離岸風電聯貸 銀行揭兩隱憂 ｜台灣電力

政府近年力推離岸風電，但對相關大型聯貸需求，已有不少銀行業 者表示「怕怕的」，銀行高層透露，授信時的兩大隱憂，一是離岸風 電的SPV（特殊目的公司）原始股東可能在風場尚未完工前就「換手 下車」，另一是SPV大股東透過各種灌水方式，實質出資經常只有1成 ，形同「空手到」。

行庫高階主管坦言，離岸風電的外商公司都會強調相關現象是「國 際慣例」，但在銀行的授信準則上，即使是專案融資，這種股東槓桿 太大，或是「跳車」速度太快，都會讓行庫「很沒有安全感」，尤其 這是長期的專案融資，更會增加授信風險。

例如SPV的原始股東，可能在風場還沒有完工前，就幾乎已經下車 ，又換來一批新股東，即當初見證銀行提供聯貸資金的原始股東，後 來大半都退出，讓銀行覺得非常不保險。

除了股權結構一變再變，另一個現象是投資方多數是等風場正式營 運，才會把收入放到銀行信託專戶，營運前取得的資金和收入則可能 出來轉為出資金額，有些股東號稱在SPV出資近3成，但事實上這些大 股東在離岸風電SPV的持股甚至可能連1成都不到，讓銀行覺得股東資 金槓桿玩太大，相對也會增加「道德風險」。

行庫表示，一般人可能以為，當然要等到正式營運之，才會有「收 入」，但所謂正式營運期是指風場的風機完全建完，事實上，不用等 風機全部建完，只要其中幾支風機建好、發電，就可開始售電給台電 ，產生售電收入。例如大小風場所涵蓋的風機，從30、40支，到70、 80支不等，只要其中的幾支風機蓋好，能夠發電，就已有來自台電購 電收入。

但是離岸風電的SPV借款人，大多數都會要求銀行，在所有風機都 蓋好的正式營運前，這些售電收入仍不會進入銀行專戶，可直接歸屬 SPV，於是原本大股東該出資30％的金額，就透過這種方式頂替大部 分原本該出資的金額，甚至因此使大股東實際出資1成不到，這也令 行庫認為會產生「道德風險」。