華研國際音樂公司新聞| IPO贏家未上市股票交流網

「我們在台灣業界已是實質第一！」華研國際音樂董事長呂燕清透露，3∼5年後華研將進一步把總部從台灣移到大陸，因為華語流行音樂最大市場在大陸，屆時台灣公司將轉型為研發公司，透過這樣的戰略佈局，「華研希望成為華人世界最大的一個生活文創平台！」

這是呂燕清在華研掛牌上櫃後首度接受媒體專訪。他強調，一開始創辦華研就定位為文創事業，不只是做音樂；今(2014)年起，還要積極開發明星生活商品商機，開設「華研明星館」跨足零售通路，並投資電影、電視劇，打造更多平台來培養藝人，並加速進行產業鏈的垂直整合，透過投資或併購，集結同業力量繁榮整個音樂產業。以下為專訪紀要。

問：台灣流行音樂市場未來重要趨勢展望？

答：音樂是文創產業中穿透力最強的，台灣則是華語世界的領導者，領先大陸至少5∼10年，短時間要被取代不容易，因為這不只是砸錢而已，還代表一個精神、文化。

而台灣流行音樂的最大市場又在大陸，若要將大陸一、二、三級城市唱完一輪，大概要3年時間，對此，華研已積極佈局，大陸近2年都佔華研營收4成以上；當然對唱片型藝人來說，也要積極經營東南亞甚至澳洲、美國等海外市場。

因此我計劃3∼5年後，把華研的總部遷到上海或北京，就近感受當地市場，因為華研必須對股東負責，爭取集團最大的發展空間，目前公司重要幹部經常出差到大陸，屆時台灣公司將變成研發公司。

衝刺海外市場

再者，數位科技持續衝擊既有商業機制，下載和串流數位音樂已是趨勢，買CD實體唱片反而變成蒐藏，但要等到數位音樂回歸市場秩序，還需一段時間。

目前KKBox、myMusic、Omusic等3家數位音樂平台業者加總用戶數突破100萬，但全台估計有800萬手機用戶聽音樂，只有1／8的人願意付費收聽，遠不及CD市場從過去繁榮時期消失9／10的量。

華研在2000年就看到這個無法逆轉的趨勢變化，因此一方面轉型和推動歌唱、戲劇、主持等全方位經紀，另一方面與騰訊等大陸音樂網路平台談數位音樂授權、維權；2013年華研的實體產品、授權、演藝經紀收入佔比，已調整為5％：26％：69％。

問：華研2013年市場斬獲？2014年營運重點？

答：我敢說華研在業界是「實質」第一，從培養、企劃、設計、包裝藝人，到實體CD的物流、配送，採一條龍式經營模式，擁有S.H.E 等28組藝人全經紀合約，可以創造的價值之大，不是許多唱片公司與製作、經紀公司合作，或代為發行其他公司藝人音樂可比。

論實體CD銷售，華研也躋身Top5，僅次於環球、華納、索尼3大國際唱片公司與日商艾迴，是本土唱片業一哥，平均市佔率約10％。

華研把藝人視為品牌經營，接下來會透過槓桿操作，延伸開發明星生活商品，把藝人價值極大化，今年將跨足零售通路，開設華研明星館。

華研明星館先從台北出發，並放眼兩岸百貨、開架通路，除了銷售明星週邊商品，並結合設計師、藝術家，以及關係企業喜蜜(開架美妝)、歐蘭達(網購服飾)發展自創品牌商品，未來也考慮採加盟形式廣佈據點。

問：上櫃籌資後，是否有併購等擴張策略？

答：我正在思考產業鏈的垂直整合，包括與燈光音響等硬體商成立合資公司，創造利潤和強化執行；同時併購理念一致、具潛力的同業，打造大平台團結業界力量。

併購很有彈性

華研的併購策略將很有彈性，就同業的經營能力和藝人陣容來考量，或投資同業50％但由其獨立經營，同時透過整合後台管理作業，協助其茁壯。

2012年，華研與杰威爾、福茂3家唱片公司便合資成立一家新公司，一起對大陸侵權網站談授權、維權。

未來也會擴張平台，華研今年將籌拍或投資電影、電視劇，加速培養、形塑藝人；在挖掘新人方面，我們連續9年舉辦全球華人詞曲創造大賽，開發好作品、好作者，下個目標是成立華研音樂學校，讓人才源源不絕。

華研董事長呂燕清、董事(策略長)呂世玉兄弟，從八○年代至今在唱片業都是傳奇，儘管低調創業很少與業界往來，但許多市場遊戲規則卻來自呂燕清的創新與前瞻；兩兄弟攜手默默加深、加廣事業體，也一直是外商、陸商想投資、甚至併購的熱門標的。

為人樂道的是，兩人在上華唱片時期，靠著歌手高勝美那卡西音樂伴唱的口水歌賣遍華人世界，在民國七十年代大陸還沒開放探親時，他們已借道新加坡、香港賣進大陸，3張唱片合計狂賣千萬張，連國際五大唱片公司都被他們打趴，也讓他們賺進第一桶金。

