市場波動相似 交易內涵迥異

金融歷史中不乏狂熱、風暴與黑天鵝事件，竄流全球的資金追求更 高、更快的報酬成為主流意識，與期貨交易追求的「機會」不謀而合 ，若說是自由經濟發揮至極讓市場波動加劇，又似乎有邏輯上的謬誤 ，2008以後美國政府成了金融市場最大主力，那隻原本看不見的手， 清晰的指向FED，儘管如此，名目上脫離衰退邁向復甦仍使各國爭相 效尤，QE政策成為投資人最為理解的金融名詞。美股迄今波段勁揚1 80％，金融困境下的歐洲也不遑多讓同創新高，寬鬆先行者日本則是 在政治新局期待下後發先至，近2年日經指數翻倍上漲，這些大國股 市活躍度更甚新興小國，政治與貨幣介入完全掩蓋傳統的市場價值。提到大幅波動市場，當然不能遺漏去年下半年飆升逾60％的中國股 市，然而，看似多頭澎湃的A股市場，卻不見得讓投資人各個滿載而 歸，盤中快速的價格變化加上動輒5％以上的指數振幅，急且大的行 情，讓A50期貨淘金者情緒橫流，淹沒在茫茫期海中；討論基本面少 ，那隻熟悉的政策之手仍是推動A股的主要力量，上月19日市場傳言 收緊兩融的利空，不僅A股重挫7.7％，A50期貨在恐慌情緒槓桿下一 度暴跌1,662.5點跌幅近10％，更創下512.5(5％)點的大幅逆價差 ；反觀，同樣大幅波動的輕原油期貨(CL)，去年下半年暴跌6成， 然而市場結構卻迥然不同，不少投機者因猜測底部遭損，不過成熟且 多元的交易人結構，加上市場充足的相關性期現貨商品，促使避險與 套利交易大顯身手，充分發揮期貨與自由市場的價格機能，從價差角 度觀察也可佐證，輕原油價差變化相對溫和，大幅價差可能透露市場 轉折，但出現機會甚少；或許價差型態也可以作為衡量市場情緒的參 考。