保德信投信：貨幣正常化 多元收益抗震

美國聯準會FOMC（公開市場操作委員會）本月13日宣布升息一碼（25bp），聯邦基金利率區間從1.00∼1.25％提高至1.25∼1.50％，這已是本次升息循環的第5次升息，保德信投信分析，12月FOMC升息幅度符合市場預期，所以關注焦點是在聯準會（Fed）對於升息路徑以及經濟數據的預測，預料明年股市波動可能升溫，建議投資人可考慮以多元收益策略，同時擁抱股利、債息，強化資產配置的防禦力。

保德信多元收益組合基金經理人方奕翔分析，從最新公布的利率意向點陣圖判斷，升息節奏和前次（9月）相比沒有太大改變，明年仍預計升息3次。同時，Fed也證實明年將按照計畫，有序提高縮表的規模；改變較大的部分在於經濟預測，雖然官員們對於明後兩年的通膨看法沒有改變，還是維持溫和的水準，不過經濟展望更加樂觀，GDP成長率上修至2.5％，失業率則下修至3.9％。

也由於GDP升溫，方奕翔看好「股利」的收益機會將優於「債息」，她表示，Fed本月FOMC釋放的訊息偏向鴿派，各資產類別紛紛做出鴿派反應，共和黨阿拉巴馬州選舉失利無礙道瓊工業指數續創新高，美國10年公債殖利率下滑，美元指數也應聲走弱。

方奕翔提醒，目前恐慌指數（VIX）低，主因是量化寬鬆推使資金擠入股市，類股輪動製造出低波動的樣態，當美國Fed持續升息和縮表，明年股市波動度應會升高，整體而言，通膨回溫，經濟成長加速，將使資金回流價值股（高股息），目前市場對於Fed後續升息速度的預期低於Fed的預估，而全球經濟狀況又維持穩健增長，使得利率上升風險大增，操作上將持續降低債券比重。

針對股票部位，方奕翔看好新興市場，主要有三大利多支撐：一、經濟成長率較佳；二、央行能維持相對寬鬆貨幣政策；三、評價面較低，至於成熟國家股市，則偏好日股與歐股。