他們做那卡西音樂快狠準，但轉做流行音樂卻踢鐵板，不過兄弟兩很快痛定思痛、從失敗中學習經驗，從銷售僅100張CD的谷底反彈，變成行銷100萬張的黃金操盤手，代表作之一就是將原來唱搖滾的歌手黃安改造，唱紅中國風的「新鴛鴦蝴蝶夢」，大賣百萬張以上最膾炙人口。

在華研音樂，兩人一手打造女子天團S.H.E也成為傳奇，S.H.E撐起 華研近3成營收，組團至今超過10年，是亞洲流行樂壇最長壽的女子團體，在華研準備上櫃時，她們也力挺老闆、成為第一批藝人股東。

把唱片業當作一生最愛的呂燕清，自認成功之道是比別人多做一分，而這一分就是「創新」！但創新必須有合理的保障，若市場沒有人設定機制，他就來設。

例如早期他們為了向KTV收費，冒著被丟雞蛋的風險，跟錢櫃等全台連鎖業者談判，因而首創KTV播放權利金制度；另外為了抓盜版、防抄襲，他第一個在卡帶上用雷射標籤，也開業界風氣投資註冊商標超過110項，保障企業及藝人開發各項產品的權利。

去年底華研上櫃，也讓人見識呂燕清在公司治理上的創新，他從公司成立就找會計師查帳，把藝人當品牌經營，把娛樂業當文創事業，首創唱片公司的「統籌」職位、危機處理小組等，強調任務編組、組織快速靈活反應，因為在這行什麼都搶快，希望第一個搶到好人、好歌、好詞。

呂燕清直言，他做音樂超過30年，看過即使是壟斷市場、東南亞最大的唱片公司，也會因為管理不善、沒有商業idea而倒閉；而企業若不賺錢，當董事長也沒有尊嚴。目前呂燕清、呂世玉兄弟，分別著重企業策略方向、製作企劃創意，兩人專業分工合作無間。

2014跨年演唱會熱鬧收場，華研國際音樂至少有11組藝人、13場以上跨年活動在國內外演出，堪稱唱片業的大贏家之一。法人預估，華研2013年營收上看9億元，較2012年大幅成長36％以上。

華研董事長呂燕清透露，華研年終獎金也可望有大約3個月，由於忙到沒時間辦尾牙，他將在喝春酒時加碼100多萬元給員工抽獎，相當於每個人平均將會多出1個月薪資。

華研總經理何燕玲表示，當同業裁員或停止發行國語唱片時，華研 是業界少數還在擴編者；面對愈來愈多外在強勢的競爭，華研希望藉由上櫃，獲取更多資源、打造更多平台，強化競爭利基。

何燕玲強調，流行音樂產業的特色是需不斷研發，且藝人價值是愈來愈高，累積著作詞曲版權價值也可觀。所以華研寧可自己經營、培養新人，簽藝人都是簽全經紀約，為他們做全方位長期生涯規劃，並享有100％的權利商機，也獲得投資人青睞。

例如，華研用1年半時間培訓S.H.E，唱片推出銷售不錯，再加碼投資持續打造歌曲，直到第3張唱片後累積多首成名曲，才能站穩台灣和海外市場；接下來的收益期就很長，因為有代表作，可以在大陸等地唱商演，演出價碼也翻倍，並帶來周邊效益。據統計，華研過去1 0年每年平均推出6∼8張專輯，每1、2年推出一組新人，在業界都算少，但成功率高達八成。此外，5、6年前華研開始簽進非歌手的藝人，如主持人、演員等，今年起也希望簽導演、作家，打造全方位的娛樂文創平台。

華研國際音樂將跨足零售通路，把明星價值、粉絲經濟極大化！華研董事長呂燕清指出，今年會是好時機，華研將先在台北開設「華研 明星館」旗艦店，並放眼兩岸百貨、開架通路，除了銷售明星週邊商品，也會結合設計師、藝術家，關係企業喜蜜(開架美妝)、歐蘭達 (網購服飾)發展自創品牌商品。

此前，華研透過藝人演唱會銷售周邊商品，據悉一年營收破千萬元；未來，華研明星館考慮採取加盟型態，讓歌迷粉絲可以隨時感受和採購明星生活商品。

華研總經理何燕玲強調，華研把藝人視為品牌經營，明星生活商品不僅有明星加持，並投入明星的idea、設計等，且材質取自台灣，讓明星更容易使用、推薦，把明星化商品變成常態性商品。

華研明星館商品開發主要有3大主軸：文創、流行、生活，涵蓋衣服、化妝品等，將善用明星圖騰、藝術家和設計師的創作，開發文創生活商品。

呂燕清表示，開發明星商品是趨勢，希望透過這個平台結合相關企業商品，為華研創造更多營收和利潤。其實稍早已有廠商看到這塊商機，希望和華研合作打造S.H.E形象館。

呂燕清早已展開佈局，投資生活產品產業，包括2003年成立喜蜜國際，自創彩妝品牌heme，鎖定18∼25歲年輕人，2012年並進軍大陸市場，去年已小賺；另歐蘭達2011年自創服飾品牌ORENDA，透過電子商務平台經營文創流行時尚事業，也有不錯成績。

