解讀經濟數據與外匯期貨操作

經濟數據的公布是造成外匯行情波動的主因，因此數據的事前預判 與事後解讀成為操作外匯期貨最不可或缺的工夫，但由於數據透過媒 體的呈現可能流於片面，投資人必須深入判讀才能掌握關鍵。美國就業報告是外匯市場最關注的數據，涵蓋非農就業人數、失業 率及平均時薪等重要資料有，其中薪資的重要性常被忽略。以今年公 布之1月份就業數據為例，失業率雖然維持在6％以下，新增非農就業 人口也優於市場預期，但細看下去就業市場的進展實則不如表象，時 薪平均年增幅2.2％，仍遠低於達成2％通膨目標應有的3.5％～4％名 目薪資年增率，且2009年底美國經濟復甦以來，時薪年增幅不曾高於 2.5％，換言之，從薪資觀點來看，經濟復甦其實仍未回到金融風暴 前的水準，FED對升息一事態度自然更為曖昧。此外，近期解讀消費者物價指數(CPI)是另一焦點，油價急挫導 致CPI顯著下跌，屏蔽了剔除食品與能源價格的核心CPI可能相反上升 的實質通膨意義，例如今年1/28澳洲公布第4季CPI較前季上升0.2％ ，增幅創兩年半新低，若藉此判讀澳洲央行應加速降息腳步恐失偏頗 ，澳幣期貨在數據公布後呈現反彈走勢，事實上核心CPI意外大幅上 升，削弱了市場對央行降息的預期，相同的數據公布迥異的解讀深度 ，莫此為甚。魔鬼藏在細節中，閱讀經濟指標要避免見樹不見林的粗淺分析，絕 不能僅留意主指標，構成指標的結構與分項資料都可能暗藏玄機，發 覺啟動新行情的金鑰才是指標分析的真義。誠然，影響外匯市場的關 鍵指標並非一成不變，當我們關注貿易帳時，常常以進出口增速為要 而忽略了貿易盈餘，而前述就業報告中對薪資增幅的關注是一樣的道 理，在快速變動的外匯行情中，重視細節更能先機致勝。(本文作者 為統一期貨期貨分析師，www.pfcf.com.tw)