《人民幣匯率期貨暨選擇權專家觀點》流動性不足 人民幣可望走升

上周受中國人行消息影響，離岸人民幣(CNH)流動性緊張憂慮再 升，雖然人行在公開市場上淨投放資金人民幣1,000億元，希望提供 市場充足的流動性，但從銀行間質押式回購利率觀察，未有實質性的 改善，若流動性值續不足，則在農曆春節的傳統需求帶動下，人民幣 短線有機會轉強。

人民幣匯價近期纏繞在6.9元區間，在川普就任前的新聞會上，絕 口未提財政利多政策，也沒有任何政策相關的細節，讓美元指數失望 走弱，可能影響川普財政計畫與美國製造出口，加上財政政策一項屬 於長期經濟成長動能，因此短線美元難免漲多修正，這提供人民幣回 升的契機。

從短期來看，美國第1季升息的機率並不高，應可讓人民幣貶值壓 力持續緩解，但另一方面，美元仍然會是人民幣穩定的不確定因素， 不論是中美貿易爭端或川普政策發展，都可能是長線人民幣貶破7的 關鍵。

就中國貿易數據觀察，2016年中國出口下滑7.7％，總數值降至2. 097兆美元，降幅達2009年金融海嘯以來最大，尤其是縱使人民幣兌 美元貶值6.6％的情況下，卻未推動中國出口成長，出口與進口雙雙 衰退。

在中國進出口數據恐反映貿易動能熄火，且各地政府推動國企混合 改革與供給測改革等，中國經濟下行壓力未解，雖經濟數據並未讓人 民幣轉貶，但仍需留意長線的隱憂。

整體來說，隨著農曆春節將至，預期市場資金需求提升，人民幣若 持續流動性不足，則短線人民幣有轉升的趨勢，建議投資人可於適當 時機以期交所發行的大、小美人期貨，或新推出人民幣匯率選擇權進 場布局操作。