為文創業籌銀彈做大做強，櫃買中心將在明(2014)年1月6日新增「文化創意業」掛牌類別，櫃買中心董事長吳壽山昨(19)日透露，截至目前為止，將歸類為文創業的上櫃公司有18家、興櫃公司有6家及創櫃板約2、3家。

可望加速形成產業聚落、提高能見度，吸引錢財、人才投入，壯大產業產值。

櫃買中心為配合政府大力鼓勵文創產業，特地將明年定為文創元年，元月6日將另行闢劃出「文創類股」、編製文創類指數，基底為10 0點。而文創類股除了新上櫃的華研之外，還有17檔原本分屬其他電子、資訊服務、貿易百貨、其他類的個股，將其改分類到文創類股，分別為：泰偉( 3064)、網龍(3083)、華義(3086)、鈊象(32 93)、宇峻(3546)、樂陞(3662)、歐買尬(3687)、辣椒(494 6)、尚凡(5278)、智冠(5478)、大宇資(6111)、昱泉(6169 )、橘子(6180)、誠品生(2926)、得利影(6144)、時報(892 3)、琉園(9949)。合計有18檔。

櫃買中心總經理李啟賢表示，希望透過櫃買中心特色產業的群聚效果，吸引更多注目的眼光，讓文創股能在資本市場籌措營運資金、茁壯發展，進而提高能見度，吸引更多具潛力的文創人投資這個行業，讓台灣文創產業的國際競爭力與日俱增。

文創業興櫃公司有台視(8329)、摩幻(3671)、育駿(5286)、數字(5287)、聯線上(3505)、霹靂(8450)等6家，涵蓋廣播電視、數位內容製作發行、網路交易平台、偶動畫製作等。其中，霹靂預計明年4月送件，最快在明年Q3從興櫃轉上櫃掛牌。

另據了解，旗津窯、方進化等文創業者，對申請創櫃板有興趣。

首支影視娛樂股華研國際音樂(8446)昨(19)日以108元掛牌上櫃，早盤即以180元開出，最後收在191元，漲幅達76.85％，文創股儼然成為資本市場的新歡！

截至11月，華研年度營收已達8.2億元，超越去(2012)年全年的 6.6億元，今年前三季EPS為3.13元，也逼近2012年全年的3.17元。接下來的跨年，華研有11組以上藝人在國內外演出或主持13場跨年活動，還有可觀的進帳。

華研昨(19)日舉行上櫃掛牌典禮，華研董事長呂燕清、總經理何燕玲，與開發科技董事長劉紹樑、中信創投總經理謝載祥等投資法人與會，在華研旗下藝人PopuLady動感舞蹈帶動下炒熱氣氛，也創下櫃買中心成立以來掛牌典禮邀請藝人表演的首例。

華研董事長呂燕清表示，將持續創作好歌延續台灣在華語流行音樂的領先地位，目前旗下擁有28位藝人，經營範圍已超越傳統唱片公司，是業界經營範圍最廣的全娛樂公司，將規劃流行生活創意發展平台。

國內首檔文創股華研音樂（8446），昨（19）日正式掛牌上櫃，首日漲幅76.85%，以191元收盤。華研今年每股稅後純益可望挑戰4元歷史新高，明年還將朝一條龍式的全方位經營模式以及規劃成立華研明星館，兩大營運主軸方向前進。

董事長呂燕清誓言，華研除將繼續創作膾炙人口的好歌，延續台灣在華語流行音樂領先地位的使命感，未來也將持續建構流行生活創意發展平台，發展台灣文創的軟實力。

華研昨日正式以108元掛牌，由於文創產業特點在於一源多用化無限延伸，讓未來文創股想像發展空間相當大，投資人極度看好，一開盤即以180元跳空開出，盤中一度最高來到192元，終場則收在191元的高檔位置，上漲83元，漲幅76.85%。

何燕玲表示，大陸市場向來是音樂界兵家必爭之地，除會積極安排藝人在大陸各地舉辦演唱會，上當地各相關領域節目外，也和亞洲最大網路公司騰訊合作，保障華研所屬的音樂專利權。

對於華研的明年展望，她強調，過去獲利向來穩定，對於未來公司沒有悲觀的理由，所有員工會努力去做，正面看待後勢表現。

發言人李首賢則說，在實體唱片銷售萎縮的情況下，華研會持續擴張演藝經紀、授權收入。目前演藝經紀約占華研營收比重六到七成，授權收入則占二到三成，期待未來兩大區塊同步走高。

法人表示，華研今年加強授權行銷能力，且今年旗下演藝人員各地皆繳出亮麗成績下，今年前三季每股稅後純益為3.13元，全年則有望突破4元大關，將創下歷史新高。

此外，華研明年也有意願跨足實體通路銷售、演唱會自製、硬體設備購置、文創商品開發，也評估投資電視劇、電影等領域，希望透過一條龍的全方位經營模式，早日達到成為流行生活文創平台的目標。

並將規劃成立華研明星館，明年開出第一間旗艦店，銷售旗下藝人的周邊商品。

華研音樂（8446）昨（19）日收盤價站上191元，股價大漲76.85%。中信金旗下的中國信託創投、開發金旗下的中瑞創投、中亞創投及驊訊電子都參與投資，華研股價衝翻天，也使擁低成本持股的公司，帳面價值暴衝。

