近三月平均大漲9%，年報酬率突破16%，保德信經理人看好續航力 資 |保德信投信

近三月平均大漲9%，年報酬率突破16%，保德信經理人看好續航力 資源基金 進場好時機

根據高盛上月最新報告，在利率走升、利差縮窄的環境下，資源類股表現強勁，不少法人認為，在通膨逐步升溫、利率上升的後牛市階段，堪稱布局全球資源型基金的良機，觀察晨星「天然資源」分類的19檔基金，近三月平均大漲9%，年報酬更平均突破16%，馬力持續可望「催落去」。

保德信全球資源基金三個月以來繳出12.5%的好績效，在同類型基金算是優等生，在投信公司發行的天然資源基金中，該基金市占率近四成，管理規模超過新台幣30億元，為投信業規模最大的資源基金；保德信全球資源基金經理人楊博翔談起資源類股的投資，強調「紮實數據」與「地緣政治風險」的重要性。

楊博翔分析，布局資源基金，要盯緊原油及金屬市場，目前原油市場在美國宣布對伊朗進行制裁後更趨緊俏，促使產油國考慮逐步放寬減產協議，不過在地緣政治不穩定，加上需求仍強的背景下，原油仍有供給缺口，價格易漲難跌；至於基本金屬，新興市場需求逐步成長，但供給面仍存在不確定性，包括罷工時有所聞及新礦場開發進度緩慢，預期今年多數金屬價格將攀升。

攤開該基金的月報，從國家別來看，楊博翔約配置五成資金在美國，其餘包括英國、加拿大、法國，比例約介在5%到20%左右；而從產業來看，除了超過六成鎖定石油天然氣與供消費用燃料類股，也同步放眼金屬與採礦、化學製品、能源設備與服務、建築材料等題材，力求全方位為投資人掌握能源、原物料類股的行情。

楊博翔說，展望7月，墨西哥總統大選結束，選後墨國是否會一改選前拒絕修改北美自由貿易協定（NAFTA）的態度，重新與美、加展開新一輪談判尚待觀察；此外，美歐、美中貿易戰似乎愈演愈烈，也於6月衝擊全球股市回落，由於美國期中選舉落在今年11月，在此之前，美國總統川普退讓的可能性並不高，政治風險仍將左右7月全球股市表現。

楊博翔提醒，美股將進入超級財報周，過去幾季美股在減稅與強勁的總體經濟支撐下，有相當亮眼且優於預期的成長性，第2季財報能否延續這樣的氣勢值得留心。

不少投資人好奇，與其投資能源類股，是否不如直接投資石油。楊博翔說，目前能源類股相對於油價而言，具有三大利多因素可供發酵，首先，從財務基本面來說，在2016年初油價觸底反彈後三個季度，能源類股各分項獲利指標（EPS、ROE）顯著回升，且以目前分析師預估，今年能源類股獲利成長可望突破90%，居各類股之冠。

其次，由於能源企業策略逐漸由「產量成長」轉為「現金流平衡」，過去狂舉債投資的浪潮已過，轉而以營運現金流積極償付負債；在目前多數類股資產負債表逐漸惡化之際，能源類股負債水準逆勢改善將成為重要的吸引力之一。

第三，能源股策略轉向「現金流平衡」後，能源業上游業者資本投資規模開始配合營運狀況調整，市場預期未來業者將因現金流改善，而開始考慮每年以股利、股票回購方式將利潤配發予股東。

操作心法

基金投資標的以能源為主

範圍涵蓋產業上、中、下游企業，同時也投資原物料、貴金屬以及建築材料等板塊，完整掌握資源產業漲升行情。

成熟國家有法規完備、企業經營風險較低、匯率波動風險相對較小的優勢，使投資人能夠享受投資資源類股所帶來的獲利機會，免去承擔額外的風險，考量能源類股中期具有較好的前景展望，因此維持高配能源類股、相對降低原物料類股的配置。

投資小叮嚀

留意貿易戰影響

聯準會（Fed）可望延續緩步升息步調，除了推升美國短天期利率走升外，也使長短天期的利差縮窄。

但要注意油價若暴衝，美國政府可能施壓沙國持續增產，或直接釋出戰備儲油（倘若油價接近每桶100美元），屆時可能衝擊資源類股的表現；此外，貿易戰一旦開打，基本金屬需求恐受衝擊。（王奐敏）