分之一。

大陸目前主要不銹鋼廠為太源和寶鋼鋼廠，均設有一貫作業煉鋼廠，

兩者年產量約二百萬公噸，其他只有韓國浦項和大陸張家港鋼廠合資

的冷軋不銹鋼單軋廠，規劃年產能為三十萬公噸。

由於大陸目前積極推動各項基礎建設，近幾年來不銹鋼消費量都呈現

二至三成的成長率，燁聯預估明年至少有一成的成長量，加上今年中

國大陸實施宏觀調控措施後，大幅減少進口量，使得其目前的庫專量

偏低，估計一個月的庫專量僅剩二十萬至二十五萬公噸左右，因此價

格一直都居高不下，且後市仍然看漲。

燁聯（9957）因日前加熱爐故障，產量下滑，明年第一季將減量

供應，加上中鋼（2002）熱軋廠歲修，縮減對唐榮、華新麗華等

公司的代工量，明年春，不銹鋼熱軋供應吃緊，相關製品料將維

持穩中透堅走勢，千興（2025）、大成鋼（2027）、新鋼（2032

）、允強（2034）等廠商業績持續看俏。

不銹鋼業者表示，影響不銹鋼產品行情變化除市場供需外，還有

國際鎳價目前呈現震盪整理局面。但專家認為，在大陸鎳消費可

能成長及技術面有利情況下，以英國倫敦金交易所（LME）三個

月鎳為代表的國際鎳價，走高的可能性較大，也可能形成不銹鋼

行情持續看俏的動力。

台灣不銹鋼市場龍頭廠商燁聯，今年11月間發生加熱爐故障問題

後，已正式通知客戶，明年第一季將打九折供料。

這讓原本就有供應缺口的熱軋不銹鋼原料更加吃緊。而讓中下游

廠商感到頭痛的是，為唐榮、華新麗華等公司代工的中鋼，熱軋

一廠已排定歲修並新增設備，停工期將達一個多月，勢必減少唐

榮等公司的代工量，會對總體不銹鋼市場產生連鎖影響。