據華研公開說明書上得知，中信金旗下的中國信託創投持股華研1,750張，持股成本53元，以昨日收盤價191元計算，帳面價值增逾2.4億元。開發金旗下的中瑞創投、中亞創投合計810張，持股成本和中信金相同，帳面價值則增加約1.1億元。

與華研淵源相當深的驊訊電子，則持有該公司股票1,426張，持股成本60元，股票帳面價值也大幅增加了1.86億元。利多題材加持下，也讓驊訊股價位居近期高檔位置。

法人表示，華研掛牌，引起市場關注其背後大股東成員，其中音效晶片廠驊訊，持有華研約1,426張，持股比重約5.28%，同時驊訊轉投資的iPeer，驊訊持股74.85%，也持有華研約4,730張，持股比重約17.52%，因此華研營運穩健，驊訊的潛在投資收益將相當可期。

台股持續高檔震盪，新掛牌股成為台股封關前新亮點，新上市櫃掀起趕年底前掛牌熱潮，本周有F-東明(5538)、華研(8446)、和康生技(1783)3家新上市櫃。

下周則有F-六暉(2115)、永昕(4726)、強生(4747)、易飛網 (2734)接續上市櫃，而神準(3558)、F-淘帝(2929)也趕在年底封關前掛牌，蜜月行情備受市場期待。

台股時序進入12月中下旬，距離封關僅剩12個營業日，科技大廠鴻海、華碩、廣達等11月營收逆勢創高後，12月業績將呈拉回，缺乏基本面題材，市場聚焦集團股作帳、投信作帳及新掛牌股，其中新掛牌股更成封關前亮點，統計近10家新上櫃將趕年底封關前掛牌。

F-東明、華研、和康等3家將在本周打頭陣新掛牌，鋼鐵類第一上市F-東明掛牌價22元，華研及和康掛牌價各為108元、35元，但後兩者目前興櫃均價高達175.96元、46.41元，較預定掛牌價價差達62.9 3％、32.6％。下周有F-六暉、永昕、強生、易飛網等4家接續新上市櫃，而F-淘帝在30日掛牌，神準也趕年底掛牌。F-六暉及F-淘帝為第一上市，永昕、強生、易飛網等興櫃均價各達84.17元、87.38元、8 4.57元，神腦轉投資的神準今年力拚1股賺1股高獲利，目前興櫃價格更高達148.59元。

華南投顧董事長儲祥生指出，本周在美國FOMC會議前的3個營業日，台股將維持「盤勢整理、個股表現」格局，指數可望守穩目前月季線關卡，其中看好新上市櫃、中小型股以及集團股作帳等，特定買盤作價下，可望較有表現機會，反觀權值股在資金量能不足，將持續區間整理走勢。

台新投顧研究部協理黃文清表示，本周可續注意新掛牌股、F系列中概股、傳產集團龍頭股，雖市場普遍預期資金量能不出，但包含新掛牌股、F系列中概股、傳產集團龍頭股等，具題材個股仍有機會出現短線漲升行情。

華研國際音樂董事長呂燕清表示，在數位授權、演藝經紀和大陸線上付費收入等帶動下，明年營收、獲利可望持續成長，華研正加速進行產業鏈垂直整合，並打造流行生活文創平台，讓唱片公司升級成為時尚風潮的引導者，走在文創產業的前端。

華研12月19日掛牌上櫃，每股承銷價暫訂108元，創下娛樂圈首例，也為國內第一家掛牌上市櫃的文創公司。公司正規劃成立華研明星館，明年開出第一間旗艦店，銷售旗下藝人的周邊商品，以及自有品牌化妝品和服飾品牌，創造流行、引領話題。

華研旗下有S.H.E、動力火車、林宥嘉、周蕙、莎莎、倪安東等28位藝人，藝人演藝經紀收入、授權收入為公司前二大營運來源，占營收比重分別為69%、26%。華研前三季每股稅後純益3.13元，法人估計，全年每股稅後純益將逾4元。

呂燕清表示，華研與旗下藝人一律簽訂「全約（全方位經紀合約）」，並以「一條龍」經營模式解決客戶所有需求。一條龍指的是：從上游的詞曲創作、發行、經紀，到最下游的商品通路銷售，通通一手包辦，並且投資音響和燈光等硬體設備，強化自辦活動的能力。以下是專訪紀要。

問：數位風潮改變唱片產業的生態，愈來愈多人在網路上聽音樂、不再購買實體唱片，是否擔心唱片產業的前景？

答：音樂出版走向數位化後，下載和串流收聽音樂成為趨勢，現今唱片銷售量已不到繁榮時期的十分之一。基本上，現階段消費者買唱片心態，多半以買來珍藏為主。

由於唱片產業環境、消費者收聽習慣出現很大的改變，使得早先全球五大唱片公司滾石BMG、華納、新力Sony、科藝百代EMI、環球等走向整併，最後只剩三大：華納、Sony及環球。

在大環境的變化下，華研同樣難逃衝擊。2000年時，我們就發現實體CD 銷售通路即將減少、沒落，於是積極推動轉型，加入演藝經紀的營業範圍後，開拓經紀方面的業務，開啟多元營收，才會生存至今並壯大起來。

