企業發債 上半年是良機

2017年包括中央銀行、主計總處及主要經濟預測機構都上調經濟成 長率估值，但實際上因資金浮濫，市場利率一路探底，提供公司債最 佳籌資條件，指標個案樂得齊發，5年券票面利率最低殺到0.88％， 大幅節省企業發債成本。交易員指出，來不及去年發債的企業，今年 上半年也不晚，可以及早發債來鎖定資金成本。

債券交易員表示，2017年市場利率徘徊低檔，央行政策利率全年不 動，重貼現率維持在1.375％，長率指標的台債10年券殖利率數度跌 破1％，財政部標售的10年期公債得標利率也失守1％大關至0.981％ 。

交易員指出，在這麼便宜的利率下，企業就算不是非常急需資金， 也可以借新還舊以節省支出，成為發行公司債籌資難得的環境，包括 台電、中油、台塑、裕隆、台北101等指標個案去年都相繼出籠。

公司債指標的台電及中油2016年全年零發債，但2017年不約而同進 場籌資。債券交易員指出，國營的台電及中油，長期以來信評等級都 是最高的AAA，債市視為「類公債」的券別，一向最貼近公債殖利率 的走勢，且為公司債票面利率的定價指標，其中台電2017年在3、6、 11月共發行3期，最能看出全年定價走勢。

觀察台電3次發債的5年券定價水準，票面利率從2017年3月的1.11 3％，2017年6月滑落至0.98％，2017年11月更進一步來到全年低點的 0.88％；中油2017年只發行1期，由於供給相對小，5年券定價利率更 創下歷年該公司新低的0.89％；連帶評等低僅AA-的台北101，5年券 也僅0.9％，創下民營企業2017年5年券最低票面利率水準。

此外，遠東新（評等A+）5年券票面利率也僅0.95％，其他台塑及 裕隆5年券定價都直逼1％邊緣。

債券交易員認為，市場利率低，閒錢也依然多，尤其公司債新券過 去一年供不應求結構延續，定價水準也只能這樣，對於發債企業來說 ，真的可節省不少發債成本。

展望2018年第1季，利率仍處低檔，但公司債新券不排除又出現如 前一年的空窗期，主要還是受到財報公布的效應，加上資金需求並沒 有急迫性，預料只能靠金融債撐場，也因為新券供給量能小，次級市 場仍與公債同步，繼續高唱多頭曲調。