反向ETF單日報酬 與標的偏離

台灣首檔反向型ETF-T50反1(00632R)與首檔槓桿ETF-T50正2，都 是追蹤台灣50指數，但屬單日反向1倍報酬，反向型ETF為每日追蹤標 的指數報酬反向表現的ETF。

證交所指出，由於反向型ETF需每日進行基金反向曝險調整，淨值 將受到每日所交易的現貨與期貨成交價格、交易費用及管理費、投資 組合成分價格波動等因素，而使得單日報酬與投資目標產生偏離。

反向型ETF主要以空期貨建構基金整體反向曝險部位，因而基金持 有的期貨與標的指數的相關性及現貨的正逆價差，也會影響反向ETF 單日報酬與投資目標偏離度。

證交所表示，由於反向型ETF反向倍數為1倍，標的指數上漲1％， 反向型ETF追蹤下跌1％；標的指數下跌1％，反向型ETF也反向追蹤上 漲1％。

反向1倍ETF連續兩日累積報酬表現，若標的指數連續上漲，第一天 漲5％、第二天又漲5％，兩天標的指數累積報酬為10.25％； 反向1 倍ETF兩天的累積報酬計算方式則為負9.75％，大於標的指數累積報 酬的負1倍。

若標的指數連續下跌，第一天跌5％、第二天又跌5％，兩天標的指 數累積報酬為負9.75％；反向1倍ETF兩天的累積報酬為10.25％；與 連續上漲的情況一樣，反向1倍ETF的累積報酬會略大於標的指數累積 報酬的負1倍。

但如果指數上下震盪，例如指數第一天漲了4％、第二天跌了6％， 兩天標的指數累積報酬為負2.24％，然而投資反向1倍ETF的累積報酬 為1.76％。證交所表示，上述範例標的指數累積報酬與反向1倍ETF累 積報酬的落差，為複利計算結果的差距，並非基金本身的投資目標偏 離現象。