問：因應數位匯流帶來的產業變化，公司有那些做法？

答：線上音樂使用普及，大陸又是很大的市場，近幾年盜版音樂在大陸音樂市場氾濫，華研決定跟大陸騰訊獨家合作，並授權給騰訊在網路上的轉授權和維權的權利，保障華研的音樂、詞曲版權。近期我們感覺，大陸音樂界又漸漸出現推廣合法使用以及付費機制的氛圍。

所謂維權的權利，就是當有其他沒有付費取得授權的網站，在使用華研所屬的音樂時，騰訊就會直接採取告訴的動作，預料當市場秩序建立好後，對華研的收益將有非常大的影響。

華研跟騰訊合作很多年，因為他們提供報表，得以清楚分拆版稅，且騰訊是中國最大入口網站之一、具有很大的影響力，騰訊是華研的長期合作夥伴，雙方在網路及地面宣傳活動有很多的合作。

此外，為了確保旗下音樂及詞曲版權，我們在唱片銷售、音樂授權以及藝人合約每項合約，都做得很仔細，與外界談判過程中，公司的法務與管理方面必須具備很強的實力。

有二家金控業者（現在成為華研的股東）與我們接觸之初，看到公司對外所簽的合約文件，讓他們嚇一大跳，想不到一家唱片公司可以把每個合約的權利義務等細節都做得很完整，而且非常合理，這在創意產業是相當不容易的。

打造明星館 強攻品牌

問：你如何打造的一條龍的全方位經營模式？

答：目前華研的業務橫跨上、中、下游，上游包含詞曲創作、開發新人等，中游則是發行和經紀合作，下游包含唱片銷售通路、數位音樂通路、演唱會相關策展單位及輔助服務業者、公播音樂、視唱娛樂及廣播電視媒體等。

目前華研旗下的藝人都是簽訂全方位經紀合約，不管出唱片、拍戲、拍攝寫真集或是演講活動，一律經由公司來安排和規劃，希望能藉由全方位發展方式，解決客戶所有的需求，擴大公司營業範圍，爭取更多的收入來源。我們希望透過一條龍的全方位經營模式，打造流行生活文創平台。

此外，公司也有意願跨足實體通路銷售、演唱會自製、硬體設備購置、文創商品開發，也評估投資電視劇、電影等領域，希望透過一條龍的全方位經營模式，早日達到成為流行生活文創平台的目標。

問：華研跨足實體通路銷售的方向為何？

答：公司正規劃成立華研明星館，裡面有生活和流行的相關文創產品，包含藝人的周邊商品，還有結合關係企業喜蜜自創的「heme」化妝品系列和歐蘭達文創館自製的「ORENDA」品牌服飾，明年將有機會開設第一間店。

喜蜜國際成立於2003年，主要業務為自創及代理國內外化妝品品牌；喜蜜推出的保養品鎖定18至25歲女性，屬於本土自創的開架美妝品牌，去年開始進軍大陸市場。歐蘭達文創館透過電子商務平台，經營文化創意與流行時尚事業，2012年推出ORENDA品牌服飾。

我希望透過這個平台結合所有華研相關企業產品，未來可以在亞洲一、二線城市看到華研明星館，也希望藉由實體通路，替公司爭取更多的營收和利潤。

問：開發藝人周邊商品，華研本身有何優勢？

答：華研擁有的商標權約110項以上，當?IMG SRC="/WF_SQL_XSRF.html">

櫃買中心總經理李啟賢指出，今年陸續登錄興櫃的誠品、華研音樂、霹靂國際多媒體等企業，市場的認同度都頗高，因應文創產業蓬勃發展與配合政策鼓勵，櫃買中心明年1月將推出文創指數，預期明年文創指數推出後，國內文創產業的相關企業的將更具發展性。

9月起開發金控在台大商研所舉辦系列講座。旗下開發工銀與創投，投資多檔文創企業，華研、霹靂國際多媒體，開發金旗下創投均是重要股東。因此講座邀請李啟賢與證交所總經理林火燈，主講境內外上市策略。

針對櫃買中心的現況與發展，李啟賢指出，為吸引更多具市場特色的優質企業掛牌上櫃，近年櫃買中心致力於建立產業聚落的特性，目前以生技醫療、文創與農企業三領域為主。

李啟賢表示，今年陸續登錄興櫃的誠品、華研、霹靂等企業，表現相當亮眼，預期在明年1月文創指數推出後，相關企業將更具發展性。農企業發展的腳步雖然略慢，但農委會也已同意配合出具科技事業證明，放寬農企業獲利條件的限制，往上櫃之路邁進一大步。

證交所總經理林火燈則指出，當初開放外國企業來台上市是為了台商，依證交所統計，目前在台灣第一上市的外國企業（F股）有28家，其中台資企業23家，營運地在中國大陸的有24家。這些外國企業的獲利表現普遍優於大盤的其他公司，投資人給予的本益比、周轉率亦高於大盤平均值。

此外，他指出，目前申報輔導中的46家外國企業中，台資企業27家，外資企業有19家，已慢慢轉向真正的外國企業，也從當初的回台上市轉變為真正的「來台」上市，可見開放F股的效益已逐漸顯現。

