元大投信：短天期美公債 適度轉換 |元大投信

美國聯準會（Fed）隔夜反向附買回操作（OvernightReverseRepurchase，ONRRP）規模持續走高，6月17日更以高達7,560億美元規模，刷新歷史紀錄，而隔夜反向附買回操作資金來源其中一部分便來自於美元貨幣市場基金，從此可凸顯出寬鬆環境之下，過多的資金不得不流往低收益的投資標的，元大投信研究團隊指出，美元貨幣型基金收益率恐持續低迷，建議投資人可重新檢視、並適度轉換投資標的，如短天期美國公債相較長天期公債，較不受縮表影響，而且波動較股市低，又兼具息收優勢。

美國聯準會隔夜反向附買回操作規模已連續7個交易日突破5,000億美元水準，過剩的流動性帶給前端利率莫大壓力。元大投信研究團隊解釋，一般而言，ONRRP規模大增通常僅於季度末市場不穩定時點出現，但從5月下旬起，ONRRP規模便陡峭攀升，而其部分資金來自貨幣市場基金。

流動性過剩的原因除了美國聯準會每月以1,200億美元購買資產外，美國財政部減少TGA帳戶（即財政部一般帳戶）、對州和地方政府的刺激政策撥款也加劇了現金過剩狀況。另銀行準備餘額增加，銀行出於監管需求拒絕存款，資金移往貨幣市場基金的狀況增加，觀察美國貨幣市場規模已爬升至4.6兆元，而美國財政部減少國庫券發行，使貨幣市場基金在券源供給不足下，不得不投入隔夜反向附買回操作，儘管其利率幾近於0。

因此，市場多數調研機構認為美國聯準會將在此次會議上技術性調整超額準備金利率（IOER）及隔夜反向附買回操作利率，以減緩貨幣市場利率持續向下，甚至是常態為負利率衝擊。