統一投信：中國高收債Q4盤整 進場賺息收

十月在美中關係和緩、新興國家央行持續表態寬鬆貨幣及多項地緣政治利空鈍化等因素提振，新興股匯債市一掃陰霾，作為全球經貿重心的中國同受激勵，中國高收益債券價格走揚。展望後市，統一中國高收益債券基金經理人涂韶鈺表示，後續美中貿易談判有更多細節待磋商和成文，且中國第四季經濟可能持續放緩，官方對資本市場是「有保有壓」，預期第四季中國高收益債走勢為區間盤整，以賺取高息收為主；由於今年漲勢受壓抑，不如其他新興市場亮眼，具備低基期優勢，反而創造明年資本利得上漲空間，建議投資人可逢低進場。

回顧第四季初始，川普政府將八家中國科技巨頭列入黑名單、英國脫歐等多項訊息，一度令市場籠罩悲觀氣氛，然而，隨著美中達成「第一階段」貿易協議，中國將提高美國農產品購買額、同意部分智慧財產權措施、並在金融和匯率方面做出配合，來換取美國推遲10月15日的2,500億美元關稅上調計畫及後續去除對中國列匯率操縱國名單，再加上市場對聯準會10月底降息預期升高，金融市場避險情緒回落，風險資產快速翻揚。

涂韶鈺指出，相對整體金融市場的樂觀情緒，投資人對中國相對謹慎的因素包括：中國人行持續表態穩健的貨幣政策要鬆緊適度，不搞「大水漫灌」，不急於做出比較大的降息或量化寬鬆；此外，雖然9月新增人民幣貸款、社會融資規模增量、M2年比成長等金融數據均優於預期，但實體面的採購經理人指數連續5個月低於榮枯線、GDP季度增速持續放緩、工業企業利潤下降等，皆顯示景氣正在趨緩。

後續觀察重點，美中雙方皆釋放善意願達成貿易協議，但更多的談判細節仍有待磋商和成文；尤其，中國或無法接受在沒有撤銷懲罰性關稅的前提下，大量增購美國農產品與簽訂協議，雙方的退讓程度仍須高度關注。