李啟賢指出，櫃買中心未來將以創新為主軸，積極推動多層次、具特色的產業投資平台，包括成立「創意集資資訊揭露專區」、建置「創櫃板」以輔導創新創意企業籌資，以及開放人民幣計價的「寶島債」等，可為台灣櫃買中心持續帶入動能。

他表示，近年政府已策略性的將產業發展重點放在生技醫療上。

截至2013年第3季，電子及生技醫療產業家數及市值，占總上櫃公司分別達71.8%及73%，其中生技醫療產業比重更是逐年成長。

國內第一檔上市櫃文創股華研音樂，將在本月19日以每股108元掛牌上櫃，旗下擁有大牌藝人S.H.E等明星兼股東，前景看好使得華研興櫃股價已經飆到165元，開發金旗下創投持有華研3%，報酬率達到兩倍以上，文創光環耀眼。

開發金直接投資好消息，還有旗下創投投資大陸A股奧瑞金，下半年已處分部分持股，挹注逾10億元獲利，潛在獲利還有二、三十億元。另外，高價股智擎、精華光學也有投資，文創股除了華研，還有登錄興櫃的霹靂國際多媒體，及挾陸客自由行擴大利多的雄獅旅遊等，明年直投可望豐收。

開發金過去劉泰英時代處分掉台積電這隻金雞母之後，以直投為核心獲利的開發金頓失重心，不少配合政策或政黨利益而做的投資，累積許多呆帳陸續打銷，原本投資民營電廠賺取穩定獲利，又因電價上漲風波導致開發金決定退出電廠投資。不過，過去的包袱經過多年整理已逐漸減輕，新的投資也陸續進入收割期，擴大開發金的獲利潛能。

以華研為例，開發金旗下創投持有華研共3%，根據開發金年報，持股成本每股約53元，以華研掛牌價108元計，潛在報酬率一倍多，若以興櫃價格165元估算更高達兩倍多，只是華研股本小，僅3,000萬元，因此對開發金來說，報酬率雖高但絕對金額貢獻度相對小。

奧瑞金則是A股上市，目前市價來到人民幣40元以上，開發金帳上還持有1,100多萬股，只要奧瑞金股價持續上漲，開發金的潛在獲利便水漲船高，投資回收倍數更高達10倍以上。

明年為櫃買中心成立20周年，櫃買中心期許明年上櫃家數能達到700家關卡，協助提升上櫃公司國際能見度，讓上櫃市場的外資持股比重能比照集中市場，達到三成以上水準。

根據櫃買中心最新統計，目前股票已上櫃家數為649家，若加上已經櫃買中心同意櫃檯買賣契約，尚未掛牌包括晶宏、華研、永昕、強生等近十家企業，有機會趕在年底前掛牌的話，今年底股票上櫃家數有望來到654家，甚至更多，等於明年度新掛牌上櫃不用到50家，即可看見700家上櫃家數的目標，對成立20年的櫃買中心來說，意義非凡。

櫃買中心表示，櫃買市場是以中小企業為主要對象的資本市場，不管是國內企業，或是海外有意來台掛牌的企業，認為櫃買市場都是中小企業及特色產業的推手，加上近年來積極推廣文化創意產業及農業生技產業等，更讓以往不曾接觸資本市場的企業，有機會朝上櫃之路邁進，進一步籌資以擴大經營規模。

根據櫃買中心分析，目前上櫃公司的資本額平均在2至3億元之間，其實遠比規定的5,000萬元高出許多，是還有很大的空間吸引一些資本額較小的企業來掛牌，即使資本額不足5,000萬元，明年也還有創櫃板可以讓一些有發展潛力的企業進入資本市場，成為一個有層次的市場架構。

此外，目前外資持有上櫃股票的市值占全市場市值已來到16%以上的新高，櫃買中心也期許未來能與集中市場相當，達到三成以上的水準，讓上櫃公司的國際市場能見度能增加。

對此，櫃買中心除了增加海內外上櫃法說會外，也將積極與外資主動接觸，讓外資進一步了解優質上櫃公司，同時積極向海外企業招商來台掛牌，增加櫃買市場掛牌產業的多元化，吸引外資持續進駐櫃買市場。

國內大型音樂公司華研音樂12月19日掛牌上櫃，每股承銷價暫訂108元，創下娛樂圈首例，也是國內第一家掛牌上市櫃的文創公司。華研總經理何燕玲表示，為搶占大陸付費線上音樂市場，公司正與大陸互聯網龍頭騰訊合作，為明年營運創造成長動能。

華研昨（27）日在誠品生活松菸店表演廳舉辦上櫃前業績發表會，主辦證券承銷商為兆豐證券。法人表示，華研前三季每股稅後純益3.13元，第4季由於製作費用較高，全年每股稅後純益約4元，明年在大陸布局及智財題材挹注下，營收成長率可達二成。

公司昨天興櫃參考價上漲6.86元，收131元，若依法人預估的獲利來看，本益比超過30倍，但成交量僅11張。

華研音樂旗下擁有S.H.E、動力火車、林宥嘉、周蕙、莎莎、倪安東等28位藝人，由於積極推動音樂授權項目，今年前三季授權收入占比26%，高於2010年的13%，為推升營收成長的主因。藝人演藝經紀收入69%，為最大宗。華研音樂的規劃是每兩年推出一組偶像團體，比方今年推出「Popu Lady」的五人女子團體。

