元大投信：陸龍頭價值股 新資金進場 |元大投信

2017年中國供給側改革政策主軸在去三、四線城市房地產庫存，支 撐去年房地產市場發展，也帶動了家具及家電等耐久型消費，再加上 國際經濟景氣復甦帶動大陸出口成長，2017年GDP年增率反彈至6.9％ ，較2016年的6.7％上升0.2％，這是自2011年以來，大陸進入經濟成 長下行週期後首度止穩，總體經濟情況相對穩健。

受美股等海外市場暴跌的影響，A股自1月底以來也出現下跌，上證 綜合指數期間最大跌幅為14.63％。元大上證50ETF經理人陳重銓說明 ，自2016年1月兩次熔斷，上證綜合指數最低下跌至2,638點，這一波 上漲最高到3,587點，上漲949點，而今年農曆年前下跌已有525點， 已達最大漲幅的0.55，自2016年1月以來幾次拉回，上證綜合指數最 大跌幅多在下跌5％至10％之間，調整平均約在30個交易日，而這次 自1月26日以來下跌，上證綜合指數最大跌幅已達14.63％，指數拉回 空間應已滿足，但調整僅持續11個交易日，時間則仍不夠充分，指數 可能仍會上下震盪。3月初大陸正分別召開人大、政協兩會，預期兩 會期間股市走勢相對平穩，中期來看，在總體經濟環境穩定下，A股 趨勢仍向上。

十九大報告中強調「金融改革將逐步深化，維護金融穩定，防範系 統性風險」，預期股市環境在嚴監管但仍須防範系統性風險的前提下 會相對平穩。今年5月及8月MSCI指數的半年度及季度調整，將A股納 入新興市場指數，前期為5％納入因子，外資的配置需求加大，往後 將持續帶入境外增量資金；另外大陸現在日益重視養老保險制度，2 018年將有更多重點省份會儘快啟動養老保險基金委託投資，這些增 量資金的投資風格，當趨向價值型投資，自2016年1月兩次熔斷後， A股市場量價平穩，整體是存量資金博弈，2018年新進場資金才是真 正決定後續市場風格的關鍵。

中小創股票經過兩年下跌，時間及空間都調整到一定水平，未來大 小型股會互有消長。今年來代表大型股上證50指數走勢仍大致領先其 他主要指數，監管自2015年以來，即引導市場資金往價值型投資，而 政策是一個中長期調整過程，不會忽然轉向，未來風格仍趨向藍籌， 龍頭價值股還是市場重心。