借券有訣竅 股市一把罩 |證交所

借券活動是成熟證券市場不可或缺的一環，其中蘊含豐富的資訊及機會，投資人正確瞭解借券市場，除可以正確解讀股票市場資訊，作成投資決策外，更可以增加投資收益。

有鑑於此，證交所近期辦理5場借券宣導說明會。所謂有價證券借貸，是指出借人暫時將有價證券移轉予借券人，並收取擔保品的行為，一般可區分為證券驅動借券及現金驅動借券。

具體來說，借券人借入股票，用於賣出、避險或套利（證券驅動借券），可增加市場流動性、強化價格效率並提升市場品質。

當借券人將借入的未持有證券並在市場賣出時，可增加標的供給、增加市場流動性。另外預期市場將有反向變動時，持有現貨或衍生商品多頭部位的借券人，也可透過借券賣出規避風險。

此外，當表彰同一標的的不同現貨或衍生商品價格出現乖離時，借券人也可透過借券賣出進行套利，從而使價格關係回復正常，強化價格效率。

而外資出借人以台股作為擔保品，在海外借入資金（現金驅動借券）可降低資金成本約50至100BP（即年利率0.5∼1％）、增加財務槓桿及買進動能。

借券業務也可間接提高企業籌資效率。上市櫃公司籌資時，若認購人不限於現有股東時，新股認購價格的折價幅度，會小於認購人僅限於現有股的現金增資。

若標的股票有活絡的借貸市場，且認購者能以新認購證券回補其借券賣出空頭部位時，新股認購價格的折價幅度會進一步縮小，降低上市櫃公司的資金成本。

此外，借券除為中長期投資人賺了豐碩的出借收入，強化整體投資報酬，也為證券商、保管銀行等中介機構，賺取借貸服務費收入。

證交所強調，借券不等於借券賣出，借入證券除了可委託證券商賣出（包括投機、套利及避險）外，還可做為返還借券或證券權益補償、融券賣出的現券償還、認購售權證、股票選擇權或其他具有股權性質金融商品的履約、因應指數股票型證券投資信託基金（ETF）或境外指數股票型基金申購或買回等用途，與融券交易不同。