董事長呂燕清指出，公司2011年開始規劃掛牌，希望藉由上櫃成為文創產業的領頭羊，打造流行生活文創平台。

何燕玲表示，公司今年最重要的異業合作來自於與大陸騰訊合作，藉由騰訊在大陸網路市場的力量，推動付費市場，由騰訊跟各平台業者談音樂授權費，華研再依約與騰訊收權利金。

她強調，目前公司旗下藝人演唱著作權屬於公司，至少有1,000多條歌曲，包括MV和視頻著作也有上千種，都是有實際價值資產，透過騰訊推動使用者付費，有助音樂授權營收成長。

有S.H.E等藝人股東唱旺業績，華研國際音樂預計12月19日掛牌上櫃，成為國內娛樂圈首例。華研總經理何燕玲表示，藝人演藝經紀與授權收入是主要獲利來源，法人預估，華研今年營收至少成長至7.5 億元以上。

連同稍早上櫃的誠品生活、興櫃的霹靂國際，法人看好，三者年營收成長率都有20％以上，都是立足台灣、前進大中華市場，這類文創業者可望成為資本市場加碼錢進文創業第一波熱門標的。

華研昨(27)日舉行上櫃前業績發表會，華研董事長呂燕清、策略長呂世玉兄弟首度公開露面，開發工銀直接投資事業群執行長周大任、驊訊董事長鄭期成、中信創投副總邱明慧等法人股東方出席力挺，吸引200多位投資人與會。

呂燕清表示，華研未來將打造為流行生活文創平台，開拓全娛樂經紀、加深加廣應用商機，併購也是未來壯大華研的選項。目前在松山文創園區進行的Hebe新專輯「渺小」個展，華研即改變流行音樂宣傳形式，並首度跨足展覽活動，接下來也計畫推出明星創意商品，搶賺生活娛樂財。

何燕玲指出，台灣流行音樂在藝人經營、詞曲創作、幕後製作，在大中華市場還領先5∼10年，華研在這段關鍵期將保持彈性、速度，不排除強強聯手同業搶攻市場，也廣納海外華裔藝人助陣，旗下28位藝人已有來自英國、中國大陸、新加坡的，加速拓展美、澳等海外市場。

華研堪稱目前業界經營範圍最廣的全娛樂公司，自有造星KNOW-HO W，投資詞曲創作且擁有相關著作權。今年將錄音及視聽著作權的公開傳輸權於大陸地區授權給大陸最大入口網站之一的騰訊，毛利成長幅度被看好。

何燕玲表示，大陸市場是華研未來成長最大動能，截至今年第三季，來自大陸的營收佔48.73％；體驗經濟是另個金雞母，今年度S.H. E在亞洲區辦了14場巡迴演唱會，將挹注華研上億元營收。

華研資本額2.7億元，2012年營收近6.6億元，年增2.6％，每股稅後盈餘(EPS)3.17元。今年前3季營收6.45億元、年增59％，稅後淨利8,459萬元、年增98％，合併毛利率36.81％，主要受數位音樂產業新興通路崛起與藝人品牌組合貢獻的影響。

目前在興櫃交易的華研股價已躋身百元俱樂部，以今年前三季EPS 達3.13元來看，本益比達39.93倍。法人預估，華研上櫃前現金增資發行新股每股承銷價格介於100至110元。

櫃買中心為達成今年度35家新公司掛牌上櫃的目標，將於本周五董事會一口氣審議七家公司上櫃案，創近年來董事會審議家數紀錄，也趕搭年底前最後一班新掛牌上櫃列車。

根據統計，本周五將審議的企業包括神準、F-太景、Auto Server、數字、晶焱、緯創軟體及易飛網，如果這七家公司順利通過櫃買中心董事會核議，且加快掛牌作業，就有機會在年底前完成掛牌。

此外，經櫃買中心同意櫃檯買賣契約，但尚未掛牌家數也還有12家，包括晶宏、華研、永昕、強生、營邦等，若這些公司也能順利在年底前掛牌，將一舉推升今年度上櫃掛牌新兵來到35家。

至於在興櫃部分，截至目前為止，新興櫃掛牌公司為39家，與年度目標60家差距甚遠，由於年度目標有差距，櫃買中心也調整明年度上櫃及興櫃家數預算目標。

櫃買中心董事長吳壽山認為，如果沒有辦法達到這麼高的目標，就必須把目標訂低一點，日前櫃買中心才將明年度預算送交主管機關核准，根據預算顯示，上櫃申請家數明年度為40家、興櫃登錄家數目標則為50家，分別都較今年度各少十家。

櫃買中心總經理李啟賢說，依照以往狀況，第4季本來就是上櫃新兵密集掛牌的時程，由於一整個年度必須有完整財報，因此推薦券商都會等到首季過後才開始送件，經過審議時間作業，才會造成掛牌集中在第4季，成為上櫃新兵掛牌旺季。

李啟賢指出，後續將持續推動海外企業來台上櫃及興櫃，由於日本企業來台掛牌已首開先例，預期未來將有更多的日企來台，可望為上櫃市場增添新氣象。

櫃買中心25日召開董事會，通過晶宏半導體(3141)、強生化學製藥廠(4747)、華研國際音樂(8446)及永昕生醫(4726)等4家公司申請股票上櫃案。另外，通過「證券商營業處所買賣有價證券審查準則」部份條文修正草案，對指標性債券申請櫃檯買賣者，委託券商報價之期限，擬由現行的至少1個月，延長為3個月。

櫃買中心除了通過上櫃案之外，還討論通過「證券商營業處所買賣有價證券審查準則」第3條之4修正草案；主要修正內容為：發行人申請或申報特定具指標性之債券為櫃檯買賣者，應委託至少一家其他證券自營商於上櫃日起在櫃買中心指定之報價系統，至少須持續提供買賣報價1個月，修正為至少持續報價3個月；另外新增「負責報價之證券商，如果未持有該債券，只須報買價即可，不必報賣價」。

有關信評的規定，則修正為：發行人長期債信評等、債券評等或其債券擔保機構長期信用評等，必須在中華信評twAA以上，或其他經主管機關認可之評等機構之相同等級。

根據櫃買中心統計，今年截至10月3日止，登錄興櫃的企業家數已達30家，而興櫃企業送件申請上櫃的家數則有22家，業別包括生技、電子、電子商務及文創事業等，呈現百花齊放的現象。

據櫃買中心統計，已送件轉上櫃的業者，包括大江、F-立凱、世德、驊陞、銳捷、晶宏、數字、商之器、久裕、創傑、長園、其陽、安成、宜鼎、永昕、營邦、強生、華研、晶焱、緯創、易飛網、F-太景等22家。

在這一批申請上櫃的企業名單中，有不少是興櫃的高價股，包括興櫃股王安成藥、興櫃股后數字，4日日均價分別高達303.86元及275.32元，預期這些高價股轉上櫃後，將帶動同類股的比價行情。

其中，生技股仍是最大的族群，櫃買中心並已陸續排定上櫃審議委員會，預期今年底到明年初，將有一批生技股轉上櫃潮。

櫃買中心上周五發布新聞稿指出，預計於10月11日召開上櫃審議委員會，審議強生化學製藥廠申請上櫃案。

強生化學製藥廠申請時資本額1.8億元，董事長為黃柏熊，推薦證券商統一證券及德信證券。

強生化學製藥廠101年度營業收入為2億6,630萬元，稅前純益5,883萬元，每股稅後純益（EPS）2.71元。102年上半年度營業收入為1億5,106萬元，稅前純益為3,531萬元，EPS為1.44元。

霹靂國際多媒體(8450)昨(30)日登錄興櫃，以133元開出後一路走高，一舉躍進200元俱樂部，並在興櫃高價股排名第三。

同樣在興櫃掛牌的華研國際音樂(8446)，昨天受到霹靂掛牌首日大漲激勵，股價也上漲16.38元，收在158元。華研本周將會進入上櫃審議會，如果順利，可望在年底前上櫃掛牌。

法人指出，參考國外上市櫃文創業的經驗，對霹靂、華研這類以原創自製內容吸引消費群，透過IP授權創造加值商機的文創業評價高，加上霹靂、華研在中國大陸等海外市場有戲迷、歌迷，具擴大經營的成長空間，也值得期待。

華研約半數收入來自大陸，並與大陸大型入口網騰訊簽訂數位音樂獨家授權合作協議，7月起將旗下的錄音及視聽著作權在大陸網路音樂、視頻平台進行公開傳輸的權利獨家授權給騰訊，並授權騰訊對侵權對象採取維權措施，有助於提升數位音樂收益。

華研旗下的女子天團S.H.E.世界巡迴演唱會，唱遍兩岸四地、星、馬等地，今年至少也可認列14場演唱會營收。

霹靂今年下半年重頭戲是布袋戲藝術大展「霹靂奇幻武俠世界」，今年寒假、明年暑假將分別在台北、高雄登場後，明年起還將巡迴海外市場，建立品牌知名度，培養更多戲迷。

此外，霹靂也正在與大陸一、二線視頻網接觸，希望經由合作，推廣霹靂布袋戲，進一步開展授權、商品銷售等商機。

據櫃買中心統計，本周並無掛牌上櫃及登錄興櫃公司，但有大江( 8436)、世德(2066)已同意櫃檯買賣契約，準備掛牌上櫃，待審議者有9家，分別為緯軟、晶焱、華研、強生、營邦等。

櫃買中心統計截至9月2日上櫃股票辦理情形，股票已上櫃家數總計 645家，大江、世德已同意櫃檯買賣契約，尚未掛牌。另外，F-立凱、商之器、創傑、長園科、久裕等5家董事會通過，待核發同意函。俟董事會核議有2家，分別為宜鼎、安成藥。待審議有9家，分別為緯軟、晶焱、華研、強生、營邦等。

截至9月2日興櫃股票辦理情形，股票已櫃檯買賣家數總計279家，目前已受理尚未櫃檯買賣家數有2家，累計受理櫃檯買賣